又到周末了，祝朋友们周末快乐。
本周交易
无
目前持仓
下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：
①采用席勒市盈率估值的企业，不算三年后估值；
②对基金采用历史市净率计算买点卖点，不估值；
③持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
④仓位加总可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
收益率
本周沪深300指数下跌4.17%
我的实盘净值下跌4.73%
2023年内沪深300指数-9.33%
我的实盘净值-5.30%
注①：我的实盘年度收益率，按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股、新债收益。
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
重要事项
本周，分众发布前三季度业绩预告，业绩在加速恢复，全年50亿归母净利应该没问题，估值无需调整。
本周，古井贡酒发布两条公告。一条是说为子公司和其全资孙公司提供不超过1.3亿的保证担保。截止公告日，算上这1.3亿，一共有4.8亿担保，占净资产的2.59%，微不足道。还有一条是说用不超过20亿闲置募集资金买保本固定利率的银行大额存单，也不是多大的事。但这大额存单的年利率低至1.9%，也真是低到令人发指的程度了。要是利率翻一倍，把钱借给我的话，有多少我要多少。
其他各公司暂无重要公告，我们还是随便聊聊。
一、做空机制弱化
10月14日下午，ZJ会宣布，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。同时，沪深北交易所发布相关业务通知，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，同时禁止持有转让限制股份的投资者及关联人，融券卖出相应股票。
有些朋友可能对融资融券不了解，我们举个例子来简单解释一下。
融资融券可以分为两部分，一半是融资买入，另一个半是融券卖出。
融资买入，就是用已经持有的金融资产或现金作为质押，向券商借一笔钱，之后在约定的时间内偿还本金和利息。
举个例子，假设你有100万元本金打算用来炒股，同时强烈看好某家公司的未来。但苦于本金太少，就算未来股价翻倍了，也只能赚到100万元利润（为方便理解，不考虑税、费等因素，实际收益略低于100万）。
如何在不增加本金的前提下，提高利润呢？
答案就是：加杠杆，合法操作就是融资买入。比如，加1倍杠杆，100万元本金可以再向券商借100万。如果拿这200万买入一只股票，而股价翻倍的话，200万就变成了400万，归还券商100万元借款和5~8万元利息后，剩下的292~295万元都是自己的。（一般融资业务的利率在5%~8%左右。）用100万本金赚到约300万利润，这就是杠杆的力量。
但我们不能只看贼吃肉，不看贼挨揍。
杠杆加对了，能让收益倍增，但如果加错了，则要承受损失本金的风险。还是上面加1倍杠杆的例子，如果买入后股价腰斩，也就是跌了50%，券商就会要求你追加保证金，否则就要把跌剩下的股票全部卖掉，用来偿还借款，也叫强制平仓，此时，100万本金就损失掉了。（实际上，券商在跌幅不到50%的时候就会通知你追加保证金了，此处及后文的举例仅为示意，各券商的实际警戒线略有差别）
与之相反。
融券卖出，就是用已经持有的金融资产或现金作为质押，向券商借一些股票然后卖出，在约定时间内，买入相同数量和品种的股票归还券商，同时支付一定的费用。
举个例子，如果你判断目前小C集团的股价(100元/股)虚高，下个月大概率会跌到50元/股，如果现在你拿手头100万元现金质押给券商，那么你可以向券商借2万股小C集团的股票(按1倍杠杆计算，100万元本金可以获得另外100万元借款，总共200万，按照100元/股的价格，可以购买200万÷100元/股=2万股股票)，以目前100元/股的价格卖掉，可以获得200万元现金。
如你所料，下个月小C集团的股价果然跌到50元/股，那么你只需要花100万元（50元/股*2万股=100万元），就能买到相同数量的股票，把这2万股股票还给券商之后，再向券商支付3万元左右的利息后（融券利息约3%），剩下的97万，就是你获得的利润。这种操作，就叫做空。
保证金比例就是我们上面提到的杠杆倍数。
比如融资保证金比例不低于100%，也就是说100万本金最多能再借到100万；如果ZJ会放松正测，将融资保证金比例降到50%，那么100万本金，最多能再借到200万，1倍杠杆就变成了2倍。相应的，风险也随之放大——如果股价下跌33%，却无法追加保证金的话，就会被强制平仓。
目前A股融资保证金比例是100%，也就是最多只能加1倍杠杆，而融券的保证金比例，由之前的50%上调至80%，私募上调至100%。
简单理解，上调融券保证金比例就是降低对A股的做空力度，本质上是对A股的一种呵护。
投资就是投资，但如果加上杠杆，尤其是绕过官方渠道，选择高倍数高利率的杠杆，就和赌博没有区别了。按照上面融资买入的例子，加1倍杠杆，如果股价跌50%就要被强制平仓损失全部本金了；而如果加2倍杠杆，股价只需要跌33%就完蛋了；那么加10倍杠杆呢？一次跌停=之前积累的所有财富全部归零，甚至大概率还要背上巨额债务，只是想想就让人不寒而栗。
如果你想一夜暴富，那么杠杆倍数低，单日有涨跌幅限制的A股其实不适合你。与其在A股加高倍数高利率的杠杆，还不如买彩票或者去澳门呢，成功的概率还大一些。
我从开始投资至今还从来没有碰过杠杆，甚至连融资融券业务都没有开通，因为我知道，虽然许多公司的股价已经很便宜了，但历史经验表明，股价在低估的基础上，再腰斩1次甚至2次，这种极端情况，都是有可能出现，甚至是已经出现过的。而我无法判断股价的短期走势。
虽说想要取得不错的投资的收益，一定要克服人性的弱点，要在别人恐惧时我贪婪，但如果过于贪婪，则很有可能陷入万劫不复的境地。
杠杆虽然能放大收益，却也同时让本金脱离我们的掌控，一旦股价下跌触及警戒线，券商就会要求我们追加保证金。而加杠杆的“赌徒”通常是不留后路的，哪里会有额外的钱去追加保证金呢。此刻，只有强制平仓，财富归零这一种结局。无论我们之前在多少只股票上赚了多少钱，只要经历过一次黑天鹅事件并且加错了杠杆，都会让之前积累的财富全部归零。而股市又恰好是一个幺蛾子满天飞的地方，想要在黑天鹅事件出现后，依然能够活下去，一定要“珍爱生命，远离杠杆”。
二、某知名上市公司董秘表示：
股价这个跌法，看不懂
10月17日早上，某知名上市公司董秘在微信朋友圈发布大段文字，表示自家公司基本面持续改善，但股价却持续低迷，这种跌法实在让人看不懂。
(图片来源于网络，本人不对其真实性负责，侵删)
先不说董秘对公司的看法是否客观，就算真如她所言，公司市值已经显著低于内在价值，股价却一直不见起色，其实也是很常见的事情。不光在A股常见，在港股、美股也依然常见。
比如港股的腾讯，前段时间知名评级机构晨星发文表示，估计腾讯每股的公允价值约704港币。就算你的估值过程再保守，其每股内在价值也不会低于500港币。哪怕腾讯自己认为自己的股价已严重低估，并每天花4亿港币进行回购，也丝毫无法阻止其股价持续下跌，目前已再次跌破300大关。
再比如美股的华盛顿邮报，巴菲特曾表示，“估算其内在价值并不需要什么独特的眼光，大多数券商分析师、传媒行业经纪人和传媒公司高管都能估算出华盛顿邮报公司的内在价值在4~5亿美元左右，我们也一样。”
但这丝毫不影响其市值的持续下跌，巴菲特认为当时的价格已经显著低于其内在价值，从而在市值1.3亿美元的时候开始抄底，但巴神的金字招牌和公开表态一样止不住下跌，其市值一直跌到0.8亿美元以下，并且把股神深度套牢长达3年之久。
相信很多人都听过这个比喻。
“价格就像狗，价值就像主人，狗有时候会跑到主人前面，有时会落后，但终归会回到主人身边。”
但如今看来，A股目前这个跌法，就和疯狗一样，不往前冲只往后退，主人越努力把狗往前拽，狗越是往后退，拽急了，直接把主人咬死。
这种跌法，别说普通股民看不懂，资深董秘看不懂，甚至国内外专业投资机构也一样看不懂。所以，A股最近几乎每天上演的都是外资跑路、内资砸盘。还是原来的剧情，还是熟悉的套路。
但话说回来，短期股价的涨跌本来也没什么规律，所以对于这种跌法也不需要能看懂，我们只需要知道，目前价格超值，这就够了。
我们做价值投资，就是要在大致估算公司内在价值的基础上，利用价格的无序波动，在价格显著低于价格时买入，在价格显著高于价值时卖出，如此循环往复，从而实现财富的增长。
所以，与大多数人的认知相反，A股这只狗越疯，才越适合做价值投资。乖狗一直跟在主人身边，我们就赚不到股价波动的钱，只能通过公司业绩的增长，一点点推动股价增长。而疯狗，时而明显落后于主人（估值低），时而远远地将主人甩在身后（估值高）。
在公司业绩能够增长的前提下，股价波动越剧烈，我们越有机会在低点收集到更多股票，从而帮助我们在高点赚到更多利润。业绩增长叠加估值提高，这就是戴维斯双击，是每一位投资人梦寐以求的高光时刻。
智者曾说，不管黑猫白猫，抓到耗子就是好猫。
我想说，不管疯狗乖狗，帮我们赚钱就是好狗。
三、浅谈机会与风险
今天，A股再次跌破3000点。
在这样一个特殊时刻，我知道有许多朋友，对A股失去了信心。但我想说的是，此刻无需悲观。
大涨的时候，大家都高兴，平时不关注股票的人，也因为股市的赚钱效应而兴冲冲地杀了进来。赚了钱当然应该高兴，但在那个时刻，风险远大于机会，而未来不容乐观。
反之，大跌的时候，大家都悲观，甚至连有些不专业的“专业投资机构”，都建议大家清仓销户。亏了钱当然不值得开心，但也无需伤心，因为这个时刻，机会远大于风险，未来值得期待。
我敢说目前的机会远大于风险，但作为一个有良知的人，我们当然不能只谈机会，不谈风险。
做投资，我们需要关注三个重点。
首先，我们拿来投资的钱，一定是长期资金。所谓长期资金，最起码三五年之内不会动用，而如果能做到二三十年都不会动用，当然更好。如果这笔钱原本计划在三五年内要买房/买车/给孩子上学/给自己或父母养老，那么还是在银行存定期或者买国债比较好，千万不要往股市里投，不然需要用钱的时候，浮亏个百分之三五十就不好办了。
其次，大盘的低点不代表个股的买点。虽然目前A股整体看起来很便宜，但不代表任何一家公司的价格都便宜。每个行业都有自己的周期，每家公司都有自己的特点，如果不了解，就不要贸然出手。不懂不投，是最基本的投资原则。
最后，股价到达买点，不代表不会继续跌。底部是一个区间，股价显著低于内在价值后，继续腰斩一次甚至两次，实属正常。就算是我们熟悉的行业熟悉的企业，也不可能打包票说，股价到XX就不会再跌了。敢这么说的，要么是疯子/傻子，要么是骗子。千万不能听谁说某某公司股价到低点、到买点了，就不顾一切地冲进来，尤其是不要加杠杆，不要单吊一只股。
某家公司目前的股价值不值，我说了不算，董秘说了不算，财经大V说了不算，被开除公职的上交所原副总经理刘逖说了也不算。价格贵不贵，只能由你自己根据对公司的了解来判断，你的钱只能由你自己负责。
概括起来就是：长期资金、不懂不投、远离杠杆
能做到以上三点，跑赢大盘，获得10%左右的年化收益率，一定是板上钉钉的事。希望三五年后，我们回望如今这个遍地黄金坑的时段，都能感谢当年既认真学习，又理性贪婪的自己。
强烈声明
本文仅作为我的投资记录，文中的任何观点或操作，均可能充满我的偏见和错误。文中提到的任何个股或基金，都可能价值归零。
请坚持独立思考，万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。你的钱只能由你自己负责，切记切记。
