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【医药医疗】是我们近期重点跟踪的主线之一。中药行业目前处于拐点，政策支持依旧，板块回调充分，具备底部反转机会。市场对同价政策与集采的担忧对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策显示出顶层设计对中药的重视。Q2业绩有望在低基数下加速反转，当前中药板块估值性价比凸显。
最新消息：
华润三九、天士力发布公告，华润三九拟以支付现金的方式向天士力集团及其一致行动人天津和悦、天津康顺、天津顺祺、天津善臻、天津通明、天津鸿勋合计购买其所持有的天士力4.18亿股股份（占天士力已发行股份总数的28%）。交易完成后，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。
根据申万中药行业分类，剔除st和特殊异常值（康美药业），截至8月3日，65家中药公司中国企有20家，数量占比30.77%，总市值占比62.13%。继国企改革三年行动后，二十大进一步提出了深化国资国企改革，提升企业核心竞争力。中药行业有望受益国资国企改革，优秀的公司会通过资源整合和集中度提高带动整个板块估值上移。
医养联合与银发经济，为中药产业链的带来广阔空间
从政策端看，第二十届中央委员会第三次全体会议之后，新华社发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》。《决定》包含15个部分，共60条。高质量发展再次明确为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，生物医药再次明确为战略性产业和新质生产力。
三中全会及《决定》提出完善中医药传承创新发展机制，表述从以往的“促进中医药传承创新发展”变为“完善中医药传承创新发展机制”，对中医药行业全面深化改革提出了明确要求。
在中药行业传承创新的发展上提出制度性保障，通过制度创新打破发展中存在的体制机制障碍，进一步推动“四个建立健全”（建立健全中医药教育体系、建立健全中医药服务体系、建立健全中医药科研体系、建立健全中医药产业体系）的落地与夯实，进一步解决中医药发展不平衡不充分、符合中医药特点及规律的治理体系不够完善等问题，促进中医药治理体系和治理能力现代化水平不断提高。完善中医药传承创新发展机制将为中药行业持续向好提供进一步的制度保障，中药行业的利好政策有望继续释放。
此外，三中全会提出促进三医协同发展、推动基层医疗、促进医养联合、发展银发经济，这将有助于更加充分地发挥中医药在重大疾病治疗、慢性病治疗、治未病、病后康复中的重要作用，推动中药行业转型升级，打造更为完整的中医药产业链，推动行业高质量发展。
中药行业兼具“医、药、健、养”，“治未病”、“纯天然”的特有优势为中药以及中药大健康产业链的延伸带来广阔空间，行业产业链不断拓展延伸，创新+消费属性愈发凸显。中医药大健康衍生行业亦正在兴起，主要体现在：（1）药食同源，中医药+食品饮料与时俱进；（2）天然无添加，中医药+日用消费品应用广阔；（3）观念改变，中医药+养生馆有望迎来大发展；（4）人口老龄化，中医药+康养旅游大有可为。
在医养联合与银发经济逐步发展的背景下，中药行业将具有更加广阔的发展空间。
政策与临床需求双驱动下，中药创新再度加速
6月6日，国办印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，其中提到深化药品领域改革创新方面，适时优化调整国家基本药物目录。《通知》试行以自主量化评价为基础的分类办理模式。国家医保局统一制定首发价格分类办理的企业自评量表，从药学物质基础、临床价值和循证证据强度等维度，对企业评价新上市药品创新质量给予指引。部分新上市药品有望获得首发价格1~5年不等的稳定期，这对于稳定企业预期、引导企业以临床价值为中心布局新药研发，具有十分重要的意义。
在中药领域，中药在审评证据体系、经典名方的审评审批、院内制剂的转化等审评的关键环节上重点突破。
当前，我国创新药已经逐步进入商业化阶段，除了在国内市场获批上市之外，部分具备BIC/FIC潜力的品种借助授权的方式进入海外市场。继2023年，中国创新药的Licenseout交易金额和数量创新高之后，今年前5个月依旧热度不减。
根据医药魔方数据库，2023年国内共发生了近70笔创新药licenseout交易，已披露交易总金额超350亿美元。其中抗体偶联药物（ADC）成为授权最多的药物类型，按总金额计算的前15笔交易种，有8笔涉及ADC，交易总金额超过180亿美元。在2024年前5个月，Licenseout的交易数量已经达到38笔，热度依旧不减。
借助授权交易的方式，中国创新药出海正渐入佳境，未来一段时期，授权交易的方式将持续火爆，除了跨境交易之外，国内企业之间也将通过授权合作的方式，逐步形成biotech与pharma之间研发-商业化合作新局面。
近年来，中医药层面利好政策不断，叠加中成药集采持续推进，中药研发一片火热，创新成果日渐丰硕。米内网数据显示，2020年以来，国内已有36款国产中药新药获批上市（不含非制剂产品），其中10款为呼吸系统疾病用药，6款为消化系统疾病用药，5款为神经系统疾病用药，骨骼肌肉系统疾病用药、五官科用药各有4款，妇科用药有3款等。
另据不完全统计，2024年上半年，国家药监局共批准了30个创新药，其中中药创新药3个，据国家药监局《2023年度药品审评报告》，2023年药审中心批准上市1类创新药40个品种，其中创新中药5个。
中药行业受益国资国企改革，中药国企改革拉开新篇章
7月18日，党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。提到：深化国资国企改革，完善管理监督体制机制，增强各有关管理部门战略协同，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。
从医药行业及二级子行业来看，医药行业共有国资控股公司79家，国资控股公司家数占全行业上市公司家数比为16.02%。六个二级子行业中，医药商业国资控股家数比最高，为40.63%，其次是中药行业，占比为28.77%（截至2024.06.20），位居医药二级子行业第二名，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度较高。
从中药国资控股上市公司看，国资控股中药企业多集中于品牌中药和OTC企业，具备核心大品种及渠道等较为明显的竞争优势。在股权结构调整、完善考核激励机制、优化公司治理、整合资产、优化资产结构、剥离非主业聚焦主业等多途径的国企改革下，中药国资背景企业有望通过外延+内生式增长实现业绩提升，通过提质增效助力中药行业高质量发展。
日前，华润三九、天士力发布公告，华润三九拟以支付现金的方式向天士力集团及其一致行动人天津和悦、天津康顺、天津顺祺、天津善臻、天津通明、天津鸿勋合计购买其所持有的天士力4.18亿股股份（占天士力已发行股份总数的28%）。
交易完成后，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。此次交易现金购买的标的股份拟定的每股转让价格为14.85元，对应标的股份转让总价款为62.12亿元。
对于天士力来说，华润三九的收购将带来重要的资金支持，缓解其在业务扩展和研发方面的资金压力。这将有助于天士力加快现有项目的推进，支持其在新市场和新业务领域的拓展，提升整体业务规模和市场影响力。
通过与华润三九的资源整合和合作，天士力能够在研发、生产和销售等环节实现协同效应，提高运营效率和市场竞争力。不仅有助于天士力在国内市场的发展，也为其在国际市场上的竞争提供了更有利的条件，推动公司实现更高水平的发展。
目前，中药行业处于拐点，政策支持依旧，板块回调充分，具备底部反转机会。市场对同价政策与集采的担忧对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策显示出顶层设计对中药的重视。Q2业绩有望在低基数下加速反转，当前中药板块估值性价比凸显，具备较高的配置价值。
红日药业300026
公司以“传承发展中华医药，解决人类健康难题”为愿景，以研发精药、生产良药为己任，专注重症领域、肿瘤及免疫、心脑血管、呼吸系统、神经退行性疾病领域的研究与创新，目前已发展成为横跨成品药、中药配方颗粒、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、药械智慧供应链等诸多领域，集投融资、研发、生产、销售于一体的高科技医药健康产业集群。公司加速将大数据应用与旗下成品药、中药配方颗粒、医疗器械、原辅料、医疗健康服务以及药械智慧供应链板块有机结合，以全产业链创新为“切入点”，推动企业从优秀的中药产品制造商向卓越的大健康产业服务提供商转型。
公司在创新药研发方面取得重大进展，公司开发的艾姆地芬片，是国内首个获得临床试验批准的口服PD-L1小分子抑制剂，正准备开展临床实验；KB项目目前已经完成Ⅱa临床试验，达到临床试验预期，正准备开始Ⅱb临床试验；PTS项目完成了国家药品监督管理局药审中心的第一次发补研究和发补资料的申报提交。
同仁堂600085
公司主营业务为中成药的生产与销售，拥有包括中药材种植、中药材加工、中成药研发、中成药生产、医药物流配送、药品批发和零售在内的完整产业链条。公司常年生产的中成药超过400个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸，金匮肾气丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外。
天士力600535
公司主要按照心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经四大疾病领域形成疾病防治集成解决方案，通过“四位一体”的创新研发模式整合全球前沿技术、布局世界领先靶点，发挥现代中药、生物药、化学药的协同发展优势，丰富公司梯队化的产品组合，强化以患者为中心的产品科研能力。与华润三九的合作与资源整合将进一步促进公司在现代中药研发领域的发展，增强研发能力和后劲。
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