在春天

你把手帕轻挥

是让我远去

还是马上返回？

不，什么也不是

什么也不因为

就像水中的落花

就像花上的露水

只有影子懂得

只有风能体会

只有叹息惊起的彩蝶

还在心花中纷飞

- 顾城《别》

我们这一生，会遇到很多人，

然后又匆匆忙忙的消失在人山人海，

和那些人短暂交替，

从开始的不舍，

到最后的习以为常。

很难说，

真正拥有过什么，

热闹会平息，

爱意会消失。

真正的离别，

没有长亭古道，

没有劝君更尽一杯酒，

就是在一个和平时一样的清晨，

有的人留在昨天了。

从大的概念而言，

如何看待自己和他人，

因人而异。

古人更有人之初性本善或性本恶的讨论，

小编也难以完整地评判这个问题。

只是凭感觉而言，人，大概还是趋利的，还是会向更高阶层靠拢

当你掉队时，请不要责怪，人类这个群体，

这是本能所致。

只不过，从小编自己的感受而言，

人活着，最最基础的，不主动做恶，

在别人有困难时，伸出尽可能的援助之手，

且不图回报。

至于说是独善其身，还是兼济天下

看个人能量了。

但善良这个词，永不过时，尽管有时候要略带些锋芒。

道不同，不相为谋。

人这一辈子，同道中人，其实很少的，

绝大多数时候，都需要你默默地一个人走，一个人承受，

所以，遇到了同道中人，要记得珍惜和感谢

非同道中人，挥一挥衣袖，罢了。

2025年2月9日星期日，开启新的一篇文章。

今天试着写一写行情和近两天的操作心得。

行情到了什么地步，其实包括春节前的文章，小编一直在说横这个字，大盘横了很久了，非上既下，有的人还在等最后一跌，目前看，可能会失望了，虽然不能说百分百，但大概率上，会向上吧，所以周五的时候，小编在pyq说了一嘴，春躁行情正式启动，可以拿盆接银子了。虽然下午又下来了，但大趋势，向上的确定性更高一些吧，当下的仓位不适合太轻。

如果是普涨行情，拼的就是仓位了，仓位太轻，是拿不到好结果的。

做什么板块？

当下什么板块最火呢，还是上篇文章所言，人形机器人和AI, 在这个时点上，小编个人认为，再去追人形机器人，性价比不是那么的高了，看看小编心目中的人性机器人龙头拓普集团，短短一个月已经上涨50%，这个时点上再去追人性机器人的票，不是说不可以涨，事实上人形机器人这个板块已经突破了新高，几乎没什么套牢盘了，上涨无压力，但可谓任何一只票都有其价值锚定的，都不会涨上天的，短期来说的鱼尾旱情，随他去吧，日发精机和世运电路的两连板理解为一种补涨吧，还在车上的做好止盈止损即可；不过从年度来说，2025年，相信这个板块，会反复活跃，如果回调下来，仍然具备较高的投资价值，类似去年的低空经济吧。

从AI的角度，DS的发酵还在进展中，尤其在软件开发和应用端，软件开发的赢时胜，可谓一个老妖股了，两天干出接近20cm, 做网络安全的安恒信息，连续三天飙出50%的涨幅；华为概念股软通动力，常山北明，同样也是3天20%-30%，其他还有浙数文化的三连板，光弘科技两天20%等等，举不胜举，但很遗憾，这些票虽然都是小编过往写过的票，但从最近一两年的业绩而言，小编是不会入手的，也下不去这个手呢，能估值，但当下业绩差。

一个好现象是，AI硬件端，除了以中科曙光、浪潮信息和中兴通讯为首的国产算力的C强势，海外英伟达链的算力，PCB的沪电股份、胜宏科技，液冷的英维克，包括铜缆的沃尔核材，数据中心电源的中恒电气，柴油发电机的科泰电源等，都有了一定的反弹，但逻辑是否就此反转，小编觉得很难，还需要观察，貌似舆论导向和市场情绪也不太支持。

除了AI和机器人，其实是有若干个方向开始遍地开发的趋势，消费电子，低空经济、光伏和比亚迪天神之眼产业链都比较明显。借助小米AI眼镜的发布，消费电子的创维数字、领益智造、东山精密、蓝思科技、歌尔股份、欧菲光、水晶光电、精测电子等表现优异；低空经济的星网宇达、豪鹏科技、上工申贝、中信海直和万丰奥威等，开始有了一些冒头的苗头；光伏的爱旭股份最为强势，其他大块头包括隆基绿能、通威股份、晶澳科技、天合光能和福莱特等周五发力明显；光伏比亚迪就是明牌了，不仅本尊两天涨了15cm, 附带着自动驾驶相关的德赛西威也是15cm, 联创电子两连板，蛰伏很久的华阳集团也开始爆发。

本来，这周的选题是在云计算上面的，小编昨天也是花了大半天的时间，梳理了几乎云计算的所有的票，发现差强人意呢，有太多太多的票，其实当下的股价是做不出估值的，尽管炙手可热，比如类似拓维信息，润和软件、美格智能、瀛通通讯、浙大网新、亚康股份等等，勉强能做估值但当下股价又偏高的包括宝信软件、香农芯创、网宿科技、光环新网、迪普科技等，所以无奈，只能舍弃掉云计算的标题，只保留了神州数码一只票，灵机一动，低空经济板块的宗申动力一直想写没写，比亚迪FSD领域的宇瞳光学和伯特利热度也可以，索性共同组成了今日标的，算是个大杂烩吧。

对于个股的选择，千人千面，对于小编而言，一个相对较为确定的原则就是，

可以估值，且有一定估值空间，契合当下热点，最新业绩要好。

偶尔可能会对当下的业绩稍微放宽一下，否则，即便市场热度再高，如果当下的基本面不支持其当下的股价，随他去吧，不是小编的菜，小编也不挣这个钱。

想我大A五千只票，能入围的 时刻会有，又何必去踮着脚尖去够那些飘在空中的票呢。

就比如DS直接概念相关的票，类似每日互动这种，节前就有朋友咨询过，但比较遗憾的是，不是小编的菜，DS直接概念里面唯一有基本面支撑的是航锦科技，可惜在三板之后给了上车机会，小编也没有抓住。

这就牵扯到下一个话题，交易心态和心得。

坦白讲，这波行情，小编走的极其不顺，根源就在于节前对于AI算力的布局，没能止损，彻底打乱了短线的节奏，注意力都在算力能否止跌回升上了，而对于新的行情发展，虽然也苦哈哈的做了很多功课，选出了一些优秀的标的，比如在2月5号早上小编计划入手的票包括富临精工、德赛西威、贝斯特、雷赛智能，分别是机器人和自动驾驶，最近3天涨幅都在15-20%左右，但可惜，都没能配置。

没能配置的原因有很多，之一是算力标的的牵扯精力，之二是一眨眼功夫，都涨起来了，我还追么？

更神奇的还有一个细节，德赛西威2月5号没有入，2月6号中午，记得很清楚，收盘价116.26元，小编困意上来了，心想，我挂个116.20元，总能买到吧，便安心的午休去了，结果下午一开盘，鬼使神差，比亚迪天神之眼立马拉升，理所当然的，小编的德赛西威又没有买成，两天15%又没了。

或许是小编道行浅，举这个例子没有别的，只是说，在一个非职业的选手成熟过程中，我们到底该遵从什么样的执行纪律和心态。

交易是连续的，你可以很容易看出某只票的机会，但你的仓位管理未必允许，你的交易心态未必允许，你心仪的那只票，未必会成为你碗中的菜。

就小编的这几天的交易而言，算力股未能在该止损的时候止损，是根源之一，虽然小编告诉自己，不允许再发生第二次，但人性的阻碍，在下一次发生的时候，并不敢百分百保证，只能尽力！

看好的票，在未来的挂单过程中，小编希望自己能多挂一分钱，别小瞧这一分钱，有可能这一分钱能代表这10%，20%，30%的利润，因为超短线交易，人脑快不过电脑，你看到的价格，可能属于滞后1秒钟的结果，在量化面前。

看好的票，杀伐果断，必须执行，哪怕看错，只要有逻辑在，看错靠止盈止损，而没有上车的话，一切就与你无缘了。

恐高是人的天性，贪图便宜也是人的天性，这也是很多人做不好交易的原因，唯有破除恐高心理，只要符合交易逻辑，即便10块钱的时候没有入，10.5元的时候照样可以入，买一只票如此，卖一只票反之亦然。

虽然我们经常说，这个市场不乏机会，但坦白讲，真正好的机会，往往就那么几分钟，错过了，可能就是一段行情的距离，这段行情，大概50%的利润起步！

小编数了数，半年内的牛股，华大九天，兆易创新，拓普集团，瑞芯微，卧龙电驱，再加上德赛西威，无论如何，认识到了但没赚到钱的话，是有交易环节出了问题的。

赛道投资，认准的赛道，要远远优于你的超短线搏杀的。

破山中贼易，破心中贼难呢，但这个心中贼不破，想在这个市场拿到好结果，几无可能。

言归正传

01

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认识神州数码、宗申动力、宇瞳光学和伯特利

神州数码, 坐标北京, 1994年上市

神州数码在“数云融合”战略体系框架的引领下，不仅为客户提供数字化转型所需的IT基础设施和服务，还积极参与到企业数字化转型升级的过程中，为处在不同数字化转型阶段的汽车、快消、零售、金融、医疗、政企、教育、运营商等行业客户提供泛在的敏捷IT能力和融合的数据驱动能力。

公司云计算团队技术实力雄厚，获得微软、AWS、阿里云、Red Hat、Oracle、华为等国内外云相关专业化认证达到约600人次。公司是国内少数能够在多云环境下实现MSP服务的企业，是国内极少数能够实现对云平台原生PaaS监控的企业，也是国内极少数能够帮助客户在多云环境下实现数字化应用开发的企业。

营收权重而言，消费电子业务和企业增值业务营收占比分别为6成和3成，云计算及数字化转型营收占比6%左右，营收绝对值达到69.3亿。

国内营收占比9成，海外1成。

2023年研发投入3.7亿，研发营收占比0.3%，远未达到5%的优秀线。

宗申动力,坐标重庆, 1997年上市

公司是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制造、销售等业务，在摩托车动力、通用动力机械、航空活塞动力等中小型动力领域处于行业领先地位。公司主要产品包括：发动机及配件；通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件；摩托车零部件、汽车零部件。

公司控股子公司—重庆宗申航空发动机制造股份有限公司（简称“宗申航发公司”）是一家致力于中小型航空发动机设计研发、生产制造、销售与售后为一体的创新型企业，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案。

国内营收占比55%，海外45%。

2023年研发投入3.2亿，研发营收占比4%，未达到5%的优秀线。

宇瞳光学, 坐标东莞, 2019年上市

公司是专业从事光学镜头等产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于公共安防监控设备、智能家居、车载摄像头、机器视觉等高精密光学系统。其中安防领域为公司的主营领域，未来将形成安防光学与汽车光学双主业驱动格局。

作为安防镜头出货量最大的生产供应商，公司已形成规模经济，产销渠道日臻完善，市占率连续九年排名第一，奠定了公司在安防镜头市场中的优势竞争地位。同时，公司积极布局的车载光学产品获得市场广泛好评，不断扩大产品在主流汽车厂商中的应用。 公司与海康威视、大华股份、比亚迪、亚洲光学、吉利汽车、普联技术、宇视科技、安联锐视等知名企业建立了长期稳定的合作关系，公司未来的安防、车载镜头销售额将进一步提升和扩大。

营收权重而言，安防类产品营收占比2/3，毛利率20%；车载类产品营收占比1成，毛利率28%。

国内营收占比9成，海外1成。

2023年研发投入1.2亿，研发营收占比5.7%，超过5%的优秀线。

伯特利, 坐标安徽芜湖, 2018年上市

公司主营业务涵盖了汽车制动系统、汽车智能驾驶系统及汽车转向系统业务领域，现公司具备机械制动系统产品、机械转向系统产品和智能电控系统产品的自主正向开发能力。

营收权重而言，智能电控产品营收占比46%，毛利率20%；机械制动和转向产品营收占比54%。

国内营收占比88%，海外12%。

2023年研发投入4.5亿，研发营收占比6%，超过5%的优秀线。

神州数码财报数据

2023年营收1196亿, 过去5年营收复合增长率7%，过去8年的营收复合增长率14%； 2023年营收增长3%, 2024Q3营收增长9%，基数高增速低是特征。

毛利率而言, 2023年以前中位数为4%, 2023毛利率是4%, 稳定的不要不要的。

2023年自由现金流-1亿, 历史小高点是2019年的15.2亿，过去8年自由现金流正多负少，最主要的是，2024Q3的自由现金流相比去年同期大幅增长，从5.6亿增长到21.6亿，足足增加净额15亿，可观！

2023年底金融资产105亿, 另金融负债171亿，另有长期股权投资7亿，有息负债负担还是蛮重的，好在每年的自由现金流入还不错。

宗申动力财报数据

2023年营收81.5亿, 过去5年营收复合增长率7%，过去10年的营收复合增长率6%； 2023年营收增长0%, 2024Q3营收增长27%，2024年开始爆发。

毛利率而言, 2023年以前中位数为16%, 2023毛利率是15%, 2021-2023年的3年 维持在一个 逐步攀升的态势，总体毛利率还算平稳。

2023年自由现金流3.3亿, 历史小高点是2022年的12亿，次高点是2020年的11.3亿；自由现金流年度之间波动较大，就比如2024Q3也是大幅缩减，从去年同期的-1.6亿下滑到今年的-9.2亿。

2023年底金融资产54.2亿, 金融负债只有区区22.6亿，另有长期股权投资18亿，总的来说，目前的资本资产结构还算健康。

宇瞳光学财报数据

2023年营收21.4亿, 过去5年营收复合增长率12%，过去9年的营收复合增长率20%； 2023年营收增长16%, 2024Q3营收增长33%，这么多年一直处于相对高速增长状态。

毛利率而言, 2023年以前中位数为23%, 2023毛利率是20%, 2024Q3回升到23%，总体毛利率趋势稳定。

2023年自由现金流2.5亿, 创了历史新高；过去9年自由现金流也是正多负少，正向反馈。

2023年底金融资产10.3亿, 金融负债19.5亿，资本资产结构也算中规中矩。

伯特利财报数据

2023年营收74.7亿, 过去5年营收复合增长率19%，过去10年的营收复合增长率25%； 2023年营收增长35%, 2024Q3营收增长29%，营收增速同样维持较高水平。

毛利率而言, 2023年以前中位数为24%, 2023毛利率是23%, 毛利率也算稳定。

2023年自由现金流5.2亿, 过去9年自由现金流全部为正，且最近5年自由现金流均值也达到5.6亿，可谓反馈积极。

2023年底金融资产25.5亿, 金融负债只有3.5亿，不差钱。

02

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神州数码、宗申动力、宇瞳光学和伯特利估值

对于神州数码，我们以2019年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为10%,估值如下：

对于宗申动力，我们以2019-2023年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为27%, 估值如下:

对于宇瞳光学，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为25%, 估值如下:

对于伯特利，我们以2019-2023年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下:

解读:

神州数码、宗申动力、宇瞳光学和伯特利,, 分别涉及云计算、低空经济、自动驾驶概念。神州数码主营IT产品分销，同时兼有6%左右的云计算服务；宗申动力属于低空经济龙头之一，主营小型航空发动机在内的各类摩托车、汽车和其他通用动力业务；宇瞳光学则是主营光学镜头，而伯特利则是主营汽车制动系统及电控智能系统等，宇瞳光学和伯特利算是自动驾驶概念，同时宇瞳光学还涉及当下的AI眼镜业务，算是双概念。

神州数码，基于2019年自由现金流小高点，考虑到过往5年7%，8年14%，包括最近的2023年3%和2024Q3的9%的营收增速，我们假定公司未来10年按照接近2024Q3的10%的复合营收增速发展下去，对应的估值为51.95附近，当下的股价虽然创了历史新高，但距离估值尚有3个板的距离。

宗申动力，基于2019-2023年平均自由现金流，考虑到过往5年7%，10年6%，包括最近的2023年0%和2024Q3的27%的营收增速，我们假定公司未来10年按照最新的2024Q3的27%的复合营收增速发展下去，对应的估值为35.91元附近，与2024年11月1号的35.33元的历史小高点仅仅差了0.58元，小编就想问一嘴，35.33元的价格，难道真的是一种偶然？！杂乱无章的股价背后，是有其内在价值的锚定作用的。

能对宗申动力做出35.91元的估值，全网还有谁。这恐怕就是小编的价值所在。

宇瞳光学，基于2023年自由现金流小高点，考虑到过往5年12%，9年20%，包括最近的2023年16%和2024Q3的33%的营收增速，我们假定公司未来10年按照25%的复合营收增速发展下去，对应的估值为34.49元附近，34.49元上浮30%的极限值为44.84元附近。

伯特利，同宗申动力一样，基于2019-2023年平均自由现金流，考虑到过往5年19%，10年25%，包括最近的2023年35%和2024Q3的29%的营收增速，我们假定公司未来10年按照30%的复合营收增速发展下去，对应的估值为74.24元附近，当下股价距离估值同样还有3个板的距离。

神州数码&宗申动力&宇瞳光学vs伯特利, 估值龙头汇。综合来看，神州数码的云计算服务货真价实，宗申动力的低空经济龙头如假包换，宇瞳光学和伯特利的自动驾驶概念也属于有比较强的基本面支撑，伯特利的空间略大；但短期趋势而言，神州数码、宇瞳光学和伯特利三天的周涨幅分别达到22%、43%和30%，追高的话需要掂量一下自己是否具备那两把刷子，本文只是看一下成色，谨慎起见，还是等回调到均线附近再考虑更妥当一些。

大盘而言，前文已经说的很详细了，春躁行情已经启动，仓位不适宜太低；具体到板块，过往写过的票里面，建议的一些个股包括（不分先后）：

比亚迪天神之眼概念：韦尔股份、万集科技、华阳集团、联创电子、德赛西威、锐明技术等，以及本文的两只票。

云计算：云赛智联、神州数码、奥飞数据、润泽科技等。

光伏里面小编略偏向福莱特一些，爱旭股份更活跃。

低空里面其实也就本文的宗申动力基本面更支撑一些。

算力服务器方面，浪潮信息的确定性更大一些，其他PCB和液冷也会有机会。

消费电子可参考前文列示的一些标的。

哦，有色的一些标的慢慢也在浮现，类似山金国际、北方铜业、金诚信、华锡有色等。

人形机器人就不提了。

其实，票不在多，在于确定性，毕竟99.99%的散户的那点资金，即便单调一只票，也是难以在市场上泛起水花的，不是么。

只可惜，这个确定性，对于这个市场中的所有参与者而言，费尽所有的研究与努力，只是在提升胜率而已，没有百分百。

本篇文章从筹划到写成，耗费两天时间，供大家参考。

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孔东亮, CPA

2025/02/09