9月的金融数据出来有段时间了，但最近工作忙，一直没有顾得上评论。反倒是后来出来的房地产数据先发到了公众号上。

都说房地产短期看政策，中期看金融，长期看人口。其实这三条都有不少争议，但中国房地产市场的发展跟金融情况密不可分确是无可辩驳的事实。再顽固的人都要承认，今天的高房价正是新增贷款和居民杠杆率不断提升的结果。

反过来，这两年房价的下跌，恰恰也伴随着新增贷款的滑落。这里边既有货币增速的问题，也有居民贷款意愿的问题，二者相互关联。

所以，我们关注房地产市场，不可能只看结果不看源头。房价和交易量的数据都是结果，对供需段的政策刺激效果较短，金融数据能反映房地产更深一层的问题，甚至可以反映一段时间内房地产的走向。

所以不要只是看减了多少首付、给了几张房票，真正研究房地产，是不可能不分析金融数据的。

9月的金融数据具体怎样呢？看几个主要指标就好了。

首先是M1再创新低，并且跌幅继续扩大，同比下跌7.4%，可谓当头一棒。历史上M1只有七次下降，最近六个月就占了六次。可以说每个月都在创造历史，而且9月还创造了历史最大跌幅。

M1是最活的资金，相当于社会这台发动机的机油。M1收缩说明9月社会资金的流动性进一步在下降，经济活动萎缩，马力越来越小。

M2的表现超出市场预期，居然同比增长6.8%，出现了反升。环比也难得地增加了0.5个百分点。

究其原因，应该是跟9月底股市突然爆火有关系，大量资金被调入股市，导致M2猛增。据有关单位测算，资金数量大致是对得上号的，这个解释基本已经得到公认。反过来，也就意味着扣除异常影响后的M2，环比仍然是负的，仍然处于下降通道。

值得注意的是，9月份M1与M2剪刀差（M1-M2）是-14.2%，是1996年4月以来负差值最大的月份。大家知道M1和M2主要就差在定期存款上，这样大的负差值，意味着资金更多地被存放在定期存款中，而不是用于消费或投资。

接下来我们看看社融数据。社融就是社会上各种主体，包括企业、个人、政府等，总共借了多少钱。这个指标重要，是因为它反映了社会的信心水平。借钱无论是为了消费还是投资，都显示出对未来收入或回报的信心。

9月全国新增社融3.76万亿元，同比少增3722亿元；人民币贷款新增15900亿元，同比少增7200亿元，但环比多增了7311亿元。跟前几个月一样，还是全靠政府融资在支撑，9月政府债同比多增了5433亿元。如果不靠政府债，单看企业和居民端，新增社融的跌幅恐怕就不忍直视了。

9月新增居民贷款5000亿元，同比少增3585亿元。其中中长期贷款同比少增3170亿元，达到近五年同期最低水平。

大家都知道居民中长期贷款主要指的就是房贷。这个数据基本反映了房地产的交易水平。不多说了，自行领悟吧。

消费方面，CPI同比增长0.4%，环比保持不变。但如果看细分会发现，主要是食品中的鲜菜价格飙升22.9%，贡献了约0.48个百分点的CPI增幅，猪肉价格的涨幅位居其次。排除掉任何一样，CPI都是负增长。

我再直白地翻译一下：大部分东西价格都在下降，但普通老百姓最刚需的猪肉和蔬菜却在涨价。通缩意味着收入下降，可生活成本又在上升，日子被两头挤。

再简单看一眼进出口情况。中国9月出口（以美元计价）同比增长2.4%，远低于预期的5.9%；进口增长0.3%，同样远低于预期1.2%。9月创造了今年出口增速最低的月份。

整体来看，9月的金融数据已经到了自媒体不方便锐评的程度，因为金融数据就是经济状况。不想被删文，就只能委婉表达，希望大家有足够的领悟力。并且，能公开的数据，往往只会比现实情况更好看。

有人说，9月的金融数据是黎明前的黑暗，因为美国降息后，我国才有施展的空间。这句话至少有一点是对的，那就是9月的数据对得起黑暗这个称呼。

这样分析之后，大家可能更容易理解为什么9月底到10月初的上层发声如此频繁、政策出台如此密集。同时，大家也能更容易理解为什么财政部发布一系列增量财政政策、政府搞那么多专项债。根据机构预测，想继续支持社融，四季度至少还需要2万亿的政府债供应，也就是说平均每个季度都要超过9月份的水平，才能保证达到去年同期的水平。说实话想做到还是有点挑战的，毕竟今年只剩下大约两个月了。

10月快要过去了，我们稍后观察一下10月的金融数据，尤其是M1和M2的增速、新增社融里政府贷款的比例以及居民新增贷款尤其是中长期贷款情况。如果有大幅好转，楼市回暖就算走出了八字的一撇。如果10月这样的大好形势里社融数据都不能走出低谷，那可能今年的房地产走势也不能过多指望了。