过去一段时间，美国通胀数据的发布，都会给市场带来剧烈的波动，本期会议令市场与通胀数据脱敏，但接下来两个月的数据，通胀和就业的多项数据都变得“重要”起来。9月会议降息板上钉钉？并没有如此倾向的承诺，反而由于关注更广泛的数据，美联储轻松地拿到了最终解释权。 惯例先进入会议声明变化要点赏析，敲黑板，2021年9月会议开始用elevated表述通胀高企，至此，终于不再过分关注通胀，本期声明的两个变化点均是围绕此点做修正。 变化1：修改就业和通胀的表述，就业市场不再那么强劲，通胀只有一点点高企了。 【原文摘录】Job gains have moderated, and the unemployment rate has moved up but remains low. Inflation has eased over the past year but remains somewhat elevated.【译】就业增长有所缓和，失业率有所提升但仍保持低位。通胀过去一年有所缓和，但仍然有一点点高企。 变化2：从过度关注通胀，到回归通胀就业双重使命。 【原文摘录】the Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate.【译】委员会关注双重使命面临的风险。 发布会要点：市场寻找利率变化的敏感点，从通胀数据转向就业市场，并质疑就业过度疲软的风险。 货币政策 9月降息提上日程（之前对数据不自信，但再多一个季度的读数，信心就来了）；再提行动过早或过晚的双刃剑（过早行动影响通胀下降，过晚行动导致就业疲软）；本期会议讨论接近降息的那个点，但还差一点点，想看更多数据；提到了川宝指导9月不要降息的话题，肯定是保持独立性啦。 通货膨胀 不再需要100%用力关注通胀，对通胀读数非常满意。 劳动力市场 劳动市场逐渐回归正常，不再认为其成为通胀压力的来源（工资-通胀螺旋）；确实要防一手就业市场超预期滑入疲软。 经济增长 PDFP（私人国内最终购买）增长2.6%，既不过热，也不疲软。 此外，还提到了数字资产CBDC，仅仅在保持研究状态，没有进展。 2021年9月以来，从极度关注通胀，到回归通胀和就业的均衡关注，确实意味着货币政策面临拐点，但更细节的，是否在9月降息，仍然是大保底机制。对于市场而言，无论9月miss不miss，降息总归会在年内到来。私认为无论9月降息是不是板上钉钉，都不再那么重要。 由于未来要关注的数据更加广泛，单个数据的市场敏感度下降，随着时间的临近，降息交易的强度会显著减弱。与此同时，更加关键的日央行开启加息周期，全球资本市场长周期史诗级拐点，尽管日美利差绝对值仍然充足，但利差收窄的预期将降迫市场探索并改变过去二十多年来的资金流动范式，这会加剧市场的无序波动。 无论是中东地缘还是驴象之争，在接下来的几个月，“意外因素”对市场的影响更加显著，群魔乱舞，剧烈波动将替代持续上涨。