上周的板块分析，认为未来一周不仅整体继续中线调整，而且板块机会不多，因此提出：不知道进攻哪里，就想想自己哪里会被对手进攻。并提出：大多数小微盘和题材股依然会是空头重点进攻方向。

国九条的横空出世，显然大大强化了空头对这个方向的攻势，同时使得转入防御作为的周期股，其反击战力大大得到加强！

那么，在多少板块又经历一周的震荡下行后，是否有更多板块可以转守为攻，而上周强势反击的周期板块是否可能暂时收兵休整？

后半句很可能，但前半句依然难以实现，或者说，起码还需要等上一周甚至更长时间。所以，这次的板块分析，就依然以防御思维为主，但同时开始为一周左右后的抄底行动做好战役甚至战略准备！

同时由于未来一周处于四月底这个特殊时间窗口，因此在基本面分析之外，这次也会尤其强调技术形态的观察！

这轮行情，我一直认为银行会很行，也果然一直很行。但行到这个周四，也就是中信银行连续第二天盘中涨停时，我突然建议银行可卖出！

理由很简单：之前给的中线目标——大行股价翻倍（比起18年低点）、6倍估值都已到达或异常接近，同时出现加速上涨、阶段性或历史新高、阶段性天量、部分个股连续涨停等阶段性见顶特征。

结果中信果然在当日就打开涨停，次日直接低开大跌，并带动银行板块回调！

从板块形态看，这一周银行三阳二阴，几为最强势周期板块，也是上证孤军深入创下新高主要功臣。但周四天量+新高+长上影线+个股涨停带动，周五再次上影线，并整体下跌和骤然缩成一周地量，都释放出强烈的见顶信号！

记住：上涨放量不好，天量更不好，下跌，尤其是刚下跌就缩量更不好，下跌地量更更更不好！

同时，银行技术指标开始背离，而月底业绩较差银行业将陆续发布“年爆”……

估计银行板块下周会继续震荡下行，但调整空间很小，回抽到10日和20日线之间就能见底。也就是再回抽2-3cm，本轮合计回抽4-5cm（个股平均回抽5-7cm），大行平均估值回到5.5，就够了！

比起18年低点翻倍，看似很多，但历史上每隔三五年一次的银行大上升浪，翻倍只是最低标准；6倍估值虽然是过去5年多最高水平，但历次跨年牛市的银行顶峰的平均估值为7倍左右！且在市场基准利率为历史最低（目前长期国债利率只有2.3%），价值股估值应该比历史更高！事实上，银行估值即便到10倍，并按照最低的30%分红，股息率也能到3%（本轮行情长期国债利率极限）！

无论是缓慢震荡回升的五月、再度强势上行的6月以及冲击年内高点的七八月，银行依然会是指数贡献最大的群体。年内估值起码到7倍，明年完成千点行情时，部分估值会接近10倍！也就是很多银行最多只完成一半涨幅！

下面，说说非银金融的保险，券商。

过去一年，很多机构在推荐金融板块时，都强调非银金融。当然这非常符合普通投资者的心态——即便看好金融，也不喜欢银行，尤其是大行！结果这两年，不仅银行远强于其他金融，而且大行最强！

到了这周，机构们提到金融时却变成言必称银行，都不提保险和券商了。结果，这周保险券商都三阳两阴，在最近9周和6周以来首次周线收阳！

那是否意味着这“两傻”已完成探底，追随它们的大傻兄弟——银行? 依然不行！

首先，虽然机构不提这两兄弟了，大量普通投资者依然关注并对它们抱有希望，筹码依然分散。至少我这里依然经常被很多人问这两者——依然多于问银行的；此外，二者过去这段时间下跌，都未明显放量，也显示散户割肉不多。

下跌不放量，它们本周的三个阳线却两个明显放量！之前多次说过，上涨放量，一般不详！而本周这两个放量阳都很有玄机：二者并无大利好，所以周一放量大涨显然是护盘——不管个股如何跌，国九条的第一天指数必须涨！周四那个天量+大涨+短线新高，则更像是主力掩护出货，当然当然也可解释为中信拉动整个银行，银行又拉动了它们…无论从哪个角度解释，对它们都不是好事，对大盘也不利！

相对而言，券商放量较少，尤其是那个长期被股民骂、最近被上面罚，却悄悄在低位走出持续小阳（并且没放量！）的那个龙头，似乎有些名堂，估计很快会龙抬头启动一波短线！但也就是短线。从基本面看，券商中长线还是远不如保险！

所以基本判断：月底前再砸一波，并吞吃本周阳线后，保险和券商将分别完成中、短线底，券商反弹会更强！保险还需要反复震荡一段才能迎来中线上升浪。

为何那么肯定它们还要砸？因为既然本周被作为托市工具，砸底时自然也离不开这两个得力工具！

下面就谈谈A股另外两个更大的控盘工具——白酒和石油。

白酒和白酒，分别拥有和曾经拥有两市第一权重。

三周前判断：石油将取代白酒，和银行一起成为控盘主力，短线起码涨8-10cm。过去两周银行和石油果然贡献了100%的指数涨幅（其他板块涨跌基本抵消），上周石油四阳一阴，强于绝大多数权重个股和板块，龙头也在本周彻底完成10cm！

白酒也果然风光不再，全周虽和多数权重一样三阳两阴整体收阳，但涨幅明显逊色。周一和周四的两个放量阳，应该和银、保一样分别有护盘和诱多属性——虽已被边缘化，但还继续被利用剩余的剩余价值！

过去两个月石油白酒的强弱更加分明。在大盘指数基本没变的情况下，前者上涨50%多，后者却下跌了30%多，而指数基本没变。

分化的原因很简单：首先是估值差异，两月前达到了4:1！其次是白酒和石油分别在3年前和17年前完成历史大顶，前者近三年还多次被炒作和用来控盘，后者几乎一直阴跌沉寂，因此前者的关注热度远高于后者，这为后者的中长线崛起奠定了价值低估和筹码集中的两大核心要素！

到本周为止，二者的估值缩小到2：1；从成长性而言，白酒明显强于石油；另外，原油价格已连跌两周，A股石油股股价却连续两周大涨，这个背离必然会纠正。更重要的是，在利好频传而国内外机构一致看好下，油价却持续下跌，基本判断已完成铸顶！

所以二者长线角度强弱分化基本结束。但白酒的筹码仍远比石油分散；从盘口看，主力资金已从白酒基本撤完，石油的大资金操作特征则依然明显；加上估值优势，未来几个月，石油依然会略强于白酒。

短线角度，月底前大盘形势恶劣，二者都将再次护盘，石油的贡献会继续大于白酒，但它们这次护盘将以防御性横盘为主。因此短线二者都不建议买。等完成这轮护盘后补跌再说。

和石油一样出现商品价格与股价背离的煤炭，是否也会因此进行修正？电力行业是否会因此继续得利？后面就谈谈煤、电尤其是煤电！

上周开始不再继续中线看好电力和煤炭，本周电力果然开始构筑下降通道，煤炭则先深跌再反弹，走出大v，虽然这两个板块仍有个股创盘中新高，但整体见顶回落趋势越发明显。

关键是是，煤、电的回落是短线还是中线，机会和风险孰大孰小？

从静态估值看，煤炭估值依然不到10倍，电力则在20倍附近，但动态情况则相反：

煤价从持续下跌超半年，本周依然继续下行，这意味四季报和一季报都会继续下行。虽然电力需求依然不断增加，但今年水电不大可能比去年更差，进口煤不断增加和跌价，各种新能源几何速度增加，因此判断煤价已进入长线（跨年级别）而非季节性（季度级别）调整。不过价格下跌会很慢，且煤炭股估值还算低，所以煤炭股调整幅度有限，估计未来大半年横盘震荡为主。

煤价不断下跌对电力则当然是利好！再加上电力需求不断增加，尤其是汽车、有色、算力、家电、服务业、农业、军工等用电需求快速增加，远超地产下滑的减量，电力板块将继续在成本和需求两方面受到戴维斯双击，继续成为彻底摆脱地产拖累的行业之一（其他还有旅游、汽车、电池、有色、ai等）。

但20倍估值已充分完成价值重估，且到了历史筹码核心压力区，这是本周电力陷入滞涨回落的主要原因。当然，煤、电板块，还受到到四月下旬大盘的不利影响。因此短线二者将继续调整。

二者月底前再回抽5cm左右就依然可做，煤炭短线弹性更强，电力中线更有确定性。由于筹码压制和用电淡季，五月份煤电走势都会比价清淡，但虽然进入夏季用电高峰，和大盘在三季度创年度高点，作为权重的电力至少不会拖后腿，多数还有新高！

另外，四月下旬的砸盘过程中，新能源也将顺势调整，其中锂电有望率先止跌并且短线弹性最强！再次出现地量就建议抄底！

风光还得继续等；电源基本跟着电力；燃气可以干，但不让说（原因你明白的）……

说完能源，下面再说说耗能大户金属，尤其是准能源板块——铝！

铝虽然是有色金属，但炼铝行业却能源属性更大。煤价下跌，水电（最廉价电力）增加，将继续减低电解铝成本。同时，铝价和需求却快速增加。也就是电解铝将同时被戴维斯“三击”！

虽然地产继续下滑、基建停顿，但新质产业、消费等对铝的需求增加已远超过地产减量： 去年汽车、轨交、新能源和光伏线缆、消费对铝的需求增量近200万吨，地产的减量也就50多万吨，最终增量约136万吨，同比增3.2%，今年增长肯定超5%。如果明年地产稳定，增速会更快！

5%看似不多，但国内产能年增量不会超过2%，供求关系会更紧张！增量有限，存量更已经见底！中国电解铝极限产能也就4500万吨，去年开工率为94%，考虑到检修等因素，这已是行业上限，而且是没有冗余度的危险极限！

另外，中国控制全球60%的电解铝产能，全球前十大铝业集团七个在中国，因此已控制话语权。外国的产能不仅没法填补国内需求，还需要中国反哺 ：一季度中国出口铝和铝材148万吨，同比增长7.4%，而去年还是负增长！

出口的逆转，说明海外需求也在扩张，也说明铝产能扩张真的很难，还证明了全球铝库存几乎见底的新闻并非空穴来风；当然，也显示了中国作为第一电力大国、第一水电大国并因此成为电力第一便宜大国的优势！

还有人认为建三峡大坝不对吗？外国的电在挖比特币，我们的电在炼铝，中国人真的更爱很干实事！

至于铜，我们两周前就开始转谨慎——虽然还可能新高，但已进入头部。这两周走出放量+上影线双顶，顶部已确立！而且就算没见顶，也不建议继续做。因为就算你还看多有色板块，铝不更香吗？。

铝估值比铜更低，需求增加比铜更快，库存比铜更少，中国话语权更强，且产业优势更大（电解铝主要靠电，铜主要靠矿！），市场热度、筹码分散程度也比铜低得多！

至于金，之前也分析过：过去三四个月基本只有中国央行还在加仓，显然和中国减持美债形成跷跷板！不仅米老鼠不会允许这种情况持续，中国也已成为其他黄金和美债大户的交易对手！很危险！本周全球金价果然开始滞涨，A股黄金板块也果然大跌！

还那句话，就算要做金属，不如做机会更大，将继续被“戴维斯三击”的铝！

那么，被“戴维斯四击”的面板、船舶，是否会有更大机会？下一篇分析。

除了成本下降、需求增加、价格上涨者三大利多外，这两个板块还有个有利趋势——中国企业的全球占有率不断提升，而且被挤压的主要对手都是韩日！

这一点面板更明显：2023年3月，日本OLED显示面板制造商JOLED破产，当年三星、LG 分别以43%、10%位列市场份额第一、三，但相较22年分别下降了13、1个百分点，韩企在面板市场的合计份额降至53%；中国的份额由此上升到43%，其中龙头企业的份额从12%增长至15%！

随着汽车、手机销量再度进入上升通道，奥运临近，中国装修面积增加，全球面板需求去年四季度开始企稳，价格在1月份企稳，2月份量价全面上涨，3月份涨幅扩大，进入4月份，无论手机显示屏还是大面积的电视面板价格、需求量都继续不断创本轮周期新高，中国的占有率则不断创历史新高！

但面板股价却距历史高点还差25%，龙头企业还差40%！清明前上涨一波后，最近几周连续下行，主要是是去年底之前的翻倍行情已大大消化行业反转的利好，目前多数个股价格基本和预期业绩相当，并不很便宜。

但从目前情况看，中国面板行业尤其是龙头企业全年业绩有望明显超预期。因此月底跟随大盘完成回抽后该板块也将再次完成探底，预计大盘探底后到三季度的中线空间起码有10cm，面板估计能再多5cm！

全球外贸形势的继续快速回升，国内钢铁、煤炭价格继续下降，也继续从两方面利多造船行业，中国企业的占有率也继续挤压韩日。但目前的造船板块股价已反应行业预期，不建议匆忙上船。

当然，作为造船主要材料的钢铁，也不看好。

那么，还有没有更加看好和更不看好的行业，下面再分析。

作为两大主流概人工智能和低空经济的两大龙头股——中科输光和万疯懊为，都在周末被有关部门点名和立案。下周初这两大板块难免被砸一波，那是否又可趁机抄一把？

人工智能：上周再次暴跌、完成小c浪后，我明确说：多头允许空方如此轻松作为这种潇洒动作，意味着毫无抵抗之力，空头肯定还会继续追杀。而且之前下跌主要是抵抗式下跌，一直没出现连续、放量砸盘走势这种见底走势。

但上周五到本周二，果然出现连续三天放量下跌，也果然开启一波反弹，但由此酝酿的反击势能也基本耗完。这几天走势确实很无聊，也应验了那句“不是不能炒题材，但题材炒作必然喜新厌旧”的说法。作为已老掉牙的概念，ai确实已题材用老，就和7年前的雄安、5年前石墨烯一样，估计很多年都难翻身。

低空经济：比ai题材更新，自然就抢了ai风头，周三四五连涨三天，是本周最耀眼的题材。但依然属于超跌反弹的范畴，在它之前ai刚开始调整时，不也有过这种反弹？周四五连续创天量，且已弹回之前头部筹码区中枢，因次判断也基本反弹到位。

固态电池：作为更新的题材，本周反弹力度介于二者之间，放量也一般，之前的头部也远小于二者轻，加上题材更新，所以压力小得多，动力依然还有。估计后面还会有本周低空的那种力度的反弹。

基建：一季度普遍订单下降，依然无持续机会；但因为估值低和权重，节后会帮着拉一波指数；

猪肉：需求进入淡季、题材也不再旺，去产能速度不温不火。估计短期也是不淡不旺，可以观察，没必要立刻上车。砸完这波再说。

医药：继续看好低估值原料药和专注细分的血液药。整个医药下跌空间也不大了，但底会磨很长，五六月大盘再冲新高，它们帮不了多少忙。

地产：老万不断挨罚，被扁，却护了某大哥和几个小弟在低位悄悄出现连续缩量小阳，基本确定，这几家只要再出现一阴吃多阳，中短线底就可确立！还是等着看现金流良好的央企大龙、强省会地头蛇齐舞！

另外，造纸行业反转才开始，股价炒作也没结束。