经济衰退过去 170 多年，美国的经济衰退如下：过去 15 年间，仅经历过一次经济衰退，即 2020 年Q1，持续仅2个月。 几年前，不少问卷调查、情绪指标、不少人都认为衰退逼必将发生，然而并没有。 如果实际行为真与这些情绪调查结果相符，那么无疑将步入经济衰退。 所以关键要看人们怎么做，而非怎么说。这次不一样的是：美国居民部分的资产负债表蛮健康，杠杆率也不高，像这样：标普500 内部虽有大小盘分化，但企业盈利也不错意味着经济衰退预警信号。三种美股熊市S=结构性，C=周期性，E=事件驱动型1️⃣ 结构性熊市——由结构性失衡和金融泡沫触发。通常伴随通货紧缩等"价格"冲击及随之而来的银行业危机。 2️⃣ 周期性熊市——通常由利率上升、经济衰退临近及利润下滑引发。这类熊市是经济周期运行的产物。 3️⃣ 事件驱动的熊市——由一次性“冲击”引发，这种冲击要么不会导致国内经济衰退，要么暂时使经济周期偏离轨道。常见的触发因素包括战争、油价冲击、新兴市场危机或技术性市场错位。事件驱动型熊市的主要驱动因素是风险溢价的上升，而非最初利率的上升。从形态上看，平均而言：周期性熊市和事件驱动型熊市通常跌幅在 30%左右，但持续时间不同。 周期性熊市平均持续约两年，需要五年左右才能完全反弹至起点； 而事件驱动型熊市往往持续八个月左右，并在约一年内恢复。 结构性熊市的影响最为严重，平均跌幅约 60%，持续三年或更长时间。 结构性熊市的典型例子包括 1929 年股市崩盘引发的暴跌、1989/90 年日本的经济衰退，以及 2008 年全球金融危机。 这些案例都展现出相似的特征：广泛的资产泡沫、市场狂热、私营部门杠杆过高，最终导致银行业危机。 相比之下，疫情期间的熊市则属于事件驱动型衰退。当时经济基本面相对平衡，增长与通胀均保持低位稳定。尽管疫情本身极为特殊，对经济增长的初始冲击极其剧烈，但政策支持的力度和广度使得市场冲击短暂，复苏迅速，这与历史上其他事件驱动型熊市如出一辙。 当然，辨别熊市类型在事后最为容易，实时判断则复杂得多。 多数结构性熊市初期都看似周期性调整，而许多事件驱动型熊市始于特定突发事件——这类事件会加剧经济衰退风险，并可能演变为更具周期性的衰退。⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.