债牛持续7年了！

上次我们总结债券类ETF，还是三年前（汗！）。有些懈怠，上个月就有粉丝催促更新了。

今天学习整理出来，不过认知很浅，仅代表个人分享，有差错请指出。

参考上图，粗浅分类有以下债券品种：

-国家信用为背书的国债；

-地方政府信用为背书的地方债；

-地方融资平台发行的城投债；

-三大政策性银行发行的政策金融债；

-央国企发行的企业债以及上市公司发行的公司债。

其中政策金融债相关的ETF，是在我们在2022年横向解析后才发行的，今天会重点聊下。

常识是，偿债风险越高票面利率越高，以吸引投资者购买。

国债自然有最高信用等级，而地方债高于城投债，也高于不确定性最强的公司（企业）债，当然很多企业债由于是大型国企发行，其实信用超过小的城投债。

而政策金融债呢？由于是国家政策性银行发行，也号称是“准国债”，其风险级别与国债几乎无二。

政策性银行是非盈利金融机构，也不能从公众吸收存款，发债就是他们募集资金的主要方式。

他们发的债，就叫“政策性金融债”。

而投这类债的ETF，是政金债券ETF（511520）。

而且，我们注意到，政金债券ETF的规模高达418亿（截止2月12日），力压众多债券ETF！

政金债券ETF在2023、2024年分别取得了5.04%、9.69%的年度收益，它跟踪的指数是中债7-10年政策性金融债指数，我们来看看内涵。

指数编制层面，以国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行待偿期为6.5-10年的一揽子政策性银行债，作为业绩比较基准。

查阅资料，目前持仓的债券平均久期为7.5年，以国开5、10、15年的债券组合为主要持仓。

“国开”这名称，就是信用的担保，没人不认可吧。

市场有那么多债券ETF，为什么政金债券ETF（511520）最受市场青睐？

首先确实有赚钱效应，按说它久期7.5年，应该不如10年的国债收益更高，但从上图与十年国债ETF走势对比，还略压了一投。

而在这波债牛行情中，与利率更高的10年地债对比，政金债券ETF竟然也不输。

用更小的风险成本获得相等甚至更高的收益，这不是挺好么。

再看看公司债，几乎没有人炒，被吊打了。

而日均超过50亿的成交额，也表明市场认可。

那么与接近“妖”的30年国债怎么比呢？只谈主观个人感受。

确实30年国债这种超长期品种这波收益更高，但那里面有巨量的投机资金。一旦调整，出现的波动也是惊人的。

2024年9月27日，债市大幅波动，30年国债ETF单日下跌2.91%，而政金债券ETF仅下跌1.1%。

所以，收益和风险相伴，平衡一些的品种持仓更舒适。

这可能也是30年国债ETF的规模不足100亿元的原因，不够稳健。按财政部、央行的话来说，“抢跑了”。

从个人主观判断来看，利率环境预期还会宽松很久，地产、消费复苏长路漫漫，需要逐月验证数据。

而12月重要会议中放风超长国债发行的规模有限，因此政金债这类信用好、流动性强、市场欢迎的“六边”品种持续受欢迎，未尝没有道理。

有些朋友可能不知道，债券类ETF的持仓成本很低。

比如511520的管理费和托管费加起来0.2%，远低于许多行业主题和宽基权益类ETF，甚至是很多其他类型的债券基金。

大户还可以做质押回购交易，质押率高达95%，以提供额外的流动性。

政金债券ETF适合长线资金躺平，不满足区区货币基金收益又不想折腾的朋友们可以关注。

下次我们会看看“做市信用债”，也是一类新品种，挺有意思。

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