半导体，复苏明确！
2024年4月中国智能手机产量为9104 万台（同比增加5.3%），2024年一季度全球智能手机总出货量为2.96亿部（同比增加18.7%），消费电子寒冬已过，复苏趋势强劲。
消费电子行业回暖势必会带动上游半导体产业的繁荣。数据显示，2023年全球半导体市场规模达5330亿，预计2024年复苏至6300亿美元。
半导体行业产业链主要分三个部分：上游设计、中游制造、下游封装测试。
目前国内多家公司在半导体业务上取得显著成果。韦尔股份、圣邦股份是IC设计领域的龙头；中芯国际、华虹半导体主要负责IC制造领域；长电科技、华天科技等在封测领域收获颇丰。
然而，半导体行业主张设备先行，半导体设备贯穿IC制造、封测的全阶段。北方华创、拓荆科技、中微公司、华海清科等作为主流半导体设备公司在设备开发与制造方面取得了较高的成就，其中北方华创表现尤为突出。
IC制造过程中的设备包括：光刻机、刻蚀机、PVD、CVD、离子注入、炉管设备、检测设备、清洗设备、切割设备。而刻蚀、薄膜沉积（包括PVD、CVD）、光刻分别占据22%、22%、17%的市场。
北方华创作为半导体设备行业的全平台龙头，在刻蚀设备与薄膜沉积部分均取得了重大成效。2023 年公司刻蚀设备收入近 60 亿元，占营业收入比重27%。
除电感耦合等离子体刻蚀机（ICP）和电容耦合等离子体（CCP）介质刻蚀设备在12英寸实现了技术突破外，公司在新兴技术解决方案——硅通孔技术（ TSV ）上推出 12 英寸TSV 刻蚀设备，达到国际主流水平。
截至 2023 年底，公司已推出 40 余款 PVD 设备， 累计出货超 3500 腔。已实现 30 余款 CVD 产品量产应用，为超过 50 家客户提供技术支持，累计出货超 1000 腔。
除产品制造方面取得重大成果外，北方华创在业绩方面也交出了满意的答卷！
2019年至2023年北方华创营业收入逐年上升，2023年全年公司营业收入突破220亿元，归母净利润高达38.99亿元。2024年一季度公司净利润增长突破90%，营业收入增速和净利润增速远高于同行业的华虹公司、拓荆科技、海光信息、中微公司。
净资产收益率ROE最能反映一个公司的盈利水平。
北方华创2019年至2023年ROE一直在上升，2023年公司ROE高达18%，盈利能力达到优秀水平，超越拓荆科技、中微公司成为行业赚钱能力最强的公司。
进一步分析净资产收益率增长的原因，如下图是由于净利润率的大幅增长推动ROE持续上涨。而净利润率的上涨离不开毛利率增加或者期间费用的下降。
纵观北方华创过去4年毛利率变化情况，4年间毛利率从36.69%涨到41.10%，从而推动公司净利润率较快增长。
费用方面，4年间公司期间费用同比增长142%，主要是销售费用和管理费用的大幅增加。然而公司近年订单量暴增，仅2023年一年公司新增订单超300亿，销售费用和管理费用的增加也是公司规模扩大的必然结果，属于正常现象。
由年报数据可得，销售费用和管理费用的增加主要因为支付股利以及职工薪酬增加，而这反过来也会增加股东和员工与公司之间的粘合度，有利于公司长期竞争力的提升。
订单暴增、利润增加使得公司现金流增长了300%，公司的资金安全得以进一步保障。
那么，北方华创未来的增长空间在哪里呢？
第一，国产替代化加速。
2024年5月27日，大基金三期募资落地，注册规模达3440亿元，超出市场预期水平。预计该基金未来可能在高端产品制造方面提供较多的支持。
当前国产芯片的自给率不足三成，尤其是高端芯片卡脖子问题严重，北方华创等高端产品制造企业任重道远，而相关政策的支持预计会加快国产化进程，这一点与华为的成长路径相似。
第二，公司创新自主能力强，研发成效显著。
北方华创在技术上投入资金量较多。2023 年全年北方华创集团研发投入44 亿元，研发投入强度达到 19.97%。这个数字跟国际上的主流半导体公司相比可能不算什么，但是在国内半导体行业已经是非常高的投入了。
研发的持续投入也体现在设备成果上。北方华创在高端产品的制造和设计方面成果颇丰。
在刻蚀领域，北方华创2023年7月份发布新款“12英寸等离子体刻蚀机Accura BE”，实现了国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破。
2024年1月，公司在CVD薄膜设备领域送样首台HDPCVD，在绝缘介质填充工艺上得以突破。
第三，公司业务独立性较高，业绩增长可持续性强。
2019年至2023年公司营业收入、净利润有了较大增长。分析其前五大客户以及供应商情况，2023年公司前五大客户的销售额占比28.35%，占全年销售总额的1/3左右，说明公司与前五大客户的合作关系较为可靠，业务量得以保障。
2019年至2023年公司对于前五大供应商的采购占比缓慢下降，说明公司已经接洽了更多的供应商，多家供应商投标采购，更有可能得到价低质优的产品，能够有效控制原材料成本，对于主流供应商的依赖降低，避免因供应商问题导致产品出货困难，业务独立性增强。
综上所述，北方华创在业绩表现、盈利能力等方面表现优于同行，加之半导体板块大环境回暖，更是吸引了超1000家基金机构抢筹（2023年年报），成长逻辑明确。
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