美联储凌晨决议：继续按兵不动

3月20日凌晨，美联储公布最新利率决议，宣布维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变，同时大幅放缓缩表节奏。尽管这一操作基本符合市场预期，但美联储声明中删除了“就业与通胀目标风险平衡”的表述，转而强调“经济前景的不确定性加剧”，决议公布后，美股短暂冲高回落。

美国从抗通胀到“抗滞胀”

华西证券研报指出，美联储此次放缓缩表的核心动因，是对“滞胀”情景的提前防御。数据显示，美联储将2025年经济增长预期下调0.4个百分点至1.7%，但通胀预期却上调0.2个百分点至2.7%，形成“低增长+高通胀”的棘手组合。尽管美国当前就业数据仍具韧性，但消费者信心等高频指标已显露疲态。

此外，美联储需在解决联邦债务上限问题前预留政策空间，避免激进缩表加剧市场流动性紧张。鲍威尔在发布会上直言，放缓缩表“旨在延长政策灵活性”，但这一操作也暴露了美联储对经济动能减弱的深层焦虑——若未来增长放缓与通胀黏性并存，政策工具箱的效力将面临严峻考验。

A股韧性彰显

与美联储的滞胀困局形成鲜明对比，中国正通过“稳增长”政策组合拳巩固经济复苏势头。中国央行近期释放“择机降准降息”信号，叠加消费刺激与产业升级政策加码，推动A股强势站稳3400点，此外，大同证券研究指出当前结构型行情正持续演绎，而待到政策落地见效，经济逐步企稳后，A股市场有望逐步走向基本面驱动的全面牛市行情。

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