★事件驱动：

1）2024年4月18日，沪铜主力合约盘中涨超2.78%，一度达78780元/吨，创近18年新高。

2）赞比亚停电：2024年4月18日盘中消息，据媒体报道，赞比亚国家电力公用事业公司因不可抗力发出了电力供应中断的通知，这加剧了铜市场的供应紧张。2023年赞比亚铜矿产量76万吨，占全球产量3%。

3）巴西停矿：2024年4月16日，淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，该矿2023年铜产量为6.68万吨，约占全球铜精矿产量0.3%。

★市场分析：

1）供需缺口：券商分析认为，2024/2025年铜供需平衡由2/-14万吨调整为-39/-64万吨，缺口分别上调41万吨和50万吨，缺口约占全球需求比重的1.4%和2.2%。

2）供给释放：据测算，2023年铜矿平均现金成本约4350美元/吨，90%分位现金成本约7103美元/吨：同时，铜矿现金成本在尾部呈现陡峭特征，最高的现金成本约14495美元/吨，约为90%分位现金成本的2倍。预计铜价需升至12000-14000美元/吨，才能刺激潜在供给增长。

3）供给收缩：由于资本开支增速放缓，矿产资源国投资环境恶化及矿山品位下降，铜库存进入历史低位，券商预计2024年铜价更为敏感。

4）价格方面：从商品属性看，历史上铜价基本紧跟中美制造业PMI数据。2024年铜供需紧平衡，中美制造业PMI数据。2024年铜供需紧平衡，中美制造业PMI数据恢复，商品属性铜仍有上升空间。从金融属性看，海外降息时间节点临近，供需紧平衡叠加美元走弱情况，铜价仍有上升空间。

★相关公司：

北方铜业：公司采选能力为900万吨/年，铜矿峪矿保有铜矿石资源量22461.56万吨，铜金属136.25万吨。

西部矿业：公司2024年铜精矿生产目标16万吨，公司拥有铜金属保有资源储量605万吨。

江西铜业：公司计划2024年自产铜精矿含铜在20万吨左右。公司100%所有权的保有铜金属874.23万吨，联合其他公司权益钢金属443.5万吨。

钢陵有色：2022年公司生产铜精矿含铜量5.16万吨。集团旗下拥有世界特大型铜矿米拉多铜矿铜资源量603万吨，2025年项目铜精矿产能将达20万吨/年，资源有望注入。

云南铜业：公司2023年生产精矿含铜6.37万吨，保有铜资源金属量366.22万吨。2026年11月29日之前，启动将大股东持有的凉山矿业般权注入工作。凉山矿业拉拉铜矿年产铜精矿1.3万吨左右，另外红泥坡铜矿2025年下半年建成，折铜金属量2.6万吨/年。

紫金矿业：公司2023年铜产量80.34万吨，铜储量3340万吨。

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

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