先说上周五下午有一个惊魂跳水，什么情况？

有的说是中芯国际目标价被汇丰调低了，有的说是大摩的所谓小作文。但肯定现在拥挤度不低，需要每天关注DeepSeek和科技的大逻辑变化。

确实这波科技行情，是外资认可并参与，且港股科技在假期领先发起的一波价值重估。如果外资不认了，那么基本也就到顶了，后面我们再分析。

不过成交量再次逼近2万亿，不管信不信科技，市场整体的流动性大增。

在A股重新成为价值风之前，主要是靠活跃资金抱团带来的热度。周五首次出现了流动性外溢，也就是有增量资金去消费、医药、资源等非主线方向了，这个是积极的变化。

但是从中芯国际跳水来看，半导体这个方向开始变得分歧了。一个是启动早于大科技行情，另外一个DeepSeek对行业的影响并不显著。

所以对普通投资者来说，信息技术或人工智能这类“宽口径”的ETF可能容易些，毕竟寒武纪这类到底是啥水平很难把握。

而英伟达最近修复比较有力，对CPO、液冷也形成了修复共振。因此，科技内部其实小赛道也有比较大的差异，押注其实有时挺纠结。

继续看资金面，深交所尚未公布周五数据，上交所融资余额增加了40多亿。金额不算大，但起码游资、大散户还在投入。

港股、恒生科技系ETF融资增长最为明显。我们分析了，其实DeepSeek行情是外资先认的，从美股港股的金山云等应用端场景炒作开始的。

并且从过去几天炒作可以看到，小米、比亚迪等智驾也是带动科技人气的关键。

当然赎回量也不算少，应该说节后第一天跳水这个操盘挺厉害的，很多资金没有准备好。

周五ETF份额方面，各类宽基主要是中证1000还有一定程度的流入。

关键是没有多少赎回，这个比较欣慰。搞这些大额申赎的，以保险资金为主，格局尚可。

有增量资金了，大多数主题的资金趋势都重新向上了，科技类领先。

只有银行等几个高股息主题，避险价值降低，资金关注度弱。光伏大涨，低位主题开始对利好敏感，也是好事。

我们说了流动性溢出到非主线品种，如果周一成交量保持，大家多少都能修复修复，这种是最好的。

会不会真牛？还欠天时。

统计局公布的CPI有节日因素参考性不强，但是PPI还是弱势。不过马上要到两会预期周期了，政策主线消费、地产、金融等方向，等利好刺激，有资金量就能反馈。

机构怎么看？认可科技资产价值重估行情，所谓“春季躁动”，但资金聚集度很高，后面建议“非美出海+消费+红利”。

我们春节假期提出“科技有望成为新核心资产”，其实比什么“躁动”格局更大。

当下热度，还是DeepSeek带来的“全民AI”热潮，几乎大大小小企业都要搞起来，所以DeepSeek云服务领域现在最热，上级支持的力度也超出我们预期。

美股金山云、万国数据等DeepSeek小风向股暂时健康，周一先看人气惯性。

周末消息面上，证监会“五篇大文章”还是力挺科技的，尤其是支持科技发Reits是实质利好。

关税方面，美国倾向于向所有国家收对等关税，其实对东大不是坏事，恒生、富时期指表现也强于美股。

新能源电力也有利好，期待光伏、风电进一步修复。

美股方面相对纠结，高位对业绩斤斤计较的同时，和通胀的斗争不确定性强。

我们春节以来一系列撰文分析过了科技价值重估行情的逻辑，目前来看仍有惯性。随着流动性复苏，耐心可拉长。

没有中线投资配置心态，等“市场好了再入场”，显然对很多人不实用。新入场难度当然大，看短操能力，手痒可考虑宽基搭流动性的趋势。

投资一半是选择，一半是交易。

更大的格局上，期待两会期间出现积极财政和消费刺激政策，则会有效打开指数空间，那才是牛。

短期仍然还是新增活跃资金推动的结构行情，关注成交额保持、DeepSeek热度和外资态度。

中期来看，科技带动的中国资产价值重估，没走多久。