开局不利，上证勉强收红，深证跌了近1%，而这还是在各类大票极力护盘的情况下发生的。

前15只大票中，仅两只表现不佳。

一只是宁德，一只是茅台。

前者受制于业绩不及预期，后者受制于消费不及预期。

前者暂且搁置，重点聊下后者。

有人把茅台的下跌归结于零售数据不及预期，但已过去半个月。

有人把茅台的下跌归结于瑞银评级下调，理由是扩大规模会导致批发价下跌。

但两种理由都只是表象，重点是“为什么”？

为什么半个月后会有消费不及预期的担忧？

食品酒类半年度累计同比7.8%，相比于1季度增速下滑近3PCT。

茅台其实已经跌了一星期，只不过这一次跌破了短期支撑线，才引发市场担忧。

为什么瑞银会下调评级？

扩产不是核心原因，如果是上行周期扩产，还能引发大涨。

所以，瑞银下调的理由，明面是扩产，却暗藏了“下行周期”这四个字。

市场涨跌源于预期，本周即将公布的经济景气指数可能下滑，也是预期之一。

这种预期，正在验证“下行周期”还没结束。

于是，敏锐的投资者会先行一步，预期别人的预期，把抢跑时间往前提。

茅台是国民心中的酒神，长期占据酒类鄙视链顶端。

最早聊茅台，得追溯到2020年6月。

那时的茅台股价正不断创着新高，看到了1400元的历史天价。

恐慌的我随即泼了一盘《冷水》，以惊世人。

那时金融消费者的信仰不知有多坚定，把茅台称为YYDS。

之后，我是接二连三地炮轰茅台，结果可想而知。

2021年3月，茅台股价创下了2489元的最高纪录。

除了顶礼膜拜，似乎只剩下顺势而为。

在茅台的预判上遭受重挫后，不得不重新思考一件事。

财报代表过去，宏观决定未来。

资本市场是最讲究预期的存在，预期虽然包含很多情绪，但却是投资者的生命之源。

​痛定思痛的结论是：在宏观向上的时候，做空国民之神是多么地愚蠢。

那时的金融消费者还在期待3000元目标价的到来，茅台的最高股价却不小心定格在了2021年的3月​。

与之匹配的是房地产开发投资最高增速，同样定格在了2021年3月​。

之后连续下滑，虽然中途有所挣扎，都不改向下的趋势。

从这点来看，茅台与房地产的荣辱息息相关​。

茅台是2022年10月快速见底（1350元），随即​发生反弹。

房地产开发投资增速则在2022年11月第一次见底，之后又有2023年5月的第二底，2023年12月​的第三底。

2024年，房地产开发投资增速，已从-23.96%，缩窄至-7.41%​，而茅台依然没有止跌的​迹象。

所以，茅台与房地产更像一对“只能共富贵，不能同贫贱”的夫妻。

因为，茅台还有一个小​妾，叫金融。

茅台、房地产、金融，是金字塔顶阶层的​三大利器。

随着房地产、金融“泡沫”的相继戳破，茅台​岂能独善其身，向下滑坡是​正常反应。

一瓶出厂价1169元的酱酒，成本不到百元（按毛利率计算成本为8​7元）。

这里面包含了巨大的商品“泡沫”，巨大的金融“溢价”​。

如果把茅台的下跌，怪罪于挤“泡沫”行为，那么，下跌还没结束。

因为，金融挤“泡沫”​尚未见底。

好在，房地产开发投资已经回暖，如果不发生重大事件，金融挤“泡沫”也将​接近尾声。​

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。