图／视觉中国
美国4月房价创下了30多年来最大涨幅。
周二发布的数据显示，在全美范围内，标普CoreLogic凯斯-席勒房地产价值指数同比上扬14.6%，创下1988年以来的最大涨幅，也是房价连续第11个月加速走高。今年3月的涨幅为13.2%。
与此同时，涵盖达拉斯、迈阿密、纽约和旧金山等美国大都市区的20城房价指数环比上涨1.6%，同比上涨14.9%。创出2005年以来最大涨幅，也超过经济学家预期中值。
其中，亚利桑那州州府菲尼克斯（Phoenix）、加州圣地亚哥和华盛顿州西雅图的同比涨幅最高，相比去年同期，这三个城市的房价涨幅都在20%以上。
美国房价创多年来最快增速
标普道琼斯指数董事总经理兼指数投资策略全球主管拉扎拉（Craig Lazzara）表示，4月的表现确实非同寻常，全美综合指数14.6%的涨幅实际上是该数据30多年来的最高读数。
不仅所有20个城市的房价都在上涨，而且都在以更快的速度上涨。比如，夏洛特、克利夫兰、达拉斯、丹佛和西雅图这五个城市，在4月创下了它们有史以来最大的同比涨幅。
拉扎拉称，新冠疫情促使潜在买家从城市公寓搬至郊区住宅，部分推动了此次美国住房市场的繁荣，4月的数据符合这一推断。
此外，买家需求持续超过供应，也是上涨的原因之一。不过，已经有迹象表明住房库存正在增加。美国商务部上周称，5月待售新房供应量增加了1.5万套，至33万套，同比增长5.8%。按照目前的销售速度，这相当于5.1个月的供应量，高于1月时的3.6个月。
美国房地产网站Zillow经济学家斯皮克曼（Matthew Speakman) 表示，最近几周的库存上升表明，炙手可热的市场状况可能开始出现喘息之机，“但要恢复至市场平衡还有很长的路要走，而且几乎没有迹象显示，房价上涨会在近期消退。”
根据美国全国房地产经纪人协会的数据，5月待售房屋库存与4月相比略有上升，但仍比2020年5月时低了21%。
由于供应量不足，尤其是入门级市场的供应不足，再加上房价过高，过去几个月美国的房屋销售量一直呈下降趋势。而房屋建筑方面，在土地、劳动力和材料价格高企的背景下，独栋住宅开工率有所下滑。
分析师们指出，虽然越来越多人开始讨论美国房地产市场的价格泡沫，但市场基本面并非如此。
CoreLogic副首席经济学家赫普（Selma Hepp）表示，尽管房价增速创下新高，但现在价格下跌的风险远低于疫情前以及2006年夏季房价上次触顶时的水平。这可能因为，有利的抵押贷款利率和收入增长继续使得抵押贷款支出与家庭月收入之比保持在较低的水平。
“买家需求上升，以及待售库存不足，将继续对价格构成压力。因此今年三季度，价格仍可能保持两位数增长，”她补充道。
一些人将房价上涨归咎于美联储。为了缓解疫情对经济的冲击，该央行自去年6月起开始每月净购买至少800亿美元的美国国债和400亿美元的房屋抵押贷款支持证券，以降低长期借贷成本。创纪录的低利率帮助推动了购房热潮，但却无法抵消巨大的价格涨幅。
不过，对于房价的飙升，美联储主席鲍威尔曾经表示，目前的房地产市场，没有让我对金融稳定性产生担忧，我们没有看到不良贷款，以及不可持续的房价水平。
房价飙升也引起了美联储官员的注意。波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren) 在本周接受《金融时报》采访时表示，美国无法承受一个房地产市场的“繁荣与萧条周期”，这可能威胁到金融稳定。他说，在波士顿，很多竞标成功的买家都是全款支付。
包括达拉斯联储主席卡普兰 (Robert Kaplan) 在内的其他美联储官员则敦促美联储重新评估购买房屋抵押贷款支持证券对对房地产市场的影响。
房价、证券等资产价格快速上升
值得关注的是，除了房子这个资产外，美国其他资产也在不断的创下新高。最典型的就是美国股市。美东时间周二，美股三大指数小幅上涨，标普500指数、纳指均创历史新高。
具体来看，纳指涨27.82点，涨幅0.19%，报14528.33点；标普500指数涨1.19点，涨幅0.03%，报4291.80点。
与此同时，原油期货价格也出现上涨。截止收盘，布伦特8月原油期货收涨0.08美元，涨幅0.11%，报74.76美元/桶。
对于原油未来，OPEC负责人和专家们表示，全球石油需求将在2021年下半年强劲反弹，石油库存将减少，但同时他们警告称，新冠病毒变种对经济复苏构成风险。
本轮通胀危机只是暂时的吗？
房价、证券等资产价格的快速上升，反映出的都是美国现在需要面对的通胀危机，而许多官员专家则表示美国本轮的通胀只是暂时的。
国际清算银行经济和货币部门主管表示，“真正的问题在于，通胀是否会继续高企，而且会持续很长时间，”不过，他还强调，国际清算银行希望促进各国央行之间的协调，预计通货膨胀的上升将是“暂时的”。
那么本轮通胀真的是暂时的吗？美联储副主席夸尔斯近期表示，推动物价上涨的供应瓶颈可能是暂时性因素，将在未来12到18个月消退。
而从鲍威尔对于通胀的表述来看，一方面表明美联储对于通胀飙升已有认知，前期对于通胀的判断有些过于乐观，但仍然认为通胀是暂时的，只是持续的时间可能比之前判断更持久。
他们如此判断的主要原因还是因为认为美国在需求端将迎来强劲爆发。中信证券分析师认为一方面在拜登强财政政策的刺激下，美国将开启大基建时代，陈旧落后的基础设施将得到更新换代；另一方面，疫情后美国私人储蓄率显著升高，为后续消费持续复苏积攒动能。
在此背景下，本轮通胀可能是周期性的通胀回归，虽然不会出现特别高的持续性通胀，但是未来1-2年整体通胀中枢或将有所抬升。
打脸美联储？
美银：未来四年美国将迎来“超级通胀”
美联储在制定货币政策时总是称“通胀是暂时的”，但是“通胀长期论者”，如美银美林全球研究部门首席投资策略师Michael Hartnett认为，这次通胀绝对不是暂时的，反而可能将持续长达四年。
Michael Hartnett的理由有两个：第一，随着美国疫苗的推广、疫情的控制和社会经济秩序普遍恢复，经济数据在显著恢复。第二，在货币和数万亿美元的财政刺激下，货币流通速度也在上升，这将使得美国经济加速复苏，甚至恢复过热。
Michael Hartnett指出，此前公布的5月通胀预期达到了10年来峰值，美国5月CPI（包括食品和能源通胀率在内）上涨至5%，创下2008年以来最大增幅，这有可能引发长期的通胀热潮。
此外，在Michael Hartnett看来，拜登的“大基建计划”会加剧通胀的上行。
美国参议院两党已对1.2万亿美元基建计划达成一致协议。从目前情况来看，美国房地产市场已经连续上涨超过7年，今年5月份成屋价格中值已创下历史新高。
与此同时，美国还出现了严重的劳动力短缺，导致劳动力价格的上行。麦当劳、美国银行等额大型企业最近纷纷承诺提高最低和平均工资。
总的来说，Michael Hartnett认为，在2020年以后的这十年里，将出现资产通胀而不是紧缩，实物资产的表现将超过金融资产。
此外，尽管美股近期创下历史新高，但这也会随着更高的通胀和更强硬的央行，而使增长逐渐走向疲软。
在上周FOMC议息决议发布后，美元指数创下自去年3月新冠疫情以来单日最大涨幅，长端美债收益率跌至2月以来最低。
美联储上周三最新公布的点阵图显示，七成以上美联储官员都预计2023年会加息，六成以上预计同年加息两次。
美联储主席鲍威尔本周承认，目前美国的通胀率以及高通胀的持续时间超出了此前预期。
但是，鲍威尔表示，美联储当前不会迫于通胀压力立即提高利率。
评论：如何看待美国本轮通胀？
中信证券首席FICC分析师 明明
近日，美联储副主席夸尔斯表示，推动物价上涨的供应瓶颈可能是暂时性因素，将在未来12到18个月消退；而同时前美国财长鲁宾则表示，美国面临通胀持续高企的“重大风险”，决策者要小心避免经济过热。这两种对立的观点是近期关于美国通胀的一个缩影，最近一段时间以来，无论是市场还是美联储的官员，对于本轮通胀的看法都不尽相同。要全面认识美国当前的通胀，可以先从美联储的态度和当前美国经济基本面入手。
从美联储的态度来看，在6月的议息会议上，美联储显著调高了对通胀的预期，但仍表示通胀反映了暂时性因素。具体而言，美联储预期2021年PCE为3.4%，今年3月预期2.4%；预期2021年核心PCE为3.0%，今年3月预期2.2%。这种调整超出了市场预期，从侧面反映出美联储开始关注到通胀持续上行的风险。
而从鲍威尔对于通胀的表述来看，一方面表明美联储对于通胀飙升已有认知，前期对于通胀的判断有些过于乐观，但仍然认为通胀是暂时的，只是持续的时间可能比之前判断更持久；另一方面，也表明如果通胀预期持续上升，美联储将对通胀采取行动。
从美国近期的基本面情况来看，在疫情这一制约生产的最主要因素方面，美国疫情整体改善较为显著，但距离完全恢复仍有相当长的距离。今年4月中旬以来，美国当日新增确诊病例数从每日新增数量约7万的水平上持续下行，到近日已经维持于每日新增数量约1.3万，整体改善明显，但绝对数仍然很大，距离完全恢复仍然有很长一段距离。当前美国疫苗接种快速普及：截至上周日，即6月27日，当前美国已接种至少1针新冠疫苗的人数占比为53.6%，每百人新冠疫苗接种量达到96.67剂次。
通胀方面，在货币宽松叠加财政刺激下，美国5月通胀数据略超市场预期，主要拉动来自于交通运输和能源分项。5月美国未季调CPI同比录得5%，较前值4.2%上涨0.8pct，未季调核心CPI同比录得3.8%，较前值3%上涨0.8pct。去年受疫情影响导致的低基数效应是5月美国通胀同比读数大幅上涨的一项重要原因。从CPI的分项上来看，给5月份美国CPI同比带来拉动效应最强的分项是交通运输和能源项，5月美国CPI交通运输分项同比增速达20%，能源分项同比增速更是高达28.5%，主要反映了疫情修复下人们出行需求的增加。5月PCE同比增3.9%，远高于美联储2%的通胀目标，核心PCE同比增3.4%，为1992年以来的新高。
经济景气方面，美国5月制造业和非制造业PMI均超出预期，反映出旺盛的需求带动通胀数据持续上涨。制造业PMI自去年12月起，除今年1月录得58.7之外，其余月份均在60以上，非制造业PMI也在3、4月超过60，在5月进一步超过61。具体而言，制造业方面，物价指数、供应商交付指数、产出指数、新订单指数和订单库存指数分别为88.0、78.8、58.5、67.0、70.6，而客户库存指数进一步下跌至28.0，是5月制造业PMI分项中唯一低于荣枯线的一项；非制造业方面，物价指数、商业活动指数、新订单指数和供应商交付指数均超过60，分别为80.6、66.2、63.9和70.4，各分项均位于荣枯线上方。美国5月PMI反映了当前在疫情平稳和财政政策支撑下美国经济的修复有所加快，预计美国经济景气度仍将延续回升。
从经济基本面总体来看，短期通胀处于高位是基数效应叠加疫情向好带来的出行需求提升所致，这些因素总体上的确是暂时的；长期而言，后续经济景气延续回升，需求仍然强劲，尽管疫情改善利于生产恢复，但是生产端修复速度可能不快，造成供需缺口仍然会在一定时期内存在。
从上述美联储的态度以及美国经济基本面情况来看，我们认为本轮通胀总体上还是对过去几十年经济政策和次贷危机后全球低通胀的修正，并非是大通胀时代的重演。当前美国疫情仍然存在扰动，导致供给端仍然受到约束。但在需求端，一方面在拜登强财政政策的刺激下，美国将开启大基建时代，陈旧落后的基础设施将得到更新换代；另一方面，疫情后美国私人储蓄率显著升高，为后续消费持续复苏积攒动能。在二者作用下，美国需求或将持续强劲，导致次贷危机后普遍存在的产能过剩可能变为持续一定时间的产能不足。在此背景下，本轮通胀可能是周期性的通胀回归，虽然不会出现特别高的持续性通胀，但是未来1-2年整体通胀中枢或将有所抬升。
来源：21世纪经济报道、证券之星、新浪财经、华尔街见闻、界面新闻
