债券市场产品琳琅满目，可转债凭借自身「上不封底，下有保底」的特点被不少投资者视为投资一把好手。然而前几天的平地一声雷也让人疑惑，最近的可转债市场到底怎么了？

6月以来，可转债市场持续下跌。Wind数据显示，6月以来，中证转债指数从400点以上的位置快速下跌到当前的382.90点，月跌幅高达4.5%，下跌速度仅次于2022年3月。Wind可转债等权指数在月内更是下跌了6.75%。

数据来源：Wind；中证转债近期走势图；数据统计至2024/6/27；

数据来源：Wind；万得可转债等权指数近期走势图；数据统计至2024/6/27；

尤其是在6月24日，中证转债指数下跌1.42%，万得可转债等权指数下跌2.16%。全市场有492只正在交易的转债下跌，占比超过九成。岭南转债、广汇转债下跌等个券跌停，跌幅达20%。

数据来源：同花顺；6月24日岭南转债及广汇转债趋势图；

不过自6月25日起，从盘面情况上看持续性下跌情况已经有所缓和，双指数纷纷开始窄幅爬升。其中，凯中转债、起步转债涨20%，岭南转债、通光转债均涨超10%。

数据来源：Wind；数据统计至2024/6/27；

纵观可转债历史，2017至2021年，可转债基金规模持续扩张，近两年含权基金整体表现受市场制约，可转债基金整体规模有所下滑。

数据来源：集思录；成立至今可转债等权指数走势图；数据统计至2024/6/27；

可转债市场为什么会持续性下跌呢？主要有以下2个原因——

国九条出台后A股市场退市汹涌

国九条出台后，A股市场的风向因此发生了大规模的改变。尤其是市场上的各种小盘股和低价股，一方面担心退市风险，另一方面缺乏流动性只有卖出没有买入，引起持续性的下跌。

转债正股与小盘股高度重合，正股受伤，转债自然也难免冲击。最后的结果就是前几天的「股债双杀」。

数据来源：Wind；小盘股近期走势图；数据统计至2024/6/27；

评级调整和违约引发引用风险

2023年以来，转债市场动荡不安。蓝盾转债、搜特转债、鸿达转债相继正股和转债同时退市；此外，正邦转债、全筑转债因公司破产重组，转债按照普通债权清偿方案偿付。

今年，搜特公告由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债正式成为首只实质性违约的可转债，但后续再无下文，监管同步没有动作。

一方面可转债「下有保底」的铁律打破，另一方面部分可转债的信用评级也接连被下调，进一步引发信用风险。

数据来源：Wind；搜特转债走势图；数据统计至2024/6/27；

其实除去这两项原因外，可转债崩盘还有很多影响因素，比如机构大额砍仓、市场情绪影响等等。

数据来源：同花顺；6月21日机构减仓后鹰19转债走势图；

目前可转债的下跌态势已有所缓和，市场上普遍有种说法：股债双杀是很好的投资切入点。比较有代表性的可转债的投资策略主要有以下2种——

双低策略

双低策略=低价格+低溢价率。

价格越低，则债性越强，意味着最大回撤幅度小。溢价率越低，则股性越强，因为意味着收益率高。

双低策略实际上是买入「债性强+股性强」的可转债。常见的操作方法是计算所有可转债的双低值（可转债价格 + 转股溢价率 * 100），从低到高排序后选择双低值最低的可转债进行投资。

摊大饼策略

在可转债中是一种分散化投资的方法，相当于鸡蛋不放在同一个篮子里的道理，目的是降低投资的风险。

不同于集中投资于少数几只，这种策略是购买多只可转债形成投资组合，以此来分散风险，同时也能抓住不同可转债的投资机会。

当然可转债的投资策略还有很多种，比如打新策略、抢权配售、转股套利和下修套利等等，投资者可以结合自身和各策略的特点，选择最适合自己的投资方式。

*本文仅供学习交流，内容中基金及股票类型仅供展示使用，不构成任何投资建议。投资有风险，选择需谨慎。