作者︱余在洋
白酒上市公司，正在密集发布财报。4月28日晚，洋河股份发布了2024年年报和2025年一季度业绩报告。数据显示，2024年，洋河股份实现营收288.76亿元，归属于上市公司股东净利润66.73亿元。
综合当前白酒行业正处于调整期、存量竞争持续加剧、消费者对品质要求越来越高这一背景，我们似乎可以从洋河财报中读懂八个字：直面挑战，蓄势未来。
行业调整期，更考验酒企韧性黄金十年之后，白酒行业不出意料，又走了一个“白银十年”行情。在这如金如银的二十年里，一些酒企迎来了自身的高速发展，比如洋河股份。
资料显示，2011年，在将江苏另一中国名酒“双沟大曲”收归麾下后，拥有“双料中国名酒”的洋河股份，宣告进入品牌蓄势、市场扩张阶段；2013年，洋河股份以150亿元年度营收，首次跻身白酒行业前三，与茅台、五粮液并肩前行。
经历过早期的飞龙在天，面对当前正在逶迤前行的行业调整期，曾经吃透市场高增长预期、吃尽行业发展红利的酒企，在龙蛇转换的过程中，或许需要更多去展现自身的发展韧性。这其中，不仅包括产品韧性和品牌韧性，更包括市场韧性。
在洋河股份的2024年财报中，我们或许可以读懂其发展背后的韧性——面对消费大势和降速下的行业调整期，洋河股份正在主动调整经营策略，稳固提升产品品质，全面推动营销转型，用“直面挑战”的心态，为未来行业调整期结束后的稳健发展蓄势。
2025年，洋河股份立足长远，正在构建以消费者运营为核心的品牌体系，聚焦主销产品和重点市场，进一步推动企业健康可持续发展。
业绩承压背后的行业“阵痛”2024年，白酒行业进入深度调整期，消费需求疲软、库存压力高企、名酒价格倒挂成为市场主旋律——洋河遭遇的业绩困境，在白酒业内并非孤例。
去年，白酒行业库存普遍超过3个月。
在这一背景下，整个白酒行业呈现出终端动销疲软、酒企业绩承压这样一种总体态势，也成为行业熟知的一种“痛”。由此导致的后果，则是头部酒企之间、头部酒企与地方名酒之间、地方酒企内部等的多层次竞争和强势品牌对市场份额的蚕食。
具体到洋河，茅台、五粮液在高端市场的持续挤压，以及今世缘、古井贡等品牌蚕食其部分市场份额，都带来了不小的挑战。
根据洋河股份的财报数据显示，公司2024年在江苏省内市场完成营收127.48亿元，同比下降11.43%；在省外市场完成营收155亿元，同比下降14.35%，华东、华北等传统优势区域呈现增速放缓趋势。
产品升级背后的“品质布局”洋河股份在财报中称，2024 年是企业调整之年，公司将围绕长期主义，聚焦主责主业，同时本着科学发展和可持续发展的原则，积极调整经营策略，以应对外部环境的变化和发展中存在的问题。
公司通过推出获得中国酒业协会权威认证的10年、15年、20年真年份酒，以及用百年老窖、老工匠和绵柔老酒来构建产品稀缺性和品质壁垒的方式，实现了对手工班的“真年份”升级。
同时，针对海之蓝这一年销1亿瓶、销售额超过130亿的“国民爆款”，洋河股份对其完成了第七代升级——采用“3年基酒+5年调味酒”的组合，使升级后的产品口感更绵甜醇厚，不仅担责“国民白酒”领域的品质标杆，更彰显出其“品质+性价比”策略的超强生命力。
今年洋河还推出高线光瓶酒，以“名酒的品质、光瓶的便利、亲民的价格”为消费者提供全新选择。
本轮行业调整，虽然具体要到什么时候结束无人能做定论，但在新周期来临之际，白酒市场回暖、消费逐步回潮的同时，势必会迎来白酒市场的新格局——当前，面对行业下行周期，洋河股份通过产品升级所进行的“品质布局”，正在为迎接即将到来的新周期埋下伏笔。
洋河人“直面挑战，蓄势未来”的心态，不仅可以为自身在新周期中赢取有利占位筑基蓄能，更为自己日后的高质量发展预定了一条品质轨迹。
未来发展三大“关键变量”在大家关注洋河股份业绩变化之际，如果放眼长远，洋河在今年及其后的市场进程中，有三大“关键变量”应该被划为重点，即：2025年的库存去化进度，手工班系列的放量节奏，以及公司分红政策的延续性。
1、库存去化进度：如果在2025年里，洋河股份的动销能够得到显著改善，渠道库存可以降至2个月以下，将为业绩反弹奠定基础。
2、手工班放量节奏：品质升级、真年份和稀缺性，体现的是洋河手工班高端系列的竞争力，该品系能否在千元价格带站稳脚跟，将直接决定洋河高端化战略的成效。
3、分红政策延续性：洋河自2009年上市以来，已连续15年实施现金分红，累计派现528.5亿元，是上市募集资金的19倍，反映了公司对股东回报的重视。尽管业绩承压，但充足的未分配利润和稳定的现金流，有效支撑了洋河股份的分红能力。
同时，面对行业调整的大环境，洋河股份正在积极进行战略调整：一是通过产品升级来提升市场竞争力，二是通过渠道优化来应对行业挑战。若公司能够转型成功，将为分红提供更坚实的基础。
在调整中寻找确定性
聚焦“浓香、酱香”两大香型定位和“洋河、双沟、贵酒、梨花村”四大品牌集群，洋河建立起既实现全价格带无缝隙覆盖，更形成"高端引领、腰部支撑、大众托底"的梯队化竞争结构，通过迭代与推新满足消费者所需，不断推动绵柔品质向上升级、向下深化，锻造出穿越行业周期的核心竞争力。
对于投资者而言，未来需重点关注洋河股份的库存去化、高端产品渗透、塔基产品稳固，同时也要重点关注白酒行业的需求复苏信号——在行业洗牌中，上市酒企的业绩调整，也为投资者提供了一次把握结构性机遇的绝佳机会。
