天孚通信2023年报及2024一季报点评：

2023年报显示，天孚通信全年营收同比增长62.04%，归母净利润同比增长81.14%，净利率同比提升3.8个百分点，毛利率同比提升2.7个百分点，业绩超出了预期。其中，光无源器件的营收同比增长23.28%，占比达到61.04%，毛利率同比提升5.24个百分点；光有源器件的营收同比增长242.52%，占比达到38.48%，毛利率同比提升8.02个百分点。

这主要受益于人工智能需求的推动，高速光器件的出货量增加，单价的上升进而提升了毛利，营收大幅增长。人工智能大客户带动了营收的高速增长，2023年公司前五大客户的收入占比达到81.64%，其中最大的客户是泰国代工厂Fabrinet（英伟达光模块ODM厂），占比达到53.61%。

而2024年一季报显示，一季度营收7.32亿元，同比增长154.95%，但环比下降0.11%；归母净利润为2.79亿元，同比增长202.68%，但环比下降4.1%，整体业绩略低于预期。主要原因是人员轮换导致产能不足，影响了交付；另外，部分主要料号在客户中的上量节奏拉长。

综合来看，天孚通信的年报符合预期，一季报略低于预期（预期环比正增长），但主要是由于2024年第一季度人员轮换和部分料号紧缺的影响。展望未来几个季度，随着良率的提升和生产效率的优化，主要料号逐步上量，公司的毛利率有望逐季持续上升。

从股价表现来看，天孚通信的一季报略低于预期，再加上减持因素，导致了周三（4月24日）早盘股价大幅下跌。但光模块板块整体表现并不差，新易盛已经在冲击新高，中际旭创也在逐步地收复失地。总的来说，人工智能板块的情绪正在逐步回暖。如果股价能在该区域横盘几天，那么这个利空因素就基本消失了，后面也会跟随板块开始修复。

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

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