昨日咱们提到：“当前市场流动性略显偏紧，后续走势或许仍会出现反复。总体而言，春季行情依旧值得期待，只不过或许还欠缺那最为关键的一枪。”从今日的市场表现来看，尽管人民币汇率大幅上涨促使指数一度上行，但由于短期流动性趋紧，再加上海内外因素的持续制约，市场增量资金不足，整体表现疲软。预计市场仍将反复震荡，在整体反弹趋势中需留意上方压力。

隔夜人民币汇率大幅上扬，受此影响，今日 A 股市场两大指数双双高开。然而开盘后，指数迅速下探翻绿，随后在昨日收盘价下方徘徊。之后，半导体板块持续拉升，在科技股的集体发力下，指数快速上行并再度翻红。午后，指数一度震荡下行，尾盘小幅回升。纵观全天，受美元指数大幅下跌以及隔夜人民币汇率大涨的影响，中国资产一度表现强势。但就在市场对 A股寄予厚望之时，市场表现却再度令人失望。那么，在人民币汇率大涨的情况下，今日股市为何未能有所表现呢？

汇率是影响 A股市场的重要因素，但不同阶段和市场环境下，影响市场走势的因素存在差异。虽然短期汇率波动确实给市场带来了一定压力，但在当前以内因为主的市场环境下，短期流动性紧张以及海内外因素的综合制约，制约了市场的整体反弹。

一方面，年初市场流动性通常相对紧张，成交低迷导致市场缺乏上行动力。年初是金融机构进行资金结算、调整信贷额度的时期，银行等金融机构可能会收紧资金投放，使得市场上可用于投资的资金相对减少。目前市场成交整体不活跃，难以形成有效的向上突破力量。

另一方面，尽管特朗普上台靴子落地，但其上台后的政策变化预期仍在扰动市场。特朗普在竞选期间及以往执政过程中表现出较强的贸易保护主义倾向，强调对中国等国家加征关税。若其上台后实施相关政策，可能会加剧全球贸易紧张局势，影响全球经济增长预期。对于 A 股市场而言，出口型企业可能面临订单减少、成本上升等问题，进而影响企业盈利预期，导致相关企业股价下跌，拖累市场整体表现。

此外，A 股业绩预期也在制约市场风险偏好。1月是上市公司年报业绩预告的披露窗口期，上市公司业绩进入兑现阶段。若上市公司业绩不及预期，将压制市场风险偏好。近期虽有多家上市公司发布业绩预告显示扭亏为盈，但临近年底，一些小盘股的业绩压力仍令市场担忧，在一定程度上制约了市场的风险偏好。

综上所述，尽管人民币短期汇率大幅上涨，但其持续性仍有待观察。更为关键的是，当前市场流动性暂时紧张，业绩因素制约市场风险，成交整体萎缩，导致市场难以有效上攻。当前，在国内基本面稳步修复、流动性合理充裕的背景下，市场仍具备整体向好的基础和动力，我们依然看好春季行情。但在波段操作上，由于汇率承压趋势未改、短期流动性紧张以及月底业绩预告对风险偏好的制约，市场仍可能出现反复。投资者可密切关注市场流动性变化，逢低分批布局春季行情，除重点关注稳定的红利板块外，还可持续跟踪 AI 等景气度较高的题材板块。