在过去的两个月里， ;P 500 指数和加密货币的市值总计蒸发了 5.5 万亿美元。 我们刚刚目睹了 2020 年以来最突然的情绪转变之一。发生了什么事？让我们来解释一下。

让我们从时间线开始： 市场早在 2024 年中期就已经知道贸易战将会爆发。 12 月份，关税威胁加剧，此后我们看到;P 500 指数屡创历史新高。 即使在 2 月 1 日贸易战爆发后，我们也看到了更多的历史新高。

自 2 月 20 日以来， ;P 500 指数的市值已蒸发了高达 4.5 万亿美元。 这意味着过去 13 天内每天的市值都达到约 3500 亿美元。 纳斯达克目前距离 2022 年以来首次进入熊市仅剩 8%。 什么变化这么快？

贸易战只不过是替罪羊。 市场下跌的真正原因是风险偏好的突然转变。 短短几天之内，我们就从极度贪婪变成了极度恐惧。 定位是如此两极分化，以至于我们转向了完全相反的方向。

更有趣的是，机构资本在科技股下跌之前就退出了。 进入 2025 年，对冲基金对“七大豪杰”股票的持仓将降至 22 个月来的最低水平。 看看纳斯达克和基金定位之间的差异。

2 月 9 日，机构投资者建立了历史上最大的以太坊空头仓位。 由于散户投资者希望建立美国战略储备，因此纷纷涌入加密货币市场。 尽管特朗普的几乎所有乐观承诺都已实现，但加密货币仍下跌超过 1 万亿美元。

加密更加支持了我们的论点： 回顾一下过去两个月发生的所有看涨加密货币发展。 甚至美国比特币储备也成为“抛售新闻”事件。 那么，到底发生了什么变化？ 显然，风险偏好发生了突然转变。

2024 年 12 月，市场情绪十分乐观，阿波罗公布了 2025 年风险预测，美国经济衰退的可能性为 0%。 同时，他们预计 2025 年征收关税的可能性为 90%。 市场几个月前就已经知道关税问题，但下滑并非完全是由于关税。

加密货币和股票的恐惧与贪婪指数本月已跌至 2022 年熊市以来的最低水平。 去年，加密货币的极度贪婪水平达到 92 以上；现在则处于 17 的对立面。 无论基本面如何，情绪都是任何市场价格的最终驱动因素。

当情绪迅速转变时，资金流出量就会创下历史新高，并引发我们所见的“闪电崩盘”。 二月的最后一周，加密货币基金的当周流出量创下了 26 亿美元的纪录。 这比 2024 年创下的纪录高出约 5 亿美元。

上周，美国小型股基金流出35亿美元，为12月18日以来的最大流出量。 中型股基金资金流出 21 亿美元。 行业资金流出 45 亿美元，其中仅科技领域资金流出 19 亿美元。 再次，定位发生转变。

这意味着领先于情绪的变化将成为 2025 年最有利可图的策略。而且，随着波动率指数$VIX在一个月内飙升超过 70%，波动幅度将会扩大。我们预计道琼斯指数 1,000 点以上的波动将成为常态。

通过技术和基本面分析，我们一直在交易这些波动。股票、商品、债券和加密货币现在都可以高度交易。

最后，加密货币和股票的走势变得越来越一边倒。红日是深红日，反之亦然，这也是风险偏好改变的另一个迹象。情绪是价格的最终驱动因素。