7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等国有六大行官网相继推出最新人民币存款利率表，并且是即日起执行。国有大行5年期定存挂牌利率均击穿2%整数关口，降至1.8%，存款利率进入了“1时代”。

当然了，利率是否有进一步下调空间，当前仍不好说，如果光看房地产行业表现的话，利率持续下行仿佛仍有空间。

需要指出的是，当前是建国以来的最低存款利率，甚至有观察者认为，要为“零利率”时代做好充足准备。

有人之所以“大胆”猜测“零利率”，恐怕主要的一个参考目标是日本，房地产泡沫叠加老龄化双重利空冲击，让日本多年处于超低利率、零利率、负利率。

问题接着就来了，如果我国的利率有一天也会降到日本的利率水平的话，那只能说明一个问题，经济可能真的出了问题。闲闲财经相对保持乐观的看法，认为中国经济后劲依然非常足，不至于沦落到日本经济过去三十年的窘境。

然而，不可否认的是，当前的确面临不少挑战。

房地产调整大周期叠加进入老龄化社会的影响，不可回避的一个问题是，过去四十年的高增长肯定一去不复返了。

尤其是当前正处于经济转型的关键时间点，在没有完全实现转型成功前，利率在低位运行将是一个较为长期的过程。

基于这样的事实判断，实际上央行早已布局推进相关策略。

早在2020年新冠大流行期间，央行发布的《中国区域金融运行报告（2020）》指出，强化对稳企业的金融支持，创新直达实体经济的货币政策工具，推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

或许很多观察者都认为，彼时的这一决策可能是受到疫情影响，然而，我们再看2024年2月央行发布的《2023年第四季度货币政策执行报告》，报告称，下一步，将强化逆周期和跨周期调节，继续推进存款利率市场化带动整体利率水平下行。

不难看出，推进利率水平持续下行，新冠大流行并不是主导因素。根本上，恐怕仍跟房地产周期叠加老龄化有关。

推动利率持续下行，会带来两个直接好处：其一，有利于稳定房地产市场；其二，在实现补充流动性的同时，有利金融服务实体，以抵消房地产行业对国民经济的冲击。

带来的间接影响是，本轮低利率周期，乃至超低利率周期，终将引发一轮“存款搬家潮”，低利率维持的时间越长，这轮“搬家”也就越彻底。

低利率促进居民将储蓄资产，转移到投资，有利于促进消费。当然了，“促进消费”实际上是一个伪命题，从日本经济来看，当长期低利率并没有促进经济一轮高增长后，反而消费不振的问题长期存在。

也就是说，低利率并不是万能药，只有低利率对经济转型起到提振效果后，消费才会跟得上，高景气周期后期，不可避免地就要告别低利率时代了。

就A股而言，2023年后，乃至2022年后已经悄然出现了一些变化，“高股息”资产，空前得到市场青睐，自然跟利率持续下行有关。这显然是低利率早期在市场中的一些体现，随着股市接近触底，最近两个月来，核心指数ETF开始遭遇大额资金买入，这显然也是“储蓄搬家”的一个着力点。

我们不妨再次重新审视这场推进了5年多的金融供给侧改革，股市的注册制改革与推进利率持续下行，二者显然是相辅相成。在某一个时间点，二者一旦实现共振，将是A股大牛之时。