联想集团7月16日在港交所公告，兹提述公司日期为2024年5月29日的公告。董事会欣然宣布，于2024年7月15日交易时段后，公司批准建议以发行价每份认股权证1.43港元发行11.5亿份认股权证。

根据认股权证认购协议，初始认股权证认购人公司董事会主席、首席执行官兼执行董事杨元庆同意认购2.2亿份认股权证，将占发行的认股权证总数约19.13%。

通过发行认股权证，联想集团能够筹集到可观的资金。根据公开发布的信息，扣除全部相关费用及开支后，预计认股权证发行所得款项净额约为16.01亿港元，相当于每股认股权证净发行价约1.39港元。

假设认股权证按初始行使价每股12.31港元获全数行使，公司将可获得额外资本约18亿美元以进一步改善其股本基础。公司有意动用所得款项于进一步拓展公司业务（包括MEA地区的商机）并投资于研究及开发（研发）和人工智能（AI）。

联想集团很缺钱吗？杨元庆个人认购这么多股份的目的是什么？

联想集团公布的最新财报是截至2024年3月31日的2023/24财年第四财季暨全年业绩。

第四财季营收为994亿人民币，同比增长近10%。

第四财季净利润为17.8亿人民币，同比增长118%。

全年总营收为4074亿人民币，同比下降8%。

全年净利润为10亿美元（当前约72.5亿元人民币），同比下降37%。

总体来看，联想集团似乎并不缺钱，联想此时大规模发行认股权证，只是简单说要进一步拓展公司业务（包括MEA地区的商机）并投资于研究及开发（研发）和人工智能（AI）。

筹集资金的用途也描述的十分笼统，似乎也并不急于用这笔钱。

根据联想集团的这次操作，有两个目的是十分清晰的。

第一，联想的股权将进一步稀释，杨元庆个人的持股比例将再次大幅度上升。

未来，联想发行11.5亿份认股权证全数行使，将进一步稀释联想集团的股份。

认股权证的行使将增加公司的股本，从而稀释现有股东的股权。

通过认购大量认股权证，杨元庆在联想集团的持股比例将进一步增加，从而增强他对公司的控制权。

这样的方案为何能够通过，因为参与决策的管理层都能分一杯羹。

杨元庆认购剩下的9.3亿份认股权证将透过私人配售方式向第三方投资者和公司若干管理层成员（可能包括公司子公司层面的关连人士）发售。

总的来说，这个方案核心管理层的利益并没有收到伤害，普通股民的利益是否能够保证不得而知。有一点是可以确认的，普通股民是不可能以这样的低价获得这些认股权证。

联想集团对外的宣布是发行认股权证有助于联想集团优化其资本结构，提升整体财务稳健性。重点是优化联想集团的资本结构，可是这种优化似乎只利于管理层，真的符合联想集团的整体利益吗？

第二，杨元庆个人成了最大的受益者。

杨元庆个人以极低代价，获得了大量联想股份的控制权。这可能给杨元庆个人带来极大的收益。

认股权证通常具有较高的杠杆比率，使得投资者能够以较小的成本获得较大的潜在收益。

本次杨元庆个人认购的2.2亿份每股认股权证净发行价约1.39港元。而约定的初始行使价每股12.31港元。

可以说杨元庆以极低的风险和代价获得了大量联想股票的控制权。

如果未来联想股价超过这个期权价格，杨元庆个人可以获得超额收益。

如果未来联想股价没有达到这个期权价格，杨元庆可以不适应这个权利。

认股权证是一种金融衍生品，它代表了一种权利而非义务，即持有人有权（但无义务）在约定的时间内以约定的价格购买发行公司的股票。

持有人可以选择是否行使权利，而发行公司则有义务在持有人行使权利时出售股票。

许多人可能搞不清楚这里面的关系，不过有一点事大家可以理解的。

只要是好东西，有利可图的事情，普通人是很难得到的。

这次发现联想发行的11.5亿份认股权证，全部以管理层认购和私人配售的方式发行。

普通人是得不到这些认股权证的，或者说是不可能以每股认股权证净发行价约1.39港元的价格获得这些权利。