A股市场一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。市场结构可能阶段从风险偏好反弹、无风险利率加速下行驱动的中小成长，转向分子端盈利驱动的大金融、顺经济周期板块。资金端看，拥挤式入场已结束，“情绪市”已经降温：当前由政策预期和风险偏好修复带动的两融+外资+ETF等资金，流入均有所降温。

展望2025年，“稳态”依然是煤炭行业的关键词，煤价有底无惧边际供需略走弱。判断2025年煤炭供大于求在1.2%左右，略大于2024年的0.9%，煤价中枢可能略有下行，800元/吨的煤价底部清晰，确定性依然较强。红利的投资思路依然是板块的核心，2025年煤价中枢依然稳定，龙头企业盈利的清晰度与可预见性继续增强；在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。

在主矿产增长停滞以及N型电池加速渗透的双向作用下，全球白银有望维持长期供给短缺格局。未来随着产业链库存持续消化，银价对于供求关系的相关性有望修复，有望提振银价长期中枢。随着海内外共振补库以及全球经济复苏，工业属性的触发叠加投资属性的延后兑现有望催化银价的高弹性。当前银价弹性修复时点渐进，看好白银板块的配置价值，建议关注矿产银业务纯度较高的企业。

近日，中国科学院重庆绿色智能技术研究院的科研团队在电子皮肤的研究上取得了新的突破。他们开发了一种创新的皮革基微结构表面丝网印刷技术，成功制备出了具有垂直梯度导电纤维网络的阵列式电子皮肤。这种新型电子皮肤不仅具有独特的多层分级导电纤维网络力敏结构，还能够在广泛的压力范围内保持高度的线性度和一致性。电子皮肤是一种灵活的传感器阵列和系统，模仿人体皮肤的特性和传感功能，代表了一种新的传感和控制方式，它是覆盖机器或人体表面的柔性电子设备和系统，可以赋予载体触觉，压力，温度，化学或生物信息的感应能力。

中国央行数据显示，中国11月末黄金储备报7296万盎司，10月末为7280万盎司。此前央行连续六个月暂停增持黄金。海外因素方面，东吴证券分析称，美国11月失业率录得4.2%，较前值4.1%略有上升，尽管本月美国失业率有所上升，但已不再触发“萨姆规则”，鉴于劳动力市场依旧保持韧性，2025年美国经济软着陆概率较大，美联储主席鲍威尔于本周表示，基于美国经济表现稳健，美联储对快速降息并无紧迫感，但市场在非农数据发布后依旧预期美联储降息概率小幅提高。中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，贵金属中长期配置价值不改。

上证指数出现明显的弱势格局，金融股和股指期货的直接低开低走，说明主力资金没有护盘迹象，这里依然要注意市场的行情转向。美联储降息节奏开启，利差与汇率层面，中美名义增速差框架下美元利率下行、汇率压力减轻，国内政策掣肘有望缓解。资本流动层面，美联储降息节奏影响贸易商结汇、北向资金、美元基金三条路径的资本回流，这将推动我国加码内需政策、科技自主可控逻辑强化。从行情节奏看，市场正从“情绪市”转向“复苏市”，意味着行情时间可以延展1-2个季度，空间可以从10%向30%乐观水平展望。

创业板指数依然还是大盘小跌，创业板大跌的节奏，这样也更容易让“聪明资金”知道行情的投资方向，如果指数继续下行，牛哥反而担心本周会出现热门板块的补跌行情。赛点2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0 第二阶段，惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。