华熙生物二股东，对着岌岌可危的股价，狠狠的踩了一脚。

近日，华熙生物发布公告，公司二股东国寿成达拟减持总股本2.5%的股份。值得说明的是，国寿成达的持股比例是7.15%，如果顶格减持的话，那么剩下的股份将不足5%，理论上后续减持将不再需要发减持公告。

很明显，对华熙生物来说，这绝对不是一个好消息。

借着9月底的行情，华熙生物最大涨幅接近翻倍，但是，公司面临的糟糕局面并没有得到缓解。

2021年7月，华熙生物股价一度触及313.1元/股，但是到今年9月，跌到了44.72元/股，累计跌幅85.7%。过去三年，华熙生物的股价足足跌了85%，好不容易反弹了一点，然后，二股东就迫不及待想要减持了。

毫无疑问，这会进一步加剧了市场对公司基本面的担忧。

华熙生物，到底是一家怎样的公司？

华熙生物是一家生物科技公司，主营产品包括生物活性原料、医疗终端产品、消费终端产品。咱们可以换个说法。华熙生物是全球玻尿酸的龙头企业，从玻尿酸原料到医疗终端产品，再到护肤以及食品等周边产品，从B端到C端，华熙生物打通了玻尿酸全产业链。

正因为这样，刚登陆科创板的华熙生物，受到了各路资本追捧。

要知道，光“玻尿酸”三个字，在颜值经济越来越火爆的当下，就已经足够了噱头。更何况，华熙生物还布局了眼科、骨科，又推出了玻尿酸护肤品、玻尿酸食品，不断拓宽应用领域，而且每个细分赛道都有几十亿、上百亿的市场空间。

不过，现实并没有想象中美好。

2023年，华熙生物营业收入60.76亿元，同比下降4.45%；净利润5.93亿元，同比下降38.97%。今年上半年，营业收入和净利润分别下滑8.6%和19.5%。

什么意思？

一方面，营业收入遇到了增长瓶颈；另一方面，尽管毛利率变化不大，但由于营销费用大幅增加，净利润率不断下滑。

这就不得不提公司的营收构成。

2019年，“功能性护肤品”收入是6.34亿元，占整体营收的33.66%；到2023年，该块业务的收入是37.57亿元，占整体营收的比例提高到了62.83%。所以，与其说华熙生物是一家医美科技企业，不如说是护肤品美妆企业。

可能连华熙生物也没想到，护肤品赛道的竞争竟然如此激烈。

一方面，品牌众多；另一方面，每个细分领域都有玩家。更要命的是，各品牌之间并没有绝对的强弱之分，再加上差异化也不是特别明显，各品牌只能不断加大营销和渠道投入，不敢有丝毫懈怠。

结果就导致，增收不增利。

官方的说法是，护肤品进行大单品培育需要时间，需要不断的投入，但是，是不是也意味着，跟其他护肤品牌比，华熙生物并没有足够的护城河？是不是意味着，尽管华熙生物登陆的是科创板，标榜自己是一家生物科技公司，但更像是一家靠营销驱动的消费品公司？

曾经，华熙生物标榜自己是“医美茅台”。注意，医美意味着市场增速高、护城河很深；而“茅台”，则意味着盈利能力强，妥妥的现金奶牛企业。

可现在，似乎两个词都没有多大关联。不仅营收、净利润连续两年下滑，就连净利率也只有10%左右，成为了一家平庸公司。至于说分红，股息率甚至不足1%。

虽然华熙生物跌了这么多，但是，目前公司的市盈率仍让高达60倍。或许，正是因为这些原因，二股东毅然决然决定减持。