HPV疫苗市场曾一度“一苗难求”，如今却已降至“奶茶价”。对大众而言，这是福音；但对“疫苗之王”智飞生物来说，却预示着“苦日子”的到来，且可能比预期更早。

智飞生物最新财报显示，三季度营收和净利润均大幅下滑超40%，第三季度更是七年来首次由盈转亏。作为曾经的千亿疫苗龙头，这样的业绩堪称崩塌。在医药行业上市公司中，智飞生物的下滑幅度最大，堪称三季度最大“雷点”。

智飞生物近年来九成以上营收来自代理业务。股民认为，智飞生物可能是A股医药板块历史上最被高估的个股之一。如今，其市值降至700多亿，与高峰期相比跌幅超八成。

随着HPV疫苗市场竞争的白热化，智飞生物靠代理“躺赚”的时代一去不返。智飞生物与葛兰素史克调整带状疱疹疫苗合作，延长合作期限并调整采购计划，但年平均采购额明显下降。疫苗行业整体承压，六大疫苗企业中五个业绩下滑，存货周转率和产品销量均下降。

HPV疫苗接种市场已至瓶颈期，增量与存量市场都在萎缩。智飞生物作为默沙东HPV疫苗在中国的独家代理商，过去几年风光无限，如今却业绩惨淡。其代理的四价HPV疫苗批签发量大幅下滑，九价HPV疫苗增速也显著放缓。

2021年，HPV疫苗还是供不应求的“网红疫苗”，一针难求。智飞生物因代理默沙东HPV疫苗而营收飙升，2023年达到巅峰。然而，随着国产HPV疫苗的加入和价格战，智飞生物的代理产品销量大幅下滑。

智飞生物三季报显示，公司营收同比下降41.98%，净利润同比下降67.07%，第三季度更是亏损约8369.64万元。截止12月11日，智飞生物市值已跌去近3000亿，面临业绩下滑、存货翻倍、短期借款增加、经营现金流为负等多重压力。

不仅智飞生物，销售二价HPV疫苗的万泰生物和沃森生物也面临困境。万泰生物疫苗业务营收大幅波动，沃森生物子公司上海泽润的二价HPV疫苗营收也大幅下滑。HPV疫苗“滞销”后，男性市场成为未来预期，但消费能力尚待提升。

疫苗巨头们需考虑如何在男性增量市场做好减法，应对行业红利消退的挑战。智飞生物能否挺过这一关，尚待观察。