2025年第一件财经大事来了，美元指数在1月1日、2日获得两连阳，2日更是大涨0.84%，最高涨到109.533，创下两年新高，全球都懵了，你美联储不是降息嘛，怎么美元还越来越值钱？从2024年9月18日降息以来，美元指数大涨9%，这是一种向全球吸血的行为。

美国需要什么样的美元？答案无疑是强势的美元，特朗普还没有正式上台，就已经公开威胁金砖国家莫要挑战美元，任何试图取代美元的行为都将受到严厉打击。从这里我们可以感受到美国要维持美元霸权地位的决心，也能感受到美元霸权对美国霸权的重要性。

美元霸权大家都听说过，到底是一种什么样的表现形式？能给美国带来什么样的利益呢？最近美元大涨或许可以体现美元霸权对美国的重要性，美国2021年开始有通胀，2022年通胀比较严重，创下近三十年最高记录，超过2008年次贷危机前后的水平。

有通胀就得加息，通过加息来平抑通胀，美国也加息了，加到近几十年最高水平，最高加到5.5%的水平，美国加息后，一般来说对美股是不友善的，因为利息这么高，不利于实体经济，而且无风险收益率大涨，那么股票的市盈率就会变得没有竞争力，只有更低的市盈率才能和无风险的债券竞争，美股按理来说是要跌的。

按时实际情况确实美股创历史新高，全球资金都跑到美国去了，一方面是吃无风险收益，比如债券以及银行存款，这是没有风险的。另一方面，美股大涨，引发全球资金来追逐，进一步推高美国股市，这又反过来虹吸全球资金流入美国，无论是投资无风险的债券和存款，还是投资股票等资产，都会获得不菲的回报。

再考虑到美元升值，因为全球资金流入美国必然造成美元升值，这些外国的资金流入美国或者持有美元资产还能吃到母国货币贬值的汇差，相当于是一鱼而吃，这两年持有美元资产的资金赚得盆满钵满。

按照一般的经济学原理，加息，资金流入，货币升值，这是正常逻辑，去年很多人做国际分析的时候也是这个逻辑 ，认为美国要降息了，那么我的好日子就来了，各种资产价格就要涨了，网络上到处是这样的观点。但是事实却啪啪打脸，美国降息，美元不跌反涨，从9月份首次降息以来，美元指数大涨9%，表现得极为强势，为什么会出现这种和理论截然相反的情况？

说到底是我们的理论学得太机械，加息降息只是影响货币贬升的一个原因而已，本质还是要看这个国家的经济情况，整体经济向好，资金回报率高，那么资金就会流入，钱是追求收益的，美联储加息也好、降息也好，目的是为了美国经济服务的，2020年降息到零水平，是因为有了疫情这个百年冲击，及时降息，释放流动性，能够避免经济硬着陆，事实证明，美联储的水平非常高，美国经济复苏很快，没有陷入2008年那样的持久战。

2022年加息，是因为有通胀了，必须解决通胀，所以加息是为了解决经济问题，事实上经过加息之后，通胀得到了很好的遏制，虽然没有降低到2%以内，但是一直在3%以内，这也是一个可以接受的目标。2024年降息，是因为加息导致资金成本过高，影响社会融资成本，所以要降息，很多人担心美国加息导致利息太多，现在不是降息了嘛，问题不就开始解决了嘛。

美国的经济问题解决了，那么资金的投资回报率就是会高的，再加上美国通胀保持2%-3%的水平，名义上的投资回报率其实是高于中国的，我们虽然GDP增速有5%左右，但是由于通缩存在，名义GDP增速只有4%，而美国GDP实际增速在2%-3%之间，再加上2%-3%的通胀，名义GDP能够达到4%-6%，投资回报率是高于我们的，再加上货币升值，持有美元资产的收益是要高于持有其他货币资产的。

而我们很多人只是单纯地盯着美联储加息和降息，将自己的命运交给对手，对方动你才动，问题是对方动是为了解决自己经济问题，你如此 亦步亦趋，那不是将自己内部的经济问题解决实际交给对手了吗？

中国的货币政策需要紧盯着国内的问题来实施，是要着眼于本身的问题，是服务于本国经济的，主动权应该掌握在自己手中，中国当前的经济问题，从货币上来说，表现为通缩，其实美国在2020年疫情的时候也通缩了，美国的做法就是大幅降息啊，马上解决问题，他们不会盯着中国怎么做的。

中国在2024年明显出现通缩，这个问题到现在已经没有人会否认了，虽然我们也降了3次息，5年期以上LPR从4.2%降低到3.6%，降低了60个BP，但是我们从2020年到2023年的四年时间，期间发生新冠疫情这样的百年流行疾病，我们的LPR也只是从4.8%降低到4.2%，4年才下降60个BP，通缩的发生不是一年时间突然发生的，而是一种积累到量变达成质变的结果。

924政策被视为货币政策的重大转向，已经开始脱离之前“稳健”的描述，但是也没有马上改弦更张为“宽松”，“宽松的货币政策”还是几个月之后才出现的，至此，中国货币政策完成了重大转向，而此时距离2020年新冠疫情已经过去了5年，美国的货币政策已经从降息到零水平，再加息到5.5%的几十年高位，再到开始降息的阶段，美国的货币政策都已经开始走第二个周期了。

很多人担心我们降息会导致人民币贬值，其实这是短浅的做法，货币的价值取决于本国的经济的经济情况，经济发展好，资金回报率高，资金自然会流入，谁会跟钱过不去呢，如果本国经济不行，就是单纯加息，也很难让货币升值，经济强劲，哪怕是降息，也会吸引资金流入，进而引发货币升值。

美元现在十分强势，吸引全球资金，其实也是在向全球吸血和“征税”，同样的美元可以购买更多的他国商品，原来1美元可以购买7元人民币的商品，现在可以购买7.3元人民币的商品，这难道不是一种变相的“征税”？只不过是谁来付出这个代价，直接征税，是对商品征税，是进口商直接支付，最后是消费者承担，而通过货币升值，是让这个国家集体承担，相当于中国集体补贴美国消费者。

我们提振消费，原因是需求弱，需求弱是因为收入不够啊，但是我们在补贴美国消费者，为什么不能补贴自己的消费者呢？最近开始以旧换新给予补贴，这是一个重大转变，与其补贴美国还被制裁，不如补贴自己的消费者，资金还沉淀在国内。

我们还需要更低的资金成本，美国2020年就零利率了，我们到2025年存量房贷利率才大部分下降到3.3%，新发放的房贷利率才降低到3%附近，而不少经营贷已经降低到3%以下了，为什么我们的房贷利率依然这么高？而同时房地产市场依然在下滑，2024年商品房销售面积已经跌到2009年的规模，跌到10亿平米以下。通缩解决了，我们的货币自然会升值。