上周，市场从重要会议结束后的调整中逐渐缓和过来，有两个现象值得关注。

首先，是国资重量级政策加持的国企、高股息、破净概念受市场追捧低于预期，显然游资散户仍然不热衷，因此对低价蓝筹的修复预期要降低一些。

游资散户的概念题材这边确实没东西可炒了，避险价值会凸显。

其次，是科技主题的“利好”兑现率显著加大，在连续调整后率先走出反击。

传闻与豆包有合作的兆易创新、中兴通讯、寒武纪等上周都有惊艳表现，甚至周五中芯国际突然大涨也表明是市场对于新一轮AI浪潮的期待。

由于目前市场处于存量博弈，以上两种风格很难同时走强，科技抓住机会抢夺了市场人气，也有更硬的理由低吸配置。

下面看下数据。

上周场外资金申购方面，中证A500和红利是主要的两大品种，资金量也不大。机构角度，年末更趋于防御，选择红利也是务实的态度。

而科创、半导体等主流ETF，在反弹两天中，遭大笔赎回，总额超过150亿。显然对于国产科技的走势，市场是有分歧的。

上周表现方面，科技类几乎一枝独秀，而其他主题基本都是调整状态。

从量能趋势角度，AI相关主题明显占优，其中的算力相关主题获得了趋势向上的扭转。

新能源、医药、证券等人气继续走弱。

尤其是证券，显然拖了人气后腿，因此科技行情主要着眼点，还是行业景气，而不是牛市效应。

行业有利好，则人气能继续维持。

相当多的主题有了连续反弹的趋势，日K线级别回踩企稳。中小宽基、大科技方向，总体低吸逻辑。

只是周一要看下中芯国际到底是有什么利好支撑大涨，目前还不明朗。难道豆包下单了？

算力相关主题创20日新高。

新能源、医药、资源类主题创20日新低。

距离24年收官，还有一周，我们还有什么期待？

看看2023年12月底，模式上资金也是先收尾，但是往往会在外资休息的时候来一波反击。

年底有些东西是要修复的，比如基金的风格漂移！

而2022年底，也是缩量先跌后涨。

这也是我们上周在发现重要会议“突然结束”后，提醒大家高位主题派发的原因。

刚才说到“风格漂移”，这是怎么回事？

有大量的消费、新能源、医药等基金，平时蹭热点比如AI、科技之类的，但要出年报了不得不买回去，否则明面上违规了。

叠加外资不上班，北向资金不会掣肘，因此过去两年年末的反弹，消费、新能源、恒生类主题走势较强。

2024年的这个效果，可能会弱一些，主动基金躺平更为明显。但外资不上班、年末消费预期足，机构抱团消费、新能源等修复两天净值，还是有希望的。

那么科技角度，短期很难预期走势，产业热点现在都是靠传闻的，字节号称号称600亿资本输出，真假难辨。

而科创芯片近期被大举赎回，中芯国际大涨的逻辑也不明朗。但就算周一科技主题调整，中期格局对科技的期待继续调高，我们专题撰文分析了。

参考 《80亿赎回！可2025年科技主题却有无限可能！》。

而中证A500之外，红利系ETF获得机构资金大幅配置，这表明险资等低风险偏好资金，对于政策推动的国企、高股息行情预期提升。

中期角度，红利、国企、高股息这条线，应该还是值得预期的。但是注意，年报对于能源、煤炭等品种不利，四季度业绩扑街几乎已成定居，押注单一主题不确定性有点大。

周五晚上，美国物价指数回落，美元指数大跌，美股抓紧时机反弹，而流动性对于A股也有那么一丁点改善，就是这程度。

消息面上，军工获得了一些刺激，围绕WW的军售还有绕边行动，可能让游资试探下军工。

而OpenAI发布具有“通用AI”能力的o3大模型，有望继续刺激市场对AI的预期，普天盖地的AI眼镜话题也是加料。

总体上，上周的调整周期，其实比我们预期的要短，得益于豆包概念带动大AI率先反弹。

我们坚定看好2025年的科技，一方面颠覆性技术可能随时横空出世，一方面传统经济的复苏比预期慢。

行业景气比基本面修复，中短期更为占优，逢低配置优先度更高。

而三月之前为政策真空期，红利类主题可为次要配置方向提升总体持仓体验。“次要”是因为本周国资委利好兑现弱，但险资大举增配是个加码。

节前最后一周，震荡中格局适当放大，但还是那句话：不要上头。

周五中芯国际那么强，市场午后还是回落翻绿。可以低吸慎重追涨，除非真有战略级利好或爆发增量。

加油，祝各位朋友新一周好运连连！