借我一个暮年，
借我碎片，
借我瞻前与顾后，
借我执拗如少年。
借我后天长成的先天，
借我变如不曾改变。
借我素淡的世故和明白的愚，
借我可预知的险。
借我悲怆的磊落，
借我温软的鲁莽和玩笑的庄严。
借我最初与最终的不敢，借我不言而喻的不见。
借我一场秋啊，可你说这已是冬天。
-樊小纯《借 我》
借我一场秋啊，可你说这已是冬天。
那，
这场秋经历了没有，这个冬天是否又恰如其分的到来，然后是，
冬天后的，春天，是否还有灿烂的花儿在等待。
四季的轮回，人生，又何尝不是四季
童年暖暖，少年痴痴，中年茫茫，老年戚戚。
初冬的傍晚，小编又一次开启了亮马河边的跑步，微微汗津之时，环顾着河周边的风景和那万家灯火，略有些感慨，有些感悟。
那一刻，有人到中年的不甘，有人情冷暖的自知，有对逝者如斯夫的岁月感慨，有对蹉跎一生碌碌无为的恐惧。
终究，
我们还是打不过时间的魔咒
终究，
我们还是要向这个现实世界，低下我们曾经多么高傲的头颅
终究，
我们还是会寂寞的像个孩子，试图寻找一丝丝安慰，一个真情温暖的拥抱
终究，
我们还是要收拾起所有的思绪和情绪，重新面对这个现实的世界，任他
风吹浪打。
累了，就歇一歇吧，如果没有人，那就自己给自己一个拥抱，自己给自己倒一杯酒，
仰头喝下。
下辈子，
不愿再做，人。
如果做人，
也要直起腰杆，
做一个堂堂正正的人。
做一个守信的人，
做一个，深夜了，自己看得起自己，自洽的人。
说回大盘。
周五的大盘暴跌，估计是出乎所有人的预料，或者说，预料到会跌，但如此个跌法，始料未及。
1.83万亿的成交额，放量暴跌，恐慌盘出来了，其实，未必是坏事。
一次非理性的下跌，通常换来的是一次非理性的上涨，然后就是，大概率还是维持一个弱势震荡的格局，上攻，不具备条件，深跌，貌似各方力量也不允许。
小编不看任何所谓的技术指标，几乎就可以得出这么一个结论。
大道至简，这个市场中的很多所谓的技术，小编一直有些许的诟病，深陷在技术中，不如，没有技术的束缚。
很多情况下，用你的直觉，用你的第一性原理，来看待并处理这个市场，要比那些滞后性的技术指标，靠谱的多。
坦白讲，9月24号以来的这个市场，涨的最欢的，其实是业绩相对一般，甚至叫很差的那一类票，而所谓的定价权的争夺，无非是从炒小炒差转移到大盘蓝筹的价值之路上来。
之前的文章，小编也表达过，小盘股的炒作，对于市场情绪的回暖，是能起到活跃气氛的作用的，但对于完全脱离基本面的炒作，纯属情绪氛围占主导，就过了。
而所谓大盘蓝筹，是不是一定具备投资的价值，也未必！很简单的道理，如果纯粹市场定价，你一年到底能挣多少钱，你的年复合营收增速是多少，你的账面资产和负债是多少，几个数一拉，你的价值，很容易出来的。
所以，无论未来的市场风格如何转换，小盘股的炒作风格少不了，大盘股的持续走强也很难，更多的，可能还是以大科技为主线的题材轮动风格吧。
从上周有限的三天反弹来看，人形机器人、固态电池、信创、AI应用基本上是辨识度比较高的几个板块。
人形机器人的个股上篇文章已经提到，包括拓普集团、三花智控、昊志机电、中大力德和雷赛智能等，固态电池炒作比较猛的是粤桂股份、有研新材等，小编过往写过的道氏技术也属比较活跃；信创领域，老龙头中国软件、中国长城近期持续发力，做金融信息系统的赢时胜，9月24号以来，从6块到最高的35块，块已经翻了5倍之多，简直是膜拜，其他包括宝通科技、普元信息、东方通等也可谓生猛；AI应用领域，主要还是受漂亮国那边的AI应用行情影响吧，蓝色光标、拓尔思、三六零、昆仑万维、华扬联众、元隆雅图等等，甭管有没有业绩支撑，总归是先来一通炒，炒上天再说，当然在AI应用的一个分支领域，数据要素领域，热度同样很高，包括做跨境电商业务的易点天下、广博股份等，小编之前写过的青木科技，也是可圈可点。
除了上述板块，还有一个领域值得关注，那就是本文所要分析的可控核聚变领域，正所谓AU的尽头是能源，能源的尽头是核聚变，我们今儿就来关注一下核聚变领域的个股，安泰科技、永鼎股份和尚纬股份，大概分2-3个系列吧，后续还会继续写一些有基本面支撑的票，包括纽威股份、东方电气、久立特材和精达股份等。
言归正传
01
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认识安泰科技、永鼎股份和尚纬股份
安泰科技,坐标北京, 2000年上市
公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台和科技创新主力军，公司以先进金属新材料及制品的研发、生产和销售为主业，是新材料领域的一个重要板块。重点面向人工智能、新能源、新一代电子信息、高端装备制造及航空航天、核电等领域提供先进金属材料、关键部件及系统解决方案。
安泰科技以“快速凝固工艺技术”、“增材制造工艺技术”、“CIP/HIP等静压成形技术”、“先进冶金过程工艺技术”等一系列核心材料制备技术为“根技术”，建立从材料到制品、器件以及系统集成开发的完整产业平台体系，在金属材料及关键部件领域为全球高端用户提供全生命周期一体化解决方案，形成高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业、环保工程及装备材料产业等四大业务板块。
核聚变作为未来理想能源之一，是解决人类能源问题的重要途径。目前世界上最具代表性的可控核聚变试验堆包括国际热核聚变实验堆（ITER）、中国中科院自主设计的EAST核聚变实验装置等，2023年4月12日，EAST实现了403秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行。2024年1月，工业和信息化部等七部委联合下发的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》中将可控核聚变列为全面布局的未来产业。
公司在核电领域拥有领先的技术优势，开发的难熔钨钼、镍基高温合金带材、金属精密过滤装置等产品为“华龙一号”、AP1000、CAP1400等多项核电技术提供配套产品；为核聚变装置提供包括钨铜偏滤器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等涉钨全系列专用钨铜部件。
营收权重而言，先进功能材料及器件营收占比38%，毛利率17%；特种粉末冶金材料及制品营收占比1/3强，毛利率18%；高品质特钢及焊接材料营收占比2成，毛利率12%；环保与高端科技服务业营收占比8%，毛利率31%。
国内营收占比7成，海外3成。
2023年研发费用5.9亿，研发营收占比7.2%，超过5%的优秀线。
永鼎股份, 坐标江苏省苏州市，1997年上市
公司主营业务主要分为以下几个领域。
在光通信领域，公司专注于构建全面的网络基础通信产品体系，提供光棒、光纤和光缆等产品。在此基础上，公司进一步拓展业务范围，涵盖光芯片、光器件、光模块以及光网络集成系统等关键环节，形成了从光芯片制造到线缆设备生产，再到运营商数据采集和应用的完整产业链布局。
在电力传输领域，公司不断扩大对“一带一路”沿线国家的海外电力工程布局，并加大力度开拓新能源汽车线束业务。
高温超导产业化发展已进入加速期，公司加强创新研发，稳步推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶和超导电缆等领域的应用。
电线电缆业务，继续在工业制动化电缆、新能源电缆、汽车高温电线、军工电缆、特种电缆、5G通信电缆、泄漏电缆等品类上稳健发展。
营收权重而言，光通信营收占比2成，毛利率13%；汽车线束和电力工程营收分别占比1/3，毛利率则分别为14%和20%；超导及铜导体营收占比1成，毛利率15%。
国内营收占比53%，海外47%。
2023年研发费用2.5亿，研发营收占比5.8%，超过5%的优秀线。
尚纬股份,坐标四川省乐山，2012年上市
公司是集高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务于一体的国家高新技术企业。公司主要产品包括核电站用电缆、轨道交通用电缆、中压交联电缆、高压电力电缆、太阳能光伏发电用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力发电用电缆、海上石油平台用电缆等，并被广泛应用于核电、轨道交通、国网电力、光电、风电、化工、石油石化等诸多领域。
2023年研发费用0.98亿，研发营收占比4.5%，接近5%的优秀线。
安泰科技财报数据
2023年营收81.8亿, 过去5年营收复合增长率11%，过去10年的营收复合增长率7%； 2023年营收增长11%, 2024Q3营收增长-3%。
毛利率而言, 2023年以前中位数为17%, 2023年18%, 毛利率基本保持稳定。
2023年自由现金流5.7亿, 创了历史新高；最近5年自由现金流全部为正，且全部在3个亿以上，大概齐已经进入摘果子时期。
2023年底金融资产28亿, 金融负债8亿，总体不差钱，但少数股东权益也高达23%。
永鼎股份财报数据
2023年营收43.5亿, 过去5年营收复合增长率5%，过去10年的营收复合增长率8%； 2023年营收增长3%, 2024Q3营收增长1%。
毛利率而言, 2023年以前中位数为12%, 2023毛利率17%, 毛利率最近两年呈现出明显的增长态势。
2023年自由现金流1.8亿, 历史小高点是2020年的7.1亿，自由现金流年度之间波动巨大，且2024Q3的自由现金流相比去年同期也是大幅萎缩，应收账款增长明显。
2023年底金融资产18.7亿, 金融负债31.4亿，另有长期股权投资12.6亿，基本来说，金融资产和长期期权投资之和与金融负债正好相当，且少数股东权益也高达9.8%。
尚纬股份财报数据
2023年营收22亿, 跟5年前2019年的20.3亿相差不大，过去10年的营收复合增长率14%； 2023年营收增长9%, 2024Q3营收增长-25%，看来2024年以来的营收跌幅着实有点大。
毛利率而言, 2023年以前中位数为17%, 2023毛利率18%, 2020年以来稳定在18%附近。
2023年自由现金流0.9亿, 历史小高点是2020年的2.7亿，自由现金流年度之间同样波动较大。
2023年底金融资产5.8亿, 金融负债5.9亿，另有长期股权投资2.5亿，资本资产结构中规中矩。
02
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安泰科技、永鼎股份和尚纬股份估值
对于安泰科技，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为11%, 估值如下：
对于永鼎股份，我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为5%，估值如下:
对于尚纬股份，我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为9%, 估值如下:
解读:
安泰科技、永鼎股份和尚纬股份, 涉及核聚变领域的三家公司，从各自的主营业务本身来说，安泰科技是做金属新材料的，产品广泛应用于人工智能、新能源、新一代电子信息、高端装备制造及航空航天、核电等领域，永鼎股份则涉及光通信、汽车线束、电力工程、超导及电缆等，而尚纬股份则聚焦特种电缆；从核聚变领域，安泰科技属于核反应堆的偏滤器领域，永鼎股份属于超导带材，而尚纬股份则属于超导电缆。
从2023年的毛利率来看，安泰科技、永鼎股份和尚纬股份分别为18%，17%和18%，非常之接近。
从营收增速上，2024Q3年的营收增速，安泰科技、永鼎股份和尚纬股份分别为-3%，1%和-25%，营收增速都不是太给力，大概跟整个制造业的趋势强相关。
安泰科技，基于2023年的自由现金流，考虑到过往5年11%，10年7%，尤其包括最近的2023年11%和2024Q3的-3%的营收增速，我们假定公司未来10年按照过往5年11%的复合营收增速发展下去，对应的估值为10.82元附近，10.82元上浮30%的极限值为14.06元附近，距离当下13.15元的股价尚不足一个板的距离，超出14.16元，则更多的是情绪使然了。
永鼎股份，基于2020年的平均自由现金流，考虑到过往5年5%，10年8%，尤其包括最近的2023年3%和2024Q3的1%的营收增速，我们假定公司未来10年按照过往5年5%的复合营收增速发展下去，对应的估值为6.61元附近，6.61元上浮30%的极限值为8.59元附近，距离2023年6月份的月线小高点8.68元差了9分钱，还是非常之接近的。
尚纬股份，基于2020年的自由现金流，考虑到过往10年14%，尤其包括最近的2023年9%和2024Q3的-25%的营收增速，我们假定公司未来10年按照2023年9%的复合营收增速发展下去，对应的估值为8.91元附近，8.91元上浮30%的极限值是11.58元。看来2022年1月份的月线小高点13.84元需要更高的营收增速预期才能实现了。
核聚变（nuclear fusion），又称核融合、融合反应、聚变反应或热核反应，即两个较轻的核结合而形成一个较重的核和一个极轻的核（或粒子）的一种核反应形式。 质量小的原子，主要是指氘，在一定条件下（如超高温和高压），能让核外电子摆脱原子核的束缚，两个原子核能够互相吸引而碰撞到一起，发生原子核互相聚合作用，生成新的质量更重的原子核（如氦），中子虽然质量比较大，但是由于中子不带电，因此也能够在这个碰撞过程中逃离原子核的束缚而释放出来，大量电子和中子的释放所表现出来的就是巨大的能量释放。
人类已经可以实现不受控制的核聚变，即氢弹的爆炸。而目前，科学家正在努力研究可控核聚变，约束方式分为磁约束、惯性约束和重力约束。
核聚变可能成为未来的能量来源，甚至被认为是能源问题的终极答案。
安泰科技vs永鼎股份vs尚纬股份, 可控核聚变估值系列之一。综合来看，从基本面的角度，虽然安泰科技看似估值潜力最小，但属于基本面最优秀，而永鼎股份和尚纬股份更多的属于过往历史上基本面曾经非常优秀过，但当下确实不咋滴的那种。
从可控核聚变题材本身，无论是从偏滤器，还是从超导带材、超导电缆的角度，相信三家公司在可控核聚变的上游材料领域都属于不可或缺的一环，假如可控核聚变热点能够持续发酵的话，三家公司的持续表现同样可以期待。
大盘么，如前文所述，经过周五的暴跌，相信下周初惯性下跌后会逐步企稳，在12月份经济工作会议之前，暂且以偏弱势震荡概率偏大，轻指数，重个股，后市大可不必过度悲观，相信只要给点color see see, 热点趋势还是会不断涌现的，但还是尽可能做有基本面支撑的个股。
资本永不眠。
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孔东亮, CPA
2024/11/24
