港股科技系的热度持续，逻辑这里不多赘述了，见《中国科技价值重估，新核心资产正在崛起！》《还有多大空间？恒生科技领跑中国资产价值重估！》等文。

可很多朋友搞不清楚两只热门品种：恒生科技和恒生互联网之间的差异，我们快速解析一下，关键是要重新定义使用场景，一大变局需重视。

25年以来，其实恒生互联网和恒生科技走出了差距，恒生科技明显跑赢一个身位。

这种表现一改过去基本一致的走势，也揭示了TA们之间的内在差异，而更为深层的内涵，值得品味。

如果用我们的ETF比较工具（《一分钟快速对比两只ETF的基本要素！》），很快就能发现，它们之间的差异可能超过预期，超过50%！

从细分行业构成来看，恒生科技比恒生互联网多了汽车、电子、家电制造，而恒生互联网多了些软件类上市公司。

二者其实都是30只成分股，但显然恒生互联网的权重更为集中，而权重排在后面的成分股对指数影响力几乎可以直接忽略。

可以看出，恒生科技多涨的部分，就是来源于小米、中芯国际、联想等制造业龙头股，TA们却不在恒生互联网内。

而在恒生互联网中占据大权重的京东、腾讯、网易、美团、百度等传统互联网明星股，其实表现一般，可它们在恒生科技中权重明显要低。

虽然金山系、金蝶国际等因为DeepSeek应用场景也爆发大涨，但是占据权重太小，无法与迭创新高的小米相提并论。

以前为什么二者以前走法基本一致，现在变了？拿恒生科技内部说，有两件大事！

一是DeepSeek导致机构特别是外资，对于中国科技实力开始重新评估，让外资看得起真正的硬科技，中芯国际们敢涨了；

二是在这个背景下，小米、比亚迪、小鹏、理想等中国车企掀起AI智驾热潮，也获得市场前所未有的认可，不但自己涨，还带动消费电子景气度！

这样一来，恒生科技内涵就更为丰富，令恒生双雄走出差异的大变局就是：这次是真炒科技！

如果只是炒核心资产炒流动性，二者过往走不出差异。

那么有朋友说了，美团、京东这些不也是科技么？

还真不是，从定价逻辑上TA们和拼多多都算大消费范畴，一般叫“科网股”。

这轮行情，我们发现资金分得门儿清，如果是和消费挂钩的，甚至携程、同程等都难涨，这个我们在恒生科技的专题里讲过了。

大消费，算核心资产，要等独立的价值信号。

那阿里巴巴怎么成了领涨主力了？

除了一系列改革举措有效（比如88VIP），而且有阿里云能接DeepSeek，有一线大模型通义千问，AI生态！

而在AI领域有先发优势的百度，却最不受待见， DeepSeek免费啊，文心一言好意思收费么！？

再回顾我们这个模型，基本面方面，科技行业景气度提升、中美关系稳定（不再被单独针对），三只脚起码有两个有效抬起。

而A股方面的人气，应该说恒生科技从假期开始带节奏的。

这段时间硬科技被“真炒”，所以恒生科技更强一些，但说谁好谁不好是不公平的。

如果“两会”行情启动或是有力经济数据、政策出台，那么传统核心资产味道更足的恒生互联网很可能被修复需求强劲的美团、京东带得飞起。

因此，主要看应用场景，用对了地方都是好的。

木鱼ETF原创分享，加油恒生双雄！