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作者：杨一轩

编辑：陈涧

设计：岚昇

蔚来汽车创始人李斌，曾被媒体称为“2019年最惨的人”。5年后，如果要评选车圈“2024最幸运的人”，最大可能花落赛力斯掌门人张兴海。

凭借与华为合作的问界系列突然爆火，赛力斯的钱袋子，一下子就变得鼓鼓囊囊。10月22日，据赛力斯发布公告称，拟使用不超过150亿元的自有资金进行理财。

▲赛力斯发布计划理财的公告。

消息一出，有网友惊呼，“赛力斯什么时候这么有钱了”，要知道，此前四年，赛力斯累计亏损近100亿元。

除了打算大手笔理财外，赛力斯近几个月还频频出手收购，粗略估算，总共要耗费的资金接近300亿。

而赛力斯的经营状况，也是从今年开始极速好转的。据财报和预盈公告披露，赛力斯上半年归母净利润为16.25亿，前三季度预计归母净利润为35亿-41亿，赚钱能力持续攀升。

外界担心，不再独享华为“荣华”的赛力斯，能风光多久？越来越有钱的赛力斯，似乎在用这种方式回应，那就是“何以解忧，唯有花钱”。

大手笔花钱

这几个月，赛力斯在密集花钱。

最引人关注的，莫过于其今年7月份公告，计划从华为手中收购问界商标等相关知识产权，耗费25亿元资金。

也就是在这笔收购之后，几乎每个月，赛力斯都有动作。

8月份，赛力斯的全资子公司赛力斯汽车，宣布花费115亿元，收购深圳引望智能技术有限公司10%的股份，后者为华为旗下智能汽车解决方案子公司。

根据公告，这笔收购款分三期支付，平均每期需要支付约38.3亿元，赛力斯表示是用现金购买。而它刚刚才从口袋里掏出25亿，即使只用筹措第一笔资金，估计也有不小的压力。

不过，赛力斯似乎很轻松，继续展示“钞能力”。

10月份，赛力斯宣布，拟通过发行股份的方式，购买重庆两江新区龙盛新能源科技（下称龙盛新能源）100%股权，交易作价81.6亿元。

龙盛新能源位于重庆，是问界系列车型的生产工厂，其背后站着重庆产业母基金、两江投资集团和两江产业集团。

也就是说，赛力斯从重庆国资手中买下曾经租给它用的工厂。从租客变房东，赛力斯果然是财大气粗。

再加上收购塞力斯汽车股权、给赛力斯汽车增资等，累计近300亿的收购资金，虽然不是一口气全部花出去，但对刚刚盈利的赛力斯来说，绝对称得上大手笔。

因此，赛力斯宣布要花150亿买理财产品时，不少网友都质疑，它真的这么有钱吗？

事实上，按赛力斯董秘的说法，这150亿的资金，“是我们与供应商之间交易存在一个短期的账面款项”，这相当于理财的钱，是赛力斯给供应商的货款，暂时躺在账户里，由于短期存款利息低，不如先拿去买收益高点的理财产品。

而且，这150亿的额度，是根据历史现金流量预估的，并非实际产生的额度。

这么看，这笔钱应该不会对赛力斯造成资金压力。更何况，上市公司用闲钱投资理财，也可能会给业绩带来帮助，理想汽车就是妥妥的正面例子。

按照财报，理想汽车今年一季度和二季度其实都存在经营亏损，但正是因为有定期存款、短期投资、长期定存等各种利息及投资收益支撑，其上半年的归母净利润达到16.95亿元。

对赛力斯来说，今年花出去的钱，还有即将要花的钱，数额都不小，能靠短期投资收益弥补下，也不失为一个好办法。

突然就富起来了

赛力斯走到今天，作为创始人的张兴海，仅用“幸运”二字来形容他，显然过于轻飘飘了。

38年前，张兴海与兄弟合伙开了一家弹簧厂，因质量好，很快就覆盖了国内90%的洗衣机弹簧市场。此后，他又开始转向与弹簧相关的减震器等汽车、摩托车零配件市场，逐渐成为一些车企的配套商，相当于半只脚踏进汽车圈。

2003年，已经摸清门道的张兴海，主动找到想要合资的东风汽车集团，双方携手成立了小康股份，由此踏上造车之路。

两年后，小康股份发布微型面包车东风小康，由于价格低廉，在市场上一炮而红，5年卖了逾50万辆，成为微型面包车领域的佼佼者。

随着市场环境变化，小康股份不得不谋变，2013年，其推出MPV、SUV等东风风光系列车型，但并没有拿下这一块市场。

2015年，张兴海宣布投入百亿进军新能源车领域，而当时，特斯拉的Model 3还未量产。不过，小康股份后来推出的新能源车赛力斯SF5遇冷，头两年才卖了几百辆。

新市场未能打开，小康股份的业绩也开始走下坡路。2017年，小康股份达到业绩高点，当年盈利7.2亿，但第二年的净利润下滑到不足1亿。

肉眼可见的窘境之下，张兴海得到了一个改变小康股份命运的机会。

2021年，在一众车企对华为心怀疑虑之下，张兴海选择牵起华为的手。小康股份此后还更名为赛力斯，算是延续了张兴海的新能源汽车梦。

随着双方合作的问界M5、M7车型，以及50万元级别豪车M9的发布，赛力斯在今年来了一个大翻身。

先是业绩扭亏为盈，营收大幅增长，今年前三季度预计收入达到千亿。股价涨势更猛，从与华为合作前的不到10元，飙涨到100多元，市值在今年6月超过1600亿元，一度越过理想汽车，位列造车新势力市值榜首。

▲赛力斯股价近几年快速上扬。图片来自雪球。

外界都说赛力斯完全是借了华为的光，但赛力斯也是一步步熬过来的。

财报显示，2020年-2023年，赛力斯连年亏损，累计亏损超过98亿。而在此之前，赛力斯一直都是盈利状态。

在车圈打拼20年，张兴海更懂得坚持和等待。

何以解忧，唯有花钱？

赛力斯的挣钱速度，是越来越快了。

财报显示，2024年初，其货币资金为131.61亿元，到了今年上半年末，货币资金达到426.12亿元。

这背后的功臣，当属M9莫属。

数据显示，今年前8个月，起售价格接近50万元的问界M9，交付了近7万辆，成为50万级别豪华车型销量冠军。

业界多猜测，M9的毛利率可能为30%-40%。财报显示，M9上半年交付了5.9万辆，据妙投APP测算，仅M9一款车型就占到赛力斯上半年160亿毛利润的70%。而在M9销量占比更高的第二季度，相关毛利润比例有可能直逼90%。

M9对赛力斯如此重要，容不得有闪失。但现实情况并没有那么乐观。

▲问界系列销量近两个月出现下滑趋势。图片来自妙投APP。

在国内，50万以上的豪车市场，是一个相对稳固但又小众的市场。数据显示，过去三年， 50万元以上的汽车市场月均销量在5万-6万辆间，市场份额也一直保持在3%出头。

即使是热销的M9，也很难在短时间内打破市场天花板。更何况，M9的销量也无法持续维持火爆状态。

今年三季度，M9的销量分别为1.72万、1.7万、1.52万，处于环比下滑态势。后续是否能重回环比正增长，还很难说。

赛力斯依靠M9强势崛起，背后其实是华为在资源、渠道、营销资源上的倾情投入。单是头顶华为光环的华为智能汽车解决方案BU董事长余承东，数次不遗余力地在公开场合为问界站台、吆喝，这一笔宣传费用，折算下来估计就价值不菲。

但华为汽车业务在持续扩容，与其他车企合作的智界、享界、尊界不断面世，势必会对华为的资源造成瓜分。这对前几年依赖华为的赛力斯来说，并非是好消息。

长远来看，要摆脱过分倚重问界和华为的局面，应对新能源车市场新品迅速迭代的竞争态势，赛力斯显然需要发展自有品牌。

去年3月，赛力斯推出蓝电品牌，共有三款车型，走的是高性价比路线，但近一年来几乎没有什么声量，销量惨淡。今年前9个月，蓝电系列共卖出约2万辆，与问界系列相距甚远。

赛力斯频频收购，看似豪横，但也面临着资金压力。

根据财报，截至2024年上半年末，赛力斯手握约426亿货币资金，但同期面临的流动负债合计约685亿元，包括短期借款、合同负债、应付账款、应付职工薪酬、应交税费等。

再加上这几个月收购还未花出去的钱，就算赛力斯销售喜人，前三个季度就完成一年的销售目标，也还是需要卖更多的车。

话说回来，赛力斯顶着资金压力各种收购，除了有补足短板之意，其实还是希望能与华为保持更深、更长久的合作。华为可能 “离去”的危险，赛力斯其实比谁都清楚，估计也比谁都不安。