上周五A股北向外资流入了224亿，创下历史记录，虽然说当下北向外资不像过去那样是纯外资，其中有不少海外中资，但不管怎样，224亿规模的资金流入是一个非常重要的积极信号。另外港股的恒生指数上周涨幅达8.8%，是过去四五年来最大的周涨幅， 在2022年11月1初那一周，港股见底后上涨了8.7%。很明显，去一周外资和海外中资在大幅流入港股和A股，尤其是港股。 当前，港股持续两年多的外资流出是否逆转？A股中北向外资从2023年8月到12月，大规模流出1859亿元的趋势，当下是否逆转？这是一个非常重要的问题，因为资金流动决定了股市中短期涨跌。下面我们就用数据和事实来分析这个问题。 4月份有几个事件和数据值得注意。 第一，4月份，德银、高盛、瑞银等多家外资机构，上调了2024年全年中国经济增长的预期。数据显示，不少境外机构正在积极布局中国股市等金融市场。国际金融协会（IIF）发布最新报告显示，今年3月，中国股市和债市首次同时出现资金净流入，中国股市和债市分别吸纳了17亿美元和21亿美元的资金。上一次外资同时净流入中国股债市场，还是去年5月份。尽管流入规模还不大，但资金有明显的转向迹象。 2023年8月份后，外资大量撤出中国股市，是因对中国经济、房地产和地缘形势过度悲观，但半年之后，他们发现情况并没想象的那么坏，担心的事情并没有发生，而且好于预期。于是修正悲观预期，回流和配置中国市场（港股和A股）也就正常了。近期瑞银全球新兴市场基金，上调了A股和港股的股票评级，高盛近期也加重了香港的MSCI中国指数产品的配置。 另外，据国际金融协会（IIF）日前披露的3月的资金投资报告显示，全球投资市场正在高低切换，从美股向新兴市场转向。业内认为，2023年8月亚太地区资本呈现出从A股和港股撤出的情况，主要流向了日本。去年四季度以来，在美债利率快速下行的友好窗口期，但港股和A股却表现很差，中日股市在跷跷板效应下，日经指数反而领涨全球。 去年，不少投资者押注日本货币政策正常化后，日股和日元的双重升值，但是这个逻辑在今年日央行开启加息后被证伪，2024年一季度日元进一步快速贬值，日本股市也大幅下跌，瑞银称日本汇率和股市，让市场感到失望。于是资金开始重新回流港股和A股，在机构看来，今年港股上涨的核心是去年的反向演绎。 第二点就是，4月份发布的中国和美国的经济数据可以看出，事情在开始发生微妙的变化。第一季度，美国经济增长放缓至，低于预期的1.6%，但一季度核心通胀率仍高达3.7%，利率期权市场显示2024年美国加息概率大幅加大，预期中的降息可能没了，甚至可能继续加息，市场对美国经济滞涨的担忧开始加大，导致美股回调。当下，欧美的经济、货币形势比预期的要差，德国一季度经济增长-0.1%，欧洲经济有衰退风险。而日本日元持续贬值，表明资金在流出日本。当下，美国、欧洲和日本的股市处于高位，已经累积了较大风险，如果经济形势变差，美联储货币政策继续高压，不能宽松放水，那欧美股市风险是很大的。于是两边比较，外资发现中国市场相对还不错，没有预期中那么差，而欧美日本也没预期的那么好，资本都是逐利的，于是部分外资开始转向配置中国股市。 与之相比的是，4月16号发布的中国一季度经济数据GDP，增加5.3%，超出市场预期。今年一季度，中国进出口规模历史同期，首次突破10万亿元，进出口增速创6个季度以来新高。数据发布后的17号，股市迎来一根大阳线，之后总体上涨。虽然大多数人并没有感觉到经济变好，那是因为财富严重分化的原因。 第三个重要事件是，四月份财长耶伦和布林肯，时隔几个月又来中国。在过去的几个月中，美国高官多次访华，中国相关人士也多次去美国，双方在密集沟通后，有可能在金融，经济，贸易等方面，达成了某种共识和默契，至于具体内容大多并没公开，我们只能推测。当下大国博弈的妥协和地缘风险的舒缓，降低了外资的紧张情绪，部分资金开始回流中国股市。 最后，那当下是否可以说，外资的流入趋势已经确定，股市就要上涨了？我觉得还远未确定。资本流向的底层逻辑主要是看，流入国家的经济好坏，股票是否便宜，以及地区地缘风险大小等等。当下大国博弈、中美金融战仍然复杂和长期持续，但经济要发展，股市也不能永远不涨，所以我们心态上要乐观，行动上需谨慎，不要三根阳线，改变信仰，先走着看，外资流入A股和中国经济确定复苏的趋势确立，我认为最少要到二季度上半年数据数出来后，才可以定论。我个人后面股市操作，还是延续过去一个月多的策略，就是满仓持股不动，静观其变。