特朗普为何不惜得罪全球，也要搞关税战？这背后跟美国国债有什么关系？美国是不是真的没有钱了？

我们先来看一组数据。美国国债目前的总规模已经超过了 36 万亿。而且大家有没有关注到一点，就是特朗普现在已经给那些没有反制美国的国家推迟了 90 天。为什么是 90 天？因为 90 天之后，美债就会有一大笔到期额度要还。那么现在美国政府是不是真的没钱了？我们现在来说一下美债与美国政府以及美国社会的整个运行机制。

美联储是货币的发行方，但美联储不受美国政府管控，它是一个独立的第三方。美国政府如果需要钱，就会发行国债，而发行国债需要美国国会审批。美国国会审批通过后，美债发行，发行之后美联储就会印钱来认购这个美债，美债便到了美联储手中，然后钱就到了美国政府手中。之后，美联储会在市场上抛售这些美债换取美金，美债也就进入市场流通。美债是目前全球最安全的资产，没有之一，是全球资本市场公认的最安全资产，也是流通性最强的市场。因为美债至今没有违约过，而且美债规模足够大，达 36 万亿美元，所以它的流通性非常强。

那么为什么这么多国家、个人、公司富豪都愿意去认购美债呢？除了它的安全性之外，还有一个重要原因，那就是跟美国所建立的国际秩序有关系。在布雷顿森林体系破裂的同一时间，美国大规模把制造业转移出去。美国的产业空心化其实是他们有意为之，是配合美元全球化做的战略决策。因为美元要输出到世界各地，美国就必须拿钱去买其他国家的东西。如果美国还保留着中低端制造业，反过来就是其他人拿钱来买美国的东西。

那其他人拿什么买美国东西呢？大家手里没有美元，美国肯定只认美元或者黄金，而其他人的黄金又不够多，美元也不够多，大家都在买美国东西，那谁去赚美元呢？除了那些能源国家或者农业国家，而这两块美国自己都有。所以他们只能把中低端制造业转移到其他国家，这样一来，其他国家就有了美元，美国拿着美元去买他们的中低端产品。像中国这样的国家，就会手里积累大量美元，中国、日本都有大量美元。那么这些美元怎么办呢？我们买不了那么多东西，我们每年都是巨额贸易顺差。这么多美元我们干什么？美国就会让我们去认购他们的资产，比如说美债，美国国债是其中最大的。日本目前是全球海外最大的美债持有者，持有总量超过 1 万亿；中国持有大概 7000 多亿，排名第三，仅次于日本和英国。

大家持有这么多美元资产，这些钱就重新流回到了美国。所以别看特朗普一直在说贸易逆差的问题，其实美国的金融账户全部都是顺差的，而且这边的顺差跟贸易的逆差刚好能对上，所以美元就形成了这样一个循环：美联储发行美元，然后认购美国国债，美元进入市场流通。美国政府手里有了大量美元，就可以去投资、支付公务员的工资、搞国防建设、支付美军费用等等。所以美债是维持美国乃至世界目前这套秩序运转的关键。

那么美国政府是不是真的没有钱呢？答案确实是。因为现在美国政府一年的财政支出是 7 万亿美元，而收入才 4 万亿美元。目前美债处于高息状态，他们一年光是利息支付就要超过 1 万亿美元。看到这里，你就知道为什么特朗普一定要让美联储降息。因为如果美联储不降息，光是美债就足够让美国政府头疼了。

美联储必须降息，降息之后美债的总利息支出才会减少。一方面，他们能够继续发新债还旧债；另一方面，目前持有的这些债的持有成本会下降。但是美联储一直不愿意降息，因为美联储认为目前通胀还是比较高，而且目前经济还相当强势，所以他们不愿意降息。另外最重要的是，美联储不愿意被美国总统牵着鼻子走。美联储主席的任期是 10 年，大家注意，是 10 年，而美国总统的任期只有 4 年。所以你看，鲍威尔已经经历了特朗普、拜登，又回到特朗普时代，真是铁打的美联储主席，流水的美国总统。

搞明白这一点之后，咱们再来看目前特朗普为什么刚好延期 90 天。很简单，90 天之后有大批美债要到期。因此这 90 天豁免期是干什么的？是给那 75 个投诚的国家，让你们来认购美债。你们接下来要让我给你们减免关税，就得纳投名状。投名状是什么？就是得拿出诚意，这就像随份子钱一样，看你们给的份子钱够不够多。所以接下来就看这 75 个国家谁认购的美债多，谁认购的美债多，谁就有可能得到更好的贸易条件。

而且这里面关键是，为什么现在美债突然就没人要了？自从关税战打响之后，美债的收益率，30 年期收益率突破 5%，10 年期收益率突破 4.5%。讲一个简单的逻辑，美债卖的人越多，收益率就越高，是反着来的。所以当收益率这么高的情况下，说明市场正在大规模抛售美债。市场大规模抛售美债，是因为大家认为美债短期内的风险越来越大。虽然美债还是全球最安全资产，但相对于过去没有那么安全了，所以被大规模抛售，因此美债收益率一直走高。大家都在抛售，买的人就少了，那后面这个雪球怎么滚下去呢？特朗普必须给美债找到新的买家，因此关税战这一步就开打了。所以就形成了一个循环：我先把关税抬高，逼着你们以降低关税为条件来购买我的美债，这样美国政府就可以继续运转下去。搞懂了这一切，你就知道关税战的本质到底是什么了。