明阳科技主营业务毛利率虽超同行业均值但有所下滑，产品价格年降对公司利润影响较大，公司主要客户较为集中，存在潜在诉讼风险。
明阳科技本次拟公开发行不超过1483.50万股(全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下)。预计募集资金1.56亿元，其中1.13亿元用于年产20500万件自润滑轴承、5300万件汽车零部件、24200万件金属零部件项目以及0.43亿元用于新功能座椅及关键部件研发中心。
翻阅招股书发现，明阳科技主营业务毛利率虽超同行业均值但有所下滑，产品价格年降对公司利润影响较大，公司主要客户较为集中，存在潜在诉讼风险。针对上述情况，发现网向明阳科技公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，阳明科技并未给出合理解释。
毛利率超同行业 但受价格年降影响大
公开资料显示，明阳科技主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，专业提供高性能、高强度、高精度、复杂零部件的专业化定制服务。
2019年-2022年，明阳科技实现营收分别为1.19亿元、1.30亿元、1.62亿元和2.07亿元，同比增速分别为-5.36%、9.31%、24.10%和28.47%；同期归母净利润分别为0.29亿元、0.36亿元、0.38亿元和0.51亿元，同比增速分别为-1.68%、21.47%、6.43%和33.83%。
来源：Wind（阳明科技）
近年来，明阳科技主营业务毛利率有所下滑。2019年-2021年及2022年上半年，明阳科技主营业务毛利率分别为45.97%、46.69%、43.61%和42.93%，呈下滑趋势；同行业可比公司均值分别为33.43%、32.09%、28.77%和27.40%，明阳科技与平均毛利率差异则分别为12.54%、14.60%、14.84%和15.53%。
来源：招股书（阳明科技）
明阳科技表示，公司毛利率高于同行业可比公司平均水平，主要系公司所处行业较为细分，公司与同行业可比公司在产品类型、客户结构、应用领域等方面有显著差异以及公司在技术、客户资源、产品国产替代、细分市场等方面有一定的竞争优势。
需要注意的是，明阳科技部分产品与华域汽车、航嘉麦格纳等客户有产品价格年降约定，如果公司不能持续研发出毛利率较高的新产品，公司将面临主营业务毛利率下滑的风险。此外，随着行业竞争的加剧，行业内企业可能在销售价格等方面采取激进措施以保持市场份额，如果公司下调产品售价，但又未能通过优化产品结构和工艺流程以提高生产效率、提升产品附加值或降低生产成本，公司也将面临主营业务毛利率下滑的风险。
上述期间内，明阳科技产品价格年降影响金额占主营业务收入比分别为1.91%、1.75%、2.09%及1.94%，产品价格年降影响金额占当期净利润比分别为6.53%、5.41%、7.48%和7.68%。
来源：招股书（阳明科技）
业内人士指出，虽然产品价格年降属于汽车行业惯例，但是明阳科技如未能扩大营收规模、优化产品结构和工艺流程以提高生产效率、提升产品附加值或降低生产成本，公司将面临业绩下滑的风险。
主要客户相对集中 存在潜在诉讼风险
招股书显示，明阳科技客户以汽车座椅行业龙头企业为主，如华域汽车、航嘉麦格纳、佛吉亚、 安道拓、李尔等。
2019年-2021年及2022年上半年，明阳科技的前五大客户合计销售额分别为7987.40万元、8623.35万元、1.09亿元和5462.88万元，占公司营业收入的比重分别为67.09%、66.26%、67.38%和65.37%，主要客户相对集中。其中，华域汽车销售收入占比分别为44.48%、45.87%、50.84%和49.95%，公司对华域汽车的收入占比较高。
因此，如果华域汽车等主要客户需求下降、转向其他供应商采购相关产品或出现经营困难等情况，将给明阳科技的生产经营带来一定负面影响。
来源：招股书（阳明科技）
值得注意的是，明阳科技目前存在潜在诉讼。
2020年10月，圣戈班诉明阳科技生产、销售的自润滑轴承中部分型号所使用的技术方案落入了其拥有的“免维护的滑动轴承”(专利号为ZL200780053013.3)的保护范围，请求判令公司停止制造、销售、许诺销售侵犯该专利的任何滑动轴承产品；销毁尚未售出的侵权产品以及制造侵权产品的专用设备、模具；赔偿经济损失以及相关调查取证费、公证费、翻译费、律师费等合理费用，暂计人民币1500万元。
2019年-2021年及2022年上半年，前述产品的销售收入分别为3230.19 万元、3379.15万元、3405.07万元、1660.04万元，占明阳科技主营业务收入的比例分别为27.45%、26.10%、21.35%和20.23%。若圣戈班胜诉且诉求全部得到法院支持，上述期间后明阳科技还需支付1500万元赔偿损失及承担无法继续生产销售涉诉产品的影响，无法销售涉诉产品预计每年将影响净利润1127.33万元(按2021年数据测算)。
来源：招股书（阳明科技）
明阳科技坦言道，截至招股说明书签署之日，该案尚在审理中，公司尚未收到北京知识产权法院新的开庭通知。因此，公司存在潜在诉讼发生并败诉的风险，可能对公司经营和财务状况造成不利影响。
（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）
