曾经连续50多年“盈利”的纺织业优等生新野纺织，正处于垂死挣扎的边缘。

暴雷、ST、退市、预重整，短短两年，这家“全国棉纺织行业竞争力前20强”、纯正国企就发生了断崖式的自由落体运动。现在，一个更大的悲喜又在等着它：由于“迟迟无法转入正式重整程序”，根据债权人申请，南阳中级人民法院于2024年11月26日依法作出（2024）豫13破申102号《民事裁定书》，裁定受理新野纺织破产清算。

连续7年报存虚假记载

导致新野纺织破产最直接的原因，是其连续7年的财务造假。

据*ST新纺4月28日晚间公告披露，公司于当日收到河南证监局出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》（以下简称《事先告知书》）。经查，7年间，新野纺织共虚增利润23.93亿元，虚减利润7.63亿元。

因涉嫌虚增、虚减营业收入，虚减、虚增营业成本，虚增存货，虚增研发费用，导致2016年至2022年年度报告存在虚假记载，公司及时任董事长魏学柱等合计被罚4250万元。与此同时，魏学柱和董事、副总经理、时任财务总监、董事会秘书许勤芝拟被采取证券市场禁入措施。

而在财务造假背后的，是新野纺织长达20年的有息负债问题。

被利息拖垮？

根据初步审计，新野纺织单体资产账面价值为41.70亿元，债务为87.93亿元，已严重资不抵债。

纵观过去20年，新野纺织的有息负债有两个特点，一是，有息负债占资产总额的比例在这20年大多数年份都维持在50%的水平。二是，有息负债占负债总额的比例在这20年都维持在70%以上。50%，70%，这是两条警戒线。这说明，新野纺织在这20年，发展所需要的资金主要不是来自于自有资金，而是来自负债，更准确的说来自银行贷款。

有息负债触碰了两条警戒线，这有什么影响？影响有两点，第一，导致偿还债务的压力增加。新野纺织这20年每年的货币资金都不能全额偿还到期的银行贷款，靠的是贷款滚动续期才避免了爆发流动性危机。第二，导致创造利润的能力降低。新野纺织本来的毛利率就只有百分之十几，而高额的利息成本导致核心利润率下降到百分之五以下。

在个别年份，比如收入持续增长的年份，有息负债占比较高，超过警戒线，可能没有太大风险。但是，像新野纺织这样，这20年持续超过警戒水平，那就有问题了。因为，一旦收入下滑，偿还债务的压力就会大增，而创造利润的能力就会大减。

2021年后，先是受疫情管控、美国等西方国家限制“新疆棉”等因素影响，新野纺织的生产经营的可持续性遭受重创；而后，又因为替河南另一家上市公司豫金刚石担保贷款，被迫代偿本息1.09亿元，所以首次出现巨额亏损——营收53.03亿元，归母净利润亏损3.22亿元。

由此，其债务问题和盈利问题就慢慢浮出水面，最终导致破产、退市。

而在破产之后，新野纺织还遭遇了集体索赔问题。

遭遇集体索赔

11月26日深夜，新野纺织在全国中小企业股份转让系统上接连发布《关于公司被法院裁定受理破产清算的公告》和《股票暂停转让公告》，上述公告载明，公司于2024年11月26日收到了河南省南阳市中级人民法院做出受理破产清算申请的《民事裁定书》，而根据《两网公司及退市公司股票转让办法》《两网公司及退市公司信息披露办法》的规定，由于上述破产事项新野纺织股票自2024年11月27日起暂停转让。

从索赔依据看，此前新野纺织收到的《行政处罚事先告知书》锁定了新野纺织的在2016-2022期间在虚增营业收入，虚减、虚增营业成本，虚增存货，虚增研发费用，虚增、虚减利润等财务造假事实，因此投资者索赔依据是非常明确的。

难逃时代浪潮

公开资料显示，河南新野纺织股份有限公司是全国520家重点企业、河南省50家产品结构优化重点企业之一，2001年通过ISO9002质量体系认证。公司实控人为新野县财政局。主要生产和经营纯棉纱、涤棉纱、线、布、色织布及毛巾、床单等系列产品，产品内销广东、江苏等20多个省市，外销美国、韩国以及中国香港等12个国家和地区。根据其2023年年报，公司拥有员工5474人，其中4446人为生产人员。

时代浪潮滚滚而过，哪怕是新野纺织这样的大型纺织企业，其自身的顽疾不解决，被时代淘汰也就是一瞬间的事情，尤其是如今的纺织行情下，欠款、低利润等大坑一个接着一个，稍不留心就可能踩进去。

前车之鉴，后事之师，纺织人对此应引以为戒。

（来源：广东华商（西安）律师事务所、央广资本眼、李特立谈重组、键指财经、网络）