近日,融创发布了2024年的业绩。
全年营收骤降至740.2亿元,较上年近乎腰斩(-52%),实现毛利28.9亿元,逆转了上年25亿元亏损,但股东应占亏损却从79.7亿元暴增222%至257亿元。
收入腰斩却毛利转正,现金枯竭债务重组却“报喜”。
数据很撕裂,前景呢?
壹
2024年,融创营收为740.2亿元。
外滩壹号院是融创鼎力宣传的热销项目,在2024年实现三开盘三售罄,总销售额达215亿元;上海壹号院一批次开盘当日售罄,二批次开盘当日去化率超96%,销售额达66亿元。
尽管有这些顶豪项目热销的加持,融创的营收同比仍暴跌52%。
根据观点指数发布的“2024年1-12月房地产企业销售表现”研究成果显示,2024年全年,前百强房企实现累计全口径销售40733.45亿元,同比下降约30%。
在“失速者”阵营中,2024年保利发展营业总收入约3128亿元,同比减少9.83%;龙湖营收是1274.7亿元,同比下降29%;金地营收约为753.44亿元,同比下降23.22%。
没有最低,只有更低。
与融创的腰斩式崩塌相比,上述几家房企的营收竟显出一丝“温和”的荒诞。
2024年,融创股东应占亏损约为257.0亿元,而上年的这个数字约为79.7亿元,暴增223%。
对于亏损大幅增加的原因,融创中国称主要是因为2024年录得境外债务重组收益,若2024年度及2023年均剔除债务重组收益的影响,2024年公司拥有人应占亏损较上年有所减少。
业绩乏善可陈,股东血亏,能够宣发的只有债务重组的“功绩”了。
翻看近期的媒体报道就明白了,其境内债重组的“闪电战”被反复渲染。
2023年11月,融创仅用50余天便完成154亿元境内公司债整体重组,号称“行业首例”,预计削降约70%的境内公司债务,且5年内不再有兑付压力。
境外债方面,根据3月23日公告,融创已委任华利安诺基、盛德分别作为财务顾问及法律顾问,进一步寻求更全面的境外债务综合解决方案,力争在下一阶段彻底化解境外债务风险。
不过,这场“破局范本”实质是以时间换空间的妥协艺术。
折价回购、债转股、以资抵债及留债展期的组合拳,将短期偿债压力平移至五年后,但削债≠减负,当企业需要靠债务条款重构而非经营回血维系生存时,我们不得不质疑其造血功能,而业绩恰是最好的论据。
贰
顺驰时代,分期支付土地款、缩短拿地开盘周期等方式,被业内形容为“十个瓶子两个盖子”。这种玩法最终直接导致2006年顺驰的资金链断裂。
新瓶装老酒,融创仍走了顺驰的老路,融创在土地市场上仍然很疯狂。
截至2020年末,融创的土储面积为2.58亿平方米,货值约为3.1万亿元。
那时,针对融创所拿地块高溢价成交的情况,融创上海的相关负责人还被当地政府约谈过。
也是在2020年,融创以5753亿元销售额坐上了行业第三的宝座。
如今,融创的土储同巅峰时期相比,已经缩水一半。
截至2024年末,融创连同其合营公司及联营公司的总土地储备面积约1.2776亿平方米,权益土地储备面积约8756.5万平米。
这些主要分布在核心一、二线城市的土储,承载着随着核心城市房地产市场率先回暖而把融创拉出泥沼的重任。
不过,根据克而瑞今年1月的数据,北京、广州、南京、武汉等多个重点一二线城市的去化周期仍超过20个月,部分地块受限于限价政策,实际利润率不足5%;
所以,融创对于土地变现速度的预期,可能过于乐观了。
此外,号称“第二曲线”的融创服务,市值从高峰期的900亿港元跌至不足60亿。去年,融创服务的收入是69.7亿,但净亏了4.33亿,而且收缴物业费的比例还在下降
曾被寄予厚望的文旅板块,2024年收入仅微增7%至52亿元。
2023年,这部分的资本开支是35亿元,至于去年的相应数据,环环没有查到,欢迎补充。
截至2024年末,融创中国的现金余额约197.5亿元,而2023年时金额约246.2亿元。
最耐人寻味的是,2024年融创有息负债减少181.6亿元至2596.7亿元,现金总额197.5亿元,参考2023年受限现金占比约34.4%,则非受限现金或不足130亿元;短期有息负债占比参照2023年的65%。
换言之,融创的现金短债比为0.08倍,远低于安全线的1倍。
或许,当行业转向,所有“大而不倒”的信仰都在面临崩塌。