最近几个交易日，虽然大盘涨跌幅不算太大，但个股波动却极为剧烈。也导致我们的操作难度大增，赚一天，亏一天，账户收益率不停坐过山车。造成市场赚钱效应下降的主要原因，自然就是科技股未能延续强势，开始进入高位箱体震荡结构。在这背后看上去，是两路内资主力之间的激烈博弈。但更深层次的原因，恐怕是内资机构更大图谋。在神仙打架时，我们普通散户就免不了要受罪。

　　这篇文章，旌扬先来跟大家聊聊今天整个市场为何出剧烈震荡？然后再来说说内资机构正在下的一盘大棋！

　　今天整个市场可以分成两段来看，第一段是13:40之前，大盘单边走弱；第二段是13:40之后，出现了V型反转。在旌扬看来，造成13:40之前大盘震荡下跌的原因有几点：

　　其一，港股虹吸效应！近期港股对A股的持续虹吸效应一直存在，只有当两者之间的差距拉大时才会减小。这点在过去两个交易日都可以看出来，本周二A股冲高回落，港股却是低开高走；本周三A股小涨港股大涨。从港交所披露的数据来看，本周二港股低开高走时，南向资金单日加仓金额高达220亿，创年内单日流入次高点，占当天港股成交额的50%！从资金结构上看，公募基金，也就是内资机构，依旧是南向资金的主力。换句话说，现在内资机构的主战场并非A股而是港股。

　　其二，券商补跌压力拖累大盘早间回调。昨天尾盘券商股在合并传闻下出现异动，在券商股异动时，部分获利盘从机器人板块中出逃，造成机器人板块不少个股在尾盘跳水。但昨天盘后，两家涉事券商均对合并传闻做出了澄清。再加上交易数据上，机构和游资都没有买入券商股，那么今天券商补跌的概率就很大。券商补跌，自然会加剧大盘的调整压力。

　　其三，机构和游资的激烈博弈造成科技股剧震。据旌扬观察，以前机构和游资操作是非常同频的，但是最近一两周，这两路主力资金的分歧非常大，不仅整体交投节奏完全相反，现在就连狙击目标也开始分化。这点在今早的【A股猛料】中，旌扬就有详细分析。

　　就以昨天的交易数据为例，昨天大盘震荡上行，但主力机构却有明显的压盘意图，买盘大幅萎缩，卖盘小幅释放，机构资金转为中幅净流出，这也是造成今天整个市场震荡加剧的原因之一。游资方面情况则正好相反，游资买盘释放，卖盘萎缩，游资净流入明显加大。如果只是偶然分歧就说明不了太多问题，但旌扬注意到，最近几周机构和游资的操作几乎完全相反，这背后的原因，不得不让人深思。典型如上周五个交易日，机构席位一三五加仓，二四刻意压盘减仓；游资则是一三五减仓，二四加仓。

　　除了整体交投状况外，更重要的是板块资金流。通常情况下，主力机构和游资在板块选择上基本是同频的，即便不是完全同频，也是前后脚向一个方向调仓。比如节后，主力机构在2月10日附近开始加仓云计算，游资反应慢了一拍，一两天后也开始加仓云计算。这种抱团取暖操作的策略，在行情不好的时候，体现的尤为明显。而过去几年，差不多也都是这样的。

　　同样是从上周开始，情况变得有些不一样了。据旌扬观察，上周开始机构席位不断加仓机器人板块，在人工智能上的分歧开始加大，虽然继续流入了云计算和液冷服务器，却在持续减仓AI智能体。游资方面，关注点仍然聚焦在人工智能的多个分支上，始终没有向机器人调仓。本周，这种分化进一步加大，机构席位连续3天加仓机器人，同时减仓人工智能。游资则盯死人工智能，完全不碰机器人。

　　我们再来看看今天的盘面，人工智能和机器人两大核心科技股主线，看上去是同涨同跌，但仔细观察就可以看出，今天人工智能才是压盘主力，机器人只不过是被拖累回调，抗跌性更佳突出。

　　按照上文旌扬梳理的交易数据，完全可以判断，机构砸盘是人工智能回调的罪魁祸首。而人工智能又是整个市场的风向标，当人工智能大面积下跌时，科技股板块都会跟跌，大盘自然会被带崩！

　　以上三点，是造成今天13:40之前，A股市场单边震荡下跌的原因。那么13:40之后，为何又出现了V型反转呢？其实答案还是在主力机构身上！

　　旌扬先来说说主力机构的小算盘，砸盘人工智能的真正目的！

　　本周前三个交易日，主力机构都在减仓人工智能，仅以近期人工智能算力终端核心板块云计算为例，本周前三天有6家公司被大幅减仓。但据旌扬观察，从2月7日主力机构开始密集买入云计算板块算起，至今一共有35家公司被大幅买入。也就是说，本周的减仓量，只有前面两周加仓量的20%！

　　当主力机构绝大多数的筹码还在场内时，即便要减仓卖出，也会选择一个更为隐蔽的方式，而不是不计成本的大幅出货。

　　由此也可以看出，本周机构调仓的小算盘，要么是放缓人工智能的上行节奏。毕竟前期累计涨幅过大，而且还有大量游资在场内。如果主力机构继续加仓人工智能，就相当于给游资抬轿，也会加剧板块系统性风险的形成。要么是在板块内进行高低切，把前面拉太高的处理掉，在中后排股中重新挖掘机会。

　　这点也可以从今天云计算板块指数的走势上看出来。过去几周，云计算板块指数踩10日线震荡走强，10日线就是板块指数的短期趋势线。今天盘中板块指数一度跌穿10日线，形势危急！但之后一股神秘的资金，把板块指数重新拉回到10日线之上收盘。这种破位后快速被拉起来的走势，往往就是主力的洗盘动作。

　　再来说下主力机构的大算盘，南下抢夺港股定价权，通吃港股和A股！

　　在本文开头，旌扬就说到了节后有大批公募基金南下去买港股，单日净流入量都在百亿以上，有时候甚至超过200亿。目前南向资金在港股中的成交额已经接近50%！这么多的机构资金涌入港股，目的就是为了和外资争夺定价权，打破中国资产的估值折扣成见。从结果来看，现在内资机构的话语权已经越来越重了，这点可以从港股恒生指数，以及恒生科技股指的分化变现上看出来。现在恒生科技股指，是要明显强于恒指的。也就是说，科技股在港股中同样更为活跃。这与A股的审美偏好基本一致，正是内资机构不断加仓的结果。

　　那么内资机构为什么要在这个时候去争夺港股的定价权呢？拿下定价权又有什么目的呢？

　　在旌扬看来，选择在此时大幅加仓港股，有很大原因与外资的态度有关。因为现在外资对中国资产的偏好明显加大，这点在最近多篇文章中旌扬都有分析，这里就不再赘述了。当外资也在大幅买入港股时，内资机构进场就是顺水推舟，而不是逆水行舟。

　　至于说内资机构为什么要拿下港股的定价权，说好听点，是让中国资产不再被打折促销。而更真实的目的，或许是想做到港股和A股通吃。毕竟港股和A股都是中国资产，拥有同样的估值体系。而内资机构可以在两个市场中自由穿梭，两边套利收益就会更高。

　　不管怎样，推高港股的估值，对A股还是有利的。今天下午13:40之后，港股率先反弹，也成功带动A股止跌并翻红！

　　至于说未来几天大盘会怎么走？今天富时A50，以及30年期国债最后的走势，已经给出了答案！