一段话点评： 高温合金绝对龙头是抚顺特钢：高温合金市占率80%，超高强合金90%，市盈率23；高温合金国内23年整体还有2.8万吨的需求缺口（需求7万吨，产能4.2万吨），行业方向不错，但是国内太卷了，毛利率20%左右；国内供给不了的，部分牌号高温合金都是“天价”还买不到，一旦国内能生产价格就卷下来了。公司整体毛利率从21年的18%降至24年的14%（行业PE20）,由于新股上市当日暴涨10倍，需要经历长期的调整，暂时不用看（23年3月，上市前的股份转让对应市值37.5亿）。 以下内容由DEEPSEEK生成，个人审阅编辑 上大股份（301522）分析报告 一、公司概况与行业地位 1. 核心业务与产品 上大股份专注于高温合金、高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核工程、石油化工及高端装备制造领域。公司通过“返回料再生技术”实现资源循环利用，是国内首家通过航空发动机试车考核的再生高温合金生产企业，填补了国内技术空白，技术壁垒显著。 2. 技术优势与行业地位 - 技术突破：首创“第二种高温合金工艺路线”，突破传统制备方式，实现高温合金高返回比生产，技术达国际先进水平；拥有11项核心技术，覆盖循环再生、高纯净化熔炼等领域。 - 行业认证：承担56项国家级课题，获46项发明专利，被列为国家级专精特新“小巨人”企业，参与多项国家重大国防工程材料供应。 - 市场地位：高温合金国内市场占有率逐步提升，2024年营业收入25.08亿元，同比增长23.29%。 二、财务表现与经营分析 1. 收入与利润 - 营收增长：2024年营收25.08亿元（同比+23.29%），净利润1.62亿元（同比+7.14%）；过去三年（2021-2023）营收复合增长率超50%，净利润复合增长率57.34%。 - 毛利率压力：2024年毛利率13.91%，同比下降2.97个百分点，主要因行业竞争加剧及原材料价格波动。 2. 成本与费用 - 研发投入：2024年研发费用1.04亿元（同比+12.9%），占营收比例约4.16%，持续支撑技术迭代。 - 三费控制：销售、管理、财务费用占营收比例3.96%，同比下降13.51%，运营效率有所优化。 3. 现金流与风险点 - 应收账款高企：2024年三季度应收账款占净利润比达408.1%，现金流压力显著；货币资金/流动负债仅26.11%，需关注回款能力。 - 负债结构：财务费用/经营性现金流均值达68.57%，短期偿债能力存隐忧。 三、行业前景与成长驱动 1. 行业需求与政策支持 - 高温合金缺口：2024年国内高温合金需求量6.2万吨，同比增长17%，进口依存度仍较高，国产替代空间广阔。 - 政策红利：国家“十四五”规划将高温合金列为重点突破领域，叠加国防军工、新能源等领域需求增长，行业增速有望维持15%以上。 2. 公司成长驱动 - 产能释放：2025年定位“管理提升年”，计划优化生产流程，加速产能爬坡。 - 国际化拓展：与霍尼韦尔、斯伦贝谢等国际客户合作，海外市场收入占比提升。 - 新兴领域布局：切入核聚变、超临界发电等前沿领域，拓展产品应用场景。 四、竞争优势与风险因素 1. 核心优势 - 技术壁垒：返回料再生技术国内独家，成本优势显著；产品覆盖400余种特种合金牌号，高温合金牌号超80个。 - 客户资源：深度绑定中国航发、航空工业等军工集团，民用客户包括东方汽轮机、久立特材等龙头企业。 2.主要风险 - 订单周期性：军工客户占比高，需求受国防预算及项目周期影响较大。 - 原材料波动：镍、钴等金属价格波动直接影响毛利率，2024年原材料成本占比下降但仍需警惕。 - 竞争加剧：国内特钢企业加速布局高端合金，行业价格战可能挤压利润空间。 五、投资价值与建议 1. 估值分析 - 相对估值：当前股价对应PE区间25.17-27.82倍，证券之星评级显示股价偏高，但技术壁垒赋予一定溢价。 - 机构持仓：前十大机构持仓占比43.08%，包括中航重机、国投矿业等产业资本，反映长期信心。 2. 投资建议 - 短期：关注2025年管理优化成效及产能释放进度，警惕应收账款周转风险。 - 长期：看好高温合金国产替代及新兴领域拓展潜力，建议逢低布局具备技术护城河的标的。 风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！ 谢谢您的关注！每一次转、评、赞都是对我持续更新的鼓励！谢绝未成年及在校生打赏！