近日，中证指数公布了港股通系列指数下半年的调样拟生效样本名单，躺师傅一直关注追踪的中证港股通高股息指数也在调整之列，下面就跟随躺师傅的视角来看看中证港股通高股息指数今年的样本调整吧~

说明：1、指数信息来自于中证指数公司；

2、股票信息来源于雪球，2024/12/12；

3、对有送转行为股票的每股分红做了前复权处理，2023年年度每股分红数据未计算2024年中期分红。

一、调整样本信息及调样逻辑分析

本次调整共涉及8只样本，详细信息如下：

从调整样本数量来看，本次调整的8只样本仅占总样本数的26.67%，指数样本的整体稳定性还是不错的，接下来再来分析本次调样的基础逻辑，值得一提的是，中证指数公司在上个月修订了中证港股通高股息指数的编制方法，修订内容包括：

（1）选样方法中新增筛选条件：过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于 0 且小于 1；

（2）增加调样比例限制：每次调整数量比例一般不超过30%。

新规则进一步提升了指数的可投资性，本次样本调整也是新选样规则的首次实施，接下来我们来看看指数的核心选样规则：

（1）过去一年日均成交金额不低于 5000 万港元；

（2）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取过去三年连续分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1的上市公司证券作为待选样本；

（3）对待选样本按照过去三年平均股息率由高到低排名，选取排名靠前的30 只证券作为指数样本；

（4）定期调整指数样本时，每次调整数量比例一般不超过 30%。

从调出的规则来看，分红率过高、股息率过低以及流动性过差的样本会被调出，分红率适中、连续分红、股息率较高、流动性较好的样本会被调入。

接下来我们先来看调出的样本：

从行业上来看，本次调样在行业上表现得相对平均，没有过于侧重某些行业，这也保证了指数在行业上的分散性。

从调出的原因来看，电能实业、兖矿能源和新世界发展是因为近三年存在某一年分红率超过100%的问题，中国银河和新华保险年内涨幅过大导致股息率过低，而建发国际集团则是因为流动性过低被调出。

不过海螺水泥和中国宏桥被调出的原因我个人暂时还没弄清楚，二者的近三年平均股息率都不算低，流动性和分红率都是符合标准的，比较奇怪。

接下来再看调入的样本数据：

调入的样本在行业上也比较分散，值得一提的是，部分近三年平均股息率较低但是今年首次实施了中期分红导致过去一年分红增加的样本如国君、交建等也被纳入了指数，这也是本次调样的一个小漏洞。

汇丰和兖煤澳大利亚没有使用RMB分红，所以就暂不统计。

二、调整样本基本面数据研究

先来看数据：

注：平均净利润增速计算剔除了异常数据，平均ROE计算忽略了亏损样本

从基本面数据来看，调出样本和调入样本的数据其实比较接近，主要是因为新规被调出的兖矿能源和电能实业基本面相对较好，而同时数据异常的新世界发展数据被剔除，从而拉高了调出样本的整体数据。

三、调整样本估值数据对比

先来看看调出样本与调入样本的估值与年内涨幅数据对比：

注：调出样本的市盈率计算忽略了亏损样本，市净率计算剔除了新世界发展。

从涨幅来看，调出样本和调入样本的平均涨幅数据都不低，甚至调入的样本平均年内涨幅超过了40%，从这个方面看，这次调样是在“低抛高吸”。但是从市盈率和市净率数据来看，调入样本的估值数据比调出样本要“便宜”了近20%，从这个角度看，本次调样倒是符合红利因子“低吸高抛”的特点，总的来说，本次调样对降低指数估值起到了积极作用。

小结

总的来看，在中证指数公司修改完编制规则后，港股通高股息指数2024年的年度样本调整还是非常平稳的，预计本次调样完成后指数的样本总体质量会有小幅提升，而市盈率也会有一个向下的跳跃，指数这种高抛低吸、吐故纳新的定期样本调整也保证了其长期的投资价值。

当前场内跟踪港股通高股息指数的产品有4只，其中流动性较好、分红最积极的莫过于汇添富基金旗下的港股红利ETF基金（513820），其在基金合同中约定了月度评估分红，在实际运营中也做到了月度分红，今年7~11月连续五个月都在月末最后一个交易日向持有人发放分红，当前港股通高股息指数估值（市盈率8.70、股息率7.11%）不算高，有意配置港红利资产的朋友不妨关注起来。

附件1：

中证港股通高股息指数2024年样本调整拟生效样本名单

附件2：港股红利ETF基金成立以来分红记录

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