几家欢喜，几家愁。
作者：郑嘉意
编辑：松壑
7月17日收盘，A股保险板全线飘红。
中国太保（601601.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）涨幅均在2.5%以上，分别为3.79%、2.88%、2.67%。
二级市场的良好表现离不开业务上的保费支撑。
截至7月16日，中国人寿、中国平安、中国人保（601319.SH）、中国太保、新华保险（601336.SH）、众安在线（06060.HK）及天茂集团（000627.SZ）旗下国华人寿7家公司已发布上半年保费收入公告。
华尔街见闻·信风（ID：TradeWind01）统计发现，7家上市险企共揽保费收入1.8万亿元，同比增速2.78%。
保费规模上，中国人寿、中国平安、中国人保3家公司保费“断层”领先，均突破4000亿元，分别为4896亿元、4812.68亿元、4272.83亿元。
若依照金融监管总局最新保险业经营数据测算，截至5月末，上述3家公司保费市场份额应为14.1%、13.56%、11.59%。
保费增速上，众安在线保持领先身位，保费收入达152.39亿元，同比增长5.34%；中国人寿、中国平安保费增速亦突破4%，分别为4.13%、4.66%。
但同时，亦有新华保险、国华人寿增速为负，保费收入同比下滑8.36%、13.28%。
人身险方面，受上年同期基数较高、“报行合一”政策持续影响，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险、国华人寿6家公司上半年共揽保费11460.39亿元，同比增长1.73%；财险方面，人保财险、平安产险、太保产险、众安在线4家公司共揽保费6006.6亿元，同比增长4.56%。
国泰君安非银分析师刘欣琦指出，当下寿险客户需求持续旺盛，产品定价利率切换、银保“报行合一”以及保险公司优化产品结构三大因素影响下，预计上市险企二季度新业务价值率同比明显改善。
01
人身险的“三升三降”
整体增速上，上市险企寿险业务依旧处于转型“深水区”，保费收入整体增速仅为1.73%，远低于财险的4.56%。
从各公司表现看，平静的水面下早已波涛汹涌。
在上年高基数的基础上，作为“头羊”的中国人寿保持稳步增长，规模、增速均维持在行业前列；平安人寿保费增长持续加快，上半年保费收入突破3000亿元、同比增速突破5%。
人保寿险上半年保费收入达790.56亿元，同比增幅虽仅为0.31%，但已明显优于前5个月的-3.62%，可见6月单月保费表现出色。
有人欢喜有人愁，仍有国华人寿、新华保险、太保寿险3家机构保费降幅有所收敛，但其同比数据依旧为负。
国华人寿、新华保险、太保寿险保费规模分别为246.08亿元、988.32亿元、1531.59亿元，增速分别为-13.28%、-8.36%与-1.23%。
部分人身险公司保费业绩同比承压原因有二：
一是2023年7月人身险业务预定利率集中下调，催生客户需求提前释放，上年同期基数较大；
二是销售渠道收窄，2023年8月后，“报行合一”政策持续，叠加代理人数量持续下滑，各公司银保、个险渠道均面临压力，进而影响负债端表现。
针对销售队伍脱落问题，年内保费表现始终不佳的新华保险已多次采取应对措施，重点培育绩优人力。
例如，新华保险1月起实施新版公司《基本法》（营销渠道管理规则），希望通过改变展业、晋升及奖惩制度，优化代理人收入与团队发展。
新华保险在5月的营销专项工作会议上表示，公司营销渠道绩优人力及人均产能表现良好，将加速“产品+服务”模式革新，围绕优增优育推进转型。
2个月后，新华保险再发布计划专项队伍建设项目“XIN一代”，希望通过升级服务、培训与资源支持体系，推动营销队伍转型。
新华保险方面表示，公司在培养绩优人力的同时，将重点关注银发经济、财富管理等需求。
“寿险已进入深度调整时期，银发经济时代为保险业提供发展‘风口’，财富管理需求给保险业打开增长空间，多层次医疗体系建设助保险业释放需求潜力。”新华保险方面表示。
只是上述计划与战略的成效，仍需时间给出答案。
也有业内观点认为，保费并非衡量险企经营的唯一指标。高质量转型中，更应关注险企价值规模，摒弃粗放发展阶段盛行的“唯保费论”。
新业务价值，泛指新销售的保单预期未来产生的收益贴现到当年价值，其增速可反映人身险企业的成长性。
刘欣琦指出，预计上半年各寿险公司新业务价值好于预期。
刘欣琦表示，“在产品定价利率切换、银保‘报行合一’及保险公司优化产品结构三大因素影响下，二季度新业务价值率同比将明显改善。”
02
财险增速回落
相较人身险公司的波动，各上市保险公司财产险业务增速虽不及去年同期，但已趋于稳定。
2023年上半年太保产险、人保财险、平安财险保费增速分别为14.3%、8.8%与5%。
但至今年上半年，各公司增速均回落至8%以内，人保财险、平安产险、太保产险、众安在线4家公司上半年共揽保费6006.6亿元，同比增速达4.56%。
其中，规模最大的人保财险保费增速为3.68%，其余3家财险公司保费增速均在4%以上。
太保产险上半年共揽保费收入1130.28亿元，同比增速达7.7%；众安在线共揽保费收入152.39亿元，增速达5.34%；平安产险共揽保费1603.97亿元，增速达4.06%。
车险仍是财险公司收入主力的背景下，财险保费增速回落仍然源于车险增速收窄。
例如，人保财险上半年车险收入1393.64亿元，占总保费收入比重达44.67%。
上年同期，人保财险车险业务增速达5.5%，但今年上半年仅为2.5%。
车险增速回落原因有三：
一是受车险“报行合一”政策因素影响，车险费用率明显下降，销售人员积极性减弱；
二是新车销量增速回落。中汽协数据显示，2023年上半年，我国乘用车销售辆增幅达8.8%，但至今年上半年，这一数字回落至6.3%。
三是2023年上半年正值疫情结束、居民消费意愿复苏，增速高基数较高，以致今年上半年同比增速回落。
国信证券分析师孔祥即表示，2024年在政策引导下，财险公司逐步将综合费用率的支出部分转向综合赔付率。
孔祥同时指出，“行业正逐步从费用竞争向服务竞争模式转变，对公司的产品创新、定价、风控、理赔等能力提出更高要求，总体利好龙头企业。”
这或许意味着，财险行业的“马太效应”将进一步强化。
华尔街见闻·信风（ID：TradeWind01）依照金融监管总局最新保险业经营数据测算，截至5月末，人保财险市场份额为35.58%、平安产险为17.43%、太保产险为11.51%。3家公司市场占有率总计64.52%。
而在产品创新、风险减量管理，以及新能源车险开发方面，头部机构的优势仍将持续。
保费收入之外，部分分析人士指出，上半年自然灾害多发可能导致财险赔付超预期、承保利润下滑，但下滑幅度有限。
刘欣琦表示，“预计赔付率抬升超出费用率改善幅度，因而综合成本率小幅抬升。”
平安证券分析师王维逸指出，“尽管受到大灾影响，但非车业务注重高质量发展、业务结构优化，预计赔付导致的上半年承保综合成本率抬升幅度有限。”
