来源 | 财经九号&九号观察作者 | 胖虎
2024年三季报一出，汤臣倍健的业绩表现让资本市场吃了一惊，半年报的业绩数据已经很难看了，没想到3季度更难看，不仅营收、利润降幅进一步扩大，继2023年第4季度亏损1.55亿元后，2024年第3季度的归母净利润又给干亏损了超2000万！而具体业务层面，汤臣倍健旗下各系列产品的营收表现更是全面下滑。
反映到资本市场，汤臣倍健在2024年10月初反弹的股价就转头向下进一步下探，目前的股价已跌至9月底反弹前的水平，差不多11元左右每股。照目前这业绩形势，未来的走势还真难言乐观。
而让市场不满的是，汤臣倍健实控人梁允超近几年来，通过上市公司高比例分红获得了大量现金股利，但未见梁允超拿出真金白银来增持自家股票、提振市场信心。
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主业绩下滑进一步扩大
单季度亏损2200多万
2024年三季报显示，去年1-9月，汤臣倍健营业收入57.34亿元，同比减少26.33%，实现归母净利润8.69亿元，同比减少54.31%。
其中去年第三季度，也即2024年7月至9月份，汤臣倍健的营业收入同比大幅下滑48.76%至11.2亿元，而归母净利润则暴跌106.3%，直接亏损了2241.7万元！
单季度数据来看，汤臣倍健的业绩有加速下滑的趋势。2024年一、二、三季度，营收分别为26.46亿元、19.67亿元、11.2亿元，归母净利润分别为7.27亿元、1.65亿元、-2241.7万元，环比下滑非常明显，延续了2023年4个季度单季业绩环比下滑的态势。
值得注意的是，相比2023年一直到四季度才出现单季度亏损（四季度亏损1.55亿元），汤臣倍健2024年的亏损来的更早一些，第三季度就出现亏损了，第四季度恐怕就更不乐观。
如果将汤臣倍健的业务结构拆开来看，可以说是全面下滑。
三季报显示，2024年1-9月份，汤臣倍健的主营业务收入中，主品牌“汤臣倍健”实现收入 31.94 亿元，同比下降 29.20%；“健力多”实现收入 6.98 亿元，同比下降 29.90%；“lifespace”国内产品实现收入 2.71 亿元，同比下降 29.55%，境外 LSG 实现收入 6.84 亿元，同比下降 11.66%（按澳元口径：LSG 营业收入为 1.45 亿澳元，同比下降 12.42%）。
分渠道来看，汤臣倍健线下渠道实现收入 31.09亿元，同比下降 29.08%；线上渠道实现收入 25.86 亿元，同比下降 23.36%。
业务层面表现不佳、业绩层面加速下滑，更雪上加霜的是，汤臣倍健的盈利能力也同步大幅下行。
销售毛利率方面，至2024年9月底已降至67.93%，较2023年的68.89%下滑了近一个点；销售净利率下滑的更快，2024年9月底仅有15.04%，较2023年底的18.91%下滑了近4个点，也是2020年以来的新低。
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合同负债、现金流大幅减少，
业绩下行之下缘何高比例分红
与汤臣倍健业绩下滑相对应的，是汤臣倍健客户拿货积极性也在下降。
2024年1-9月汤臣倍健的合同负债仅为3.6亿元，较2023年底的11.02亿元净减少了7.4亿元，较年初下滑了67.36%、同比也是减少了21.53%。从中也可以看出，合同负债作为业绩的蓄水池，也为汤臣倍健的营收贡献了近13%。
与此同时，汤臣倍健的现金流状况也变得不乐观起来。首先是货币资金出现了净减少，2024年初尚有33.27亿元，到了9月底减少到了23.81亿元，净减少了9.47亿元。
经营性现金流方面，更是出现大幅下滑。至2024年9月底，汤臣倍健经营性现金流净额为3.41亿元，同比减少了74.7%！
另一方面，融资性现金流净额更是净流出12.39亿元，主要原因在于分配股利，这方面支付出去的现金超过15亿之多。
作者发现，在汤臣倍健2023年4季度出现业绩亏损后，分红比例反而创下近4年来的新高。
2023年汤臣倍健实现归母净利润17.46亿，现金分红15.17亿元，现金分红比例高达86.85%！仅公司的第一大股东、实控人梁允超就分得现金分红近6.4亿元。
2020年至2022年，汤臣倍健的现金分红比例分别为72.61%、67.86%、22.1%，2023年度的现金分红显然创下了近4年来的新高.
更有意思的是，即便在2019年业绩亏损了3.56亿元的情况下，汤臣倍健还现金分红了5.7亿元。
结合过往来看，汤臣倍健颇有一种业绩下滑出现下滑趋势，现金分红反而更加高亢的态势。毕竟汤臣倍健的账上至2024年9月底还有超29亿元的未分配利润。
要说高比例的现金分红最受益的，当然还是持股超40%的公司实控人梁允超啊！
此外还值得一提的是，近年汤臣倍健的股价一路下行之下，尽管实控人梁允超历年来从上市公司取得了不少的现金分红，但从公开市场看梁允超并未拿出真金白银来增持过自家的股票。
这不免让普通投资者苛责大股东只管享受分红收益，却不管二级市场股价连续下跌，更何况近年来业绩还做差了。
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