FICC，交易策略

单边：

中债：当前监管的态度是制约债市长端利率下行的重要因素，近期提示利率风险时中债点位（2.3%）较之前（2.25%）提高，态度更“鹰”，2.3%成为当前10年期国债支撑位。在年中及下半年，通胀数据可能回升，财政节奏延续发力，10年期国债有望触及阻力位2.4%。美债：美国经济小周期探底，未来一两周美债收益率如果能下探4.30%、4.20%支撑可适当减持，此后利率有望随基本面和发行增加反弹。中资美债：上海优化购房政策影响有限，房地产指数微跌。人民币汇率：中间价调整步伐放缓，美元兑人民币短线低波动。贵金属：黄金当前相对定价因子有一定程度的高估，叠加美国高频基本面或重新走强，黄金有可能在此后陷入2至3个月的震荡调整行情。原油：前期炼油利润回升带动油价小幅反弹，但近两日炼油利润再度快速回落，油价回升幅度仍受压制。曲线：本周10年期国债与1年期国债的期限利差收于65bp，较上周末下降2.8bp。下周为月初周，资金价格或季节性下行，且月初理财规模或仍增加，期限利差可能走阔。本周2Y、5Y美债拍卖情况惨淡，期限利差略有下行。价差/比价：3年国开债具备相对配置价值。中美国债长端利差收敛相对短端更明显。USDCNY波动较小，USDCNH震荡走高，即期价差扩大。CNH HIBOR利率边际回升，CNY-CNH掉期价差扩大。黄金境内外价差震荡。金银比如期回升。关注：中国CPI、PPI、进出口数据，美国5月ISM PMI、非农就业，欧央行议息会议

一、市场回顾

本周中债利率先下后上。5月27日至5月29日，上海、广州、深圳的楼市政策均优化，但对中债情绪扰动较小。央行在5月29日便开始大额投放OMO呵护跨月资金面，10年、30年中债活跃券分别下行至2.29%、2.54%。5月30日，30年国债在盘中一度逼近2.5%，央行表态高度关注当前债券市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作，打击中债情绪，日内中债利率快速上行。同时，5月30日晚间金融时报发文表示“10年期国债收益率合理区间约在2.5%至3%”。5月31日，中债开盘情绪较弱，随后买盘增加，5月制造业PMI录得49.5%，明显低于市场预期，日内中债利率下行。全周来看，10年、30年中债活跃券分别收于至2.32%、2.57%，与上周末基本持平。

本周前半周美联储官员发言偏鹰派，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表态支持加息，但此后公布的美国第一季度GDP、第一季度PCE、4月成屋销售以及4月核心PCE环比不及预期，美元指数、美债收益率、美元兑人民币均先升后降，黄金在工业金属调整背景下明显偏弱。本周美债10Y收益率前期升破4.5%后，带动科技股明显调整。原油冲高回落。

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