双成药业是本轮行情中最耀眼的股票之一，股价从底部暴涨754%，背后的驱动力是什么？业务逻辑又是什么？谁要是有一双慧眼提前埋入，一定能够赚得盆满钵满，真有人这么聪明，后文会说到。

这轮行情中最受资金欢迎的板块是半导体，这个大家懂的，最受欢迎的概念是并购重组，尤其是证监会10月份发布的“并购六条”后，有并购重组概念的股票基本都迎来一波上涨，双成药业两个亮点都占全了，但是如今却面临两个重大风险，一个是退市风险，另一个是内幕交易风险。将造成股价大幅下跌的风险，尤其又是发生在股价大涨近8倍之后的高位。

双成药业的全称是海南双成药业股份有限公司，位于海南省会海口市，成立于2000年，主要从事药品注射剂、固体制剂、原料药的研发、生产、销售，生物医药在当时是妥妥的高科技行业。

在奋斗了12年后，2012年终于在深交所上市，实现梦想中的IPO，募集资金6亿元，比原计划高出1倍。发行价20元，发行市盈率35倍，首日开盘价就达到28.7元。

双成药业的上市是很幸运的，因为在筹备上市的时候，正好处于2010年的牛市行情中，那个时候好申请，而2012年又是IPO最后的窗口，由于股市低迷，2012年10月份IPO就处于停滞状态，11月12月没有企业上市，整个2013年也才只有寥寥数家企业实现IPO。双成药业是抓住了最后的尾巴，在当年8月份上市交易，实则非常幸运。

双成药业上市后经营得怎么样？从营收上来看，算是震荡前行，2012年上市当年的营收是1.3亿，同比下滑2.9%，2014年和2015年分别增长15%和8%，2016年大幅下滑37%，不过2017年又增长70%，营收达到创纪录的2.47亿，并在2019年达到历史高点———3.47亿，此后营收逐渐下滑，2023年下滑到2.36亿，萎缩到2015年的营收水平。

从利润来看，双成药业的经营就不太好看了，上市首年的2012年有6161万的扣非净利润，此后三年缓慢下滑到4000多万，2016年巨亏3.92亿，从这一年开始，双成药业的扣非净利润一直是负的，累计亏损7.2亿，上市募集的6亿资金都亏完了，今年前三季度的扣非净利润亏损4000万，亏损幅度同比扩大1.7倍。

双成药业已经持续亏损9年 ，说明原有的医药生物业务已经不赚钱了，在长达9年的时间里都不赚钱，管理层折腾这么久都没用，说明技术、市场和运营都已经失效，未分配利润是-3.85亿，对股东来说是持续亏损的。股价的走势也反映了其企业的经营情况，在2015年牛市之后股价持续下跌，到今年7月份，股价已经从最高点下跌80%。

按照双成药业的这种业绩，原有的生物医药业务已经没有什么价值，是持续流血的资产，无法为股东创造价值，如果我是掌舵人，肯定也会想其他的办法，并购新的资产进来是最快的一种方式，从业务方向来看，半导体是当前最火热的领域，在资本市场最受欢迎，如果能够寻求半导体标的进行收购，这是最好不过的。

双成药业的大股东是海南双成投资公司，持股32.92%，二股东是HSP INVESTMENT HOLDINGS LIMITED，持股15.58%，背后的实际控制人是王成栋和王荧璞父子，他们分别100%控股这两家公司，他们父子俩合计持有公司49.5%的股份，这个控股比例在上市公司中已经算是比较高的。

王氏父子旗下的产业不仅仅是双成药业，恰好还有一家半导体公司——宁波奥拉半导体股份有限公司，该公司2018年在宁波成立，他们的眼光还是很敏锐的 ，这一年恰好是美国搞贸易战和打压我们芯片和5G产业的元年，危机也往往预示着巨大的机会，次年 ，科创板就火速成立，成为半导体企业的上市集中地。

半导体产业的突破正是国家层面需要的，无论是时机还是前景都是敞亮的，宁波奥拉半导体公司主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售，主要产品有时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片等，这个就是差异化竞争了，虽然都是芯片，但是应用领域相对门槛要低些，这也为为奥拉半导体的发展确定了方向。

很多半导体公司成立多年都难以有营收，更别说盈利了，但是奥拉半导体由于选定的行业门槛相对更低，应用更广更成熟， 2019年就实现了1.34亿的销售收入，并实现1900万的净利润，2020年公司营收达到4个亿，净利润680万，2021年营收进一步增长到5亿元，不过公司营收90%都是依赖于时钟芯片。

这么好的业绩，行业又不错， 肯定要上市的，2022年公司筹备在科创板上市，进入上市辅导期，11月上市申请被受理，但是此后的一年多并未完成上市，原因不得而知，直到今年5月份决定终止上市，做出这个决定应该也是没有更好的选择，如果能够单独IPO还是要单独上。

终止上市后，依然还是要进入资本市场的，实控人手里不是还有一个双成药业嘛，这家公司持续亏损，将半导体资产注入进去，生物医药剥离出来，不也是能够实现半导体资产上市吗，办法总部困难多，既然独立IPO不行，那么就“曲线救国”。

于是在今年9月11日，公司发布公告，将通过资产置换的方式，将生物医药的资产和负债都剥离出去，而将宁波奥拉半导体注入到双成药业，完成“借壳上市”，这是双成药业股价暴涨的背后逻辑。

通过资产置换，将持续亏损的资产剥离出来，将盈利有希望的资产注入进来，这本来是一桩大好事，但是此时却面临两个风险，第一个风险公司已经公告披露了——退市风险。

由于公司从2016年以来一直是亏损的，并且营收也从2019年之后在不断萎缩，2022年开始营收就跌破3亿元，这在以前没有问题，但是现在交易所的规则改了，按照财务类退市新规 ，营收低于3亿且亏损，那么公司将被实施退市风险警示，次年如果继续营收低于3亿且亏损，那么将被强制退市。

11月8日晚上，双成药业发布风险提示公告，前三季度营收只有1.37亿，同比大幅下滑30%，并且亏损近4000万，亏损幅度扩大1.7倍，去年营收就低于3亿，今年前三个季度又是下滑30%，全年要完成3亿以上的营收难度可想而知。

如果今年营收依然不到3亿，且无法扭亏为盈，那么等到明年发布年报后，公司就得被实施退市风险，按照旧有业务，这种可能性是很大的，明年也很难有改观，后年可能就被强制退市了。

公告一出，股价直接跌停，今天股价继续跌停，股价已经跌至25元，从前期高点已经下跌了40%，股价跌回10月18日的水平，并且还有继续下跌的风险。

还有第二个风险——内幕交易问题，公司收购半导体公司的公告是8月27日晚上发布的，但是当天股价大涨，开盘后几分钟就涨停了，收盘价涨幅为9.2%，并且在8月2日和5日两个交易日突然连续涨停，这背后到底是因为什么？

在双成药业股价异常涨停的这三天，整个同行业板块都只有1%左右的涨跌幅，行业并无突然利好，双成药业怎么就突然涨停了？难道是投资者们突然就看中你这家持续亏损9年的公司？当然这并非没有可能，有些投资人确实很有眼光，知道宁波奥拉半导体公司和双成药业是同一个控制人，在终止上市后，通过收购实现借道上市的可能性也是有的。在当天晚上发布重大利好，白天股价就涨停了，这或许也只是巧合。

双成药业现在就面临一个十字路口，一方面是退市风险会促使股价从高位跌落，这是风险，是目前正在经历的；另一方面，如果本次重大资产重组能够获得监管机构的审核通过，新的资产注入进来，那么明年公司就能够扭转亏损和营收低于3亿的不利局面，彻底摆脱退市危机，这又将是一个巨大的机会。

重大资产重组要是没有通过，股价将会一泻千里；如果没有内幕交易且资产重组顺利进行，完成半导体优质资产的注入，摆脱退市危机，股价就有了基础。各位网友，你们说双成药业会是哪一种？