时隔半年后，总市值600亿元的光伏巨头晶盛机电拟分拆子公司美晶新材上市事宜又迈出了重要一步。

IPO申请获深交所受理

10月中旬，浙江美晶新材料股份有限公司（简称“美晶新材”）递交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），已获深交所受理。

招股书显示，本次IPO，该公司拟在创业板发行股票数量不超过4000万股（不含超额配售部分股票数量），占发行后公司总股本的比例不低于10%。预计募资15亿元，将主要用于半导体石英坩埚产业园、研发中心建设项目、宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目及补充流动资金。

（截图来自企业招股书）

实际上，早在今年4月份，晶盛机电曾发布公告称，正式启动分拆子公司美晶新材上市前期筹备事宜。随后一个月，美晶新材上市辅导备案登记获受理。9月27日，美晶新材IPO申请正式获深交所受理。

在股权结构方面，本次IPO前，晶盛机电持有美晶新材约57.84%的股份。本次分拆上市后，晶盛机电仍维持对其控制权。

背靠600亿光伏设备巨头

资料显示，美晶新材创建于2017年，其主要从事石英坩埚研发、生产和销售。作为晶盛机电控股子公司，该公司已成为国内领先的先进材料高新技术企业。

从业务上看，在半导体领域，美晶新材目前已实现半导体坩埚的国产化替代，并且在国内的市场占有率位居领先地位；在光伏领域，该公司积极打造规模化、高效率的生产能力，经过多年发展已经在相关领域建立起良好的口碑。

而作为美晶新材的母公司，晶盛机电成立于2006年，主营业务为光伏设备、半导体设备和 LED 衬底材料的研发、生产与销售等业务。该公司目前在光伏装备技术和规模上已实现全球领先，其单晶炉设备市占率超过80%。

截至10月13日，晶盛机电总市值约为607亿元。

高景气度下业绩大幅增长

近年来，在光伏行业高景气度之下，石英坩埚需求大增。得益于光伏行业需求强劲增长，美晶新材近年来的营业收入和净利润均实现大幅增长。

（截图来自企业招股书）

招股书显示，在2020-2022年度及2023年一季度，该公司营业收入分别为4356万元、1.71亿元、10.73亿元和5.44亿元；归母净利润分别为-334万元、1521万元、3.01亿元和2.52亿元。

可以看到，在2021-2022年两个年度，美晶新材已实现连续两年净利润为正且大幅增长，并在今年一季度净利润已经接近去年全年的50%，预计2023年全年大概率保持快速增长的态势，上市条件已经成熟。

不过，需要指出的是，美晶新材资产负债率较高且明显高于同行均值。上述报告同期，该公司的资产负债率分别为105.8%、96.6%、83.3%、75.8%。

从趋势看其资产负债率呈现下降的趋势，但仍高于70%，远高于同行可比公司。报告期内，该公司同行可比公司资产负债率平均值分别为30.8%、26.4%、23.8%、24.9%。美晶新材称主要系近年来固定资产投资金额大幅增长所致。

石英坩埚紧缺成光伏行业瓶颈

实际上，近年来我国石英坩埚技术水平快速进步，在坩埚尺寸、纯度、拉晶时间和拉晶次数等方面均取得显著进步，在光伏和半导体领域已实现国产化。

根据海通国际证券预测，2025年光伏石英坩埚需求量将从 2022 年的 59万余只增长至159万只，年复合增长率高达 39%。

（截图来自企业招股书）

与此同时，据中金公司研报预测，在2023-2025 年，全球光伏石英坩埚市场空间分别为118亿元、153亿元及199亿元，年复合增长率约为30%。

而从行业龙头来看，目前我国光伏石英坩埚产业在全球居垄断地位，主要市场参与者包括美晶新材、欧晶科技、裕能石英等细分领域头部企业。

而在产品价格方面，最近两年来高纯度石英砂供不应求，价格飙涨。数据显示，光伏级石英坩埚进口砂的价格从2022年的5.5万元/吨上涨至近期的17万元/吨，大涨约2倍；内层砂均价从今年初的7.5万元/吨上涨至今年8月份的35.5万元/吨，涨幅高达3.7倍。

而在石英坩埚产品价格上，大尺寸石英坩埚均价在今年8月已涨到42000元/个以上，与上一年同期相比价格暴涨了近7倍。

由此可见，当前石英坩埚市场需求紧缺，产品供不应求，价格也在持续攀升。因此，在未来一段时间里，石英坩埚仍可能成为光伏产能提升的一大瓶颈。

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