这篇聊聊最近几个潜在的风险与可能的机遇。我来聊聊思考,抛砖引玉,大家给出判断。
债券与纯债基金及固收类银行理财很多人预期最稳的国内债券,今年以来的表现属实有些令人闹心。最近也不提“我们的纳斯达克”了。德邦证券研究所整理了今年以来关键期限到期收益率变动:

其实债券市场出现调整并不令人意外,毕竟处在高位,有点调整并不奇怪,之前大家也遇到过多次,除了第一次不太适应外,现在是越来越适应,“反正还会新高”,内心是不慌的。
现在有些令人意外的是调整的时间有些长,除了开年头两天行情比较好,春节回来几天还凑合以外,好日子就屈指可数了。一些人按照以往习惯进去“抄底”,现在浮亏也不少了,内心有些慌了。
现在看今年以来,中长期债券基金约8成收益还是负的,短债基金近一半还是负的。

数据来源:德邦证券研究所
比短债基金还要惨的是同业存单基金,理论上更稳的同业存单基金,亏损比例更高。
一些固定收益类银行理财产品也出现了净值回撤现象,还有一些产品连续0涨幅,勉力支撑。
这里潜在的风险,还是老生常谈的“负反馈”,也就是“赎回-下跌-赎回”的循环。尤其是银行理财产品那边资金量大,净值回撤现象容易引发这种现象,而且开放式债券基金的机构持有占比较高,很容易沦为“血包”。现在关注到银行理财产品回撤的投资者还不多,如果后续一直没好转,可能就不太妙。
当然,我们不希望出现这种情况,这种情况出现的概率确实也比较小。不过若是出现这种情况,或许是一个“抄底”的良机。
海外债券与互认基金2025年的头几天,资金都在抢北上的香港基金。主要目标是债券基金,没什么关注权益类基金的,结果现在一看,港股很靓,这些债券基金有点凉……

数据来源:天天基金,2025-2-23
当初分析能赚“票息+利率下行+汇率”的收益,现在表现有些出乎意料。
“票息”确实是谁都抢不走的收益,不过利率下行这个事儿就很犹豫了,而汇率更是当头一棒,其实图上产品的美元份额都是正收益。
这里潜在的风险就是当初宏观的判断可能出现比较大的偏差,“利率下行+汇率”都成为空谈,甚至比较高的“票息”都扛不住。
至于机遇,之前以年为单位的判断,现在过去50天,距离目标更远了,如果坚持当初的判断,那这个机会变得更好了不是?关键是还坚定不?
净赎回与市场结构今年以来,港股和A股的行情不错,随着市场上涨,投资者陆续回本,“回本出”和止盈动作比较多,尤其是一些之前埋没资金比较多的板块。
而基金的销售情况,并不算好,尤其是主动权益基金,还没有走出“过街老鼠人人喊打”的阶段。那净赎回就是不可避免的,而净赎回会使得部分规模已经比较艰难的基金变得更加艰难,持续运作或许都难。
从业绩好起来到有渠道愿意卖,再到规模起来,还是需要一定时间的,但大多数产品设定的期限都是连续60个工作日规模低于5000万元,就会触发自动清盘。
所以投资者还是要关注持有基金是否存在这样的清盘风险,及时做好应对。
不过随着越来越多的资金“保本出”或者止盈,市场的筹码结构会变得越来越好,上涨的阻力会逐渐减小,后续的行情或将更加令人期待,当然筹码结构只是一方面,还需要基本面的催化剂、资金面的发力,行情的高度才能真正起来。