对于成长中的孩子们来说，乳制品是必不可少的部分。为了孩子的茁壮成长，早在1998年10月，联合国粮农组织就在南非召开了“21世纪学生饮用奶国际会议”，大力提倡发展“学生饮用奶计划”。如今，中国不少地区联合乳企开展学生奶项目。
然而，某些手握千万元学生奶项目的乳企，却是乱象频出。
就在今年4月，安徽省阜阳市临泉县财政局公布了一份处罚通知，将当地农村义务教育阶段学生营养改善计划被层层转包的情况公之于众，这其中就包括安徽新希望白帝乳业有限公司（以下简称“安徽新乳业”），一家由上市知名乳企新乳业（002946.SZ）全资控股的子公司。
“政府采购不允许转包。”律师人士指出，财政部门在履行政府采购监督管理职责中将政府采购合同转包的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分；直接负责的主管人员和其他直接责任人员构成犯罪的，依法追究刑事责任。
子公司隐忧不断
为贯彻落实《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010—2020年）》，提高农村学生尤其是贫困地区和家庭经济困难学生健康水平，2011年10月26日召开的国务院常务会议决定，从2011年秋季学期起，启动实施农村义务教育学生营养改善计划，注明关于学生食堂管理、食品供应等方面的细则。
在农村学生营养改善计划开始实施之后，相关问题也开始逐渐显露。
通过行政处罚决定书可以看到，安徽新乳业中标临泉县农村义务教育学生营养改善计划2020年秋季2021年春季学期食堂食材采购项目（为第一标包），以及临泉县农村义务教育学生营养改善计划2021年秋季、2022年春季学期食堂食材采购项目（为第五标包），中标金额约2763.62万元。
但是，这个由安徽新乳业投标得到的学生奶项目出现层层转包的情况。在中标之后，安徽新乳业并没有如期推动项目，而是将该业务转包给安徽尚东食品有限公司，并于2021年11月至2022年8月期间收取了十万元费用，在此之后，安徽尚东食品有限公司又将该业务转包给临泉县汇达教育投资服务有限公司。
此后，随着国家审计署开始今年对安徽省农村义务教育学生营养改善计划专项资金进行审计，这场违规转包事件终于浮出水面。相关部门在审计师注意到，2020年9月至2023年8月，安徽新乳业等3家供餐企业中标3个项目后违规转包，共涉及资金5532.9万元，其中安徽新希望乳业涉及的违规转包金额最大，实际采购金额较中标金额高出421.14万元左右。
根据相关条例规定，安徽新乳业被罚处以采购金额3184.7625万元千分之六的罚款，约19.11万元，没收违法所得10万元。
在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，费者和公众通常对企业的社会责任和道德标准有较高的期望。当企业在执行政府采购合同或民生项目时出现违规行为，如转包牟利，这可能会被视为缺乏社会责任感和诚信，从而损害企业的公众形象和信誉。长期而言，这种负面影响可能会影响消费者对企业产品的信任度和购买意愿，进而影响企业的市场表现和竞争力。
然而，这并非新乳业旗下首家出问题的子公司。上市前夕，新乳业的环保问题就引起了行业内的广泛关注。在招股书中，新乳业公开披露了7家子公司在报告期内收到的9起行政处罚，总计罚款约为45万元。根据处罚分类，这9起行政处罚中，有4起环保处罚，受罚主体分别为杭州双峰乳业、云南蝶泉乳业、安徽白帝牧业（2起）。
2022年，新乳业全资子公司昆明雪兰牛奶有限责任公司，因“污水总排口水污染物在线监测设施运行维护不正常，污水总排口在线监测数据失真”被昆明市环保部门处以7.6万元罚款。
2023年9月，有投资者注意到新希望生态牧业有限公司（大股东新乳业持有其99.73%股权，以下简称“新希望生态牧业”）被列入了经营异常名录，原因为未按照规定公示年报。
今年1月份，新希望乳业旗下子公司云南新希望蝶泉牧业有限公司收到云南省大理州环保部门下发的2024年1号罚单。经相关部门调查核实，新希望蝶泉存在逃避监管排放水污染物的环境违法行为，被处以19万元罚款。
与此同时，新乳业大举并购的乳业公司也让其迎来重要财务数据下降的问题。
大举并购后“隐忧”凸显
三年倍增计划落空
追溯历史数据，2016年至2022年，新乳业的净利率分别为3.59%、4.88%、4.96%、4.43%、4.29%、3.81%、3.62%，连续7年不足5%.不仅如此，同一时期新乳业的毛利率也是在2019年之后呈现出明显下降趋势。2016年-2022年新乳业毛利率分别为32.48%、34.72%、33.85%、33.11%、24.49%、24.56%、24.04%、
到了2023年，上述两个数据虽然有一定回升，但涨幅并不算高，分别为3.98%、26.87%。
反观部分营收规模不敌新乳业的上市乳企，其毛利率数据反而高于新乳业。比如澳优，2023年该公司毛利率为38.64%，妙可蓝多的毛利率为29.24%，
此外，连续不断的收并购，使得新乳业的资产负债率大幅上升。
2019年-2023年，新乳业总负债分别为33.08亿元、57.18亿元、66.35亿元、68.25亿元、66.35亿元；资产负债率分别为61.66%、66.65%、69.81%、71.91%、70.47%。而同期内蒙牛、伊利的资产负债率几乎均未超过60%，
柏文喜也提到，新乳业在发展过程中确实面临一些问题，如盈利质量下降、资产负债率攀升等。这可能是由于市场竞争激烈、行业环境变化或是公司自身策略调整等多重因素导致的。在快速变化的市场环境中，企业需要灵活调整策略、不断创新以适应市场变化。
但是，新乳业选择收并购的企业，也有部分在并表集团后出现业绩下滑、产品质量有问题、公司股权遭冻结等事件。
以寰美乳业为例，2017年度、2018年度及2019年1-11月，寰美乳业营业收入分别为13.66亿元、14.84亿元和13.81亿元，净利润分别为7244.5万元、7157.67万元、1.02亿元。在被新乳业收购后，该公司2020年7-12月份营业收入达到8.54亿元。剔除寰美乳业的营业收入，新希望乳业2020年实际营业收入为58.95亿元，仅比2019年收益多出约2亿元。
在香颂资本董事沈萌看来，新乳业为了尽快进入国内一线阵营，主要通过收购，但收购过程本身十分复杂，即使进行尽职调查也仍存在不确定性风险。而且连续并购也难免会出现对被收购标的的整合不力等问题。
但不可否认的是，大举扩张之后，新乳业迎来了规模增长。2020年-2023年，该公司实现营收67.49亿元、89.67亿元、100.06亿元、109.87亿元，分别同比增长18.92%、32.87%、11.59%、9.8%；归母净利润分别为2.71亿元、3.12亿元、3.62亿元、4.31亿元，分别同比增长11.18%、15.23%、15.77%、19.27%。
不过，这份业绩增长并没有圆了新乳业“三年倍增”的梦。2020年年底，新乳业曾发布上市后首度实施股权激励，即以每股9.35元的价格向41人核心团队授予1378万股限制性股票，但解除限售的要求是2023年度合并营业收入和净利润与2020年相比，增长率均不低于95%。也就是说，新乳业要在三年内实现营业收入、净利润数据增长近一倍。
随着2023年财报的公布，新乳业提出的“三年倍增”目标最终以失败告终。
或许是早已知晓三年倍增计划不能如约完成，新乳业选择公布新的战略目标。2023年5月30日，新乳业发布2023-2027年战略规划，将“五年实现净利率倍增”作为战略目标。同时，在战略规划中，新乳业表示，公司确定了未来的增长来源将以内生增长为主，投资并购为辅，努力将负债率在未来五年降低10个百分点。
对此，独立乳业分析师宋亮认为有三点原因，一是因为市场大环境发生了明显的改变；二是新乳业负债率的偏高会对资本市场的信心造成一定的影响，所以新乳业要通过降负债的方式来实现企业的良性运行；三是从产业的发展目标来看，新乳业已经不需要通过并购的方式来实现企业的快速扩张，已经可以通过内生增长来提高企业的综合竞争力。
同时，宋亮指出，对新乳业来说，如果再继续并购横向扩张，其市场风险会很大，同时也无法消化。所以，新乳业的调整是切合时宜的。
如今，“五年计划”已拉开帷幕，新乳业如何突出重围、步步为“盈”，如何继续谱写“新希望”招牌，我们拭目以待！
