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夕阳地产企业万科在2025年迎来了偿债“高峰期”，单是2025年需要偿还的债券就有16只，共计301.5亿元，这还是不含境外的。

作为万科的第一大股东，深圳地铁集团在短短半个月内，拿出70亿元的真金白银力挺万科，而且是“低利率+高质押”的方式。

对于万科来说这就是短期债务危机的“速效药”，但是对于深圳地铁来说，完全就是一场“赔本买卖”。

那么深铁为什么心甘情愿为万科托底呢？这背后究竟隐藏着什么秘密？

万科短期偿债压力激增

万科作为房企中的头部企业，曾经连续多年登上《财富》世界500强的榜单上，去年还以657.9亿美元的营业收入，排在榜单的第206名，是中国民营房企中排名最靠前的一个。

但万科其实已经连续跌了七年了，从房企的龙头，成了第一个喊话“活下去”的房企，能做出这样的成绩只能说是瘦死的骆驼比马大。

有资料记载，万科的现金流有797.45亿元，可截止到2024年9月份，公司的短期债务从2023年底的620亿元，飙升到了1168亿元，也就是说，万科的短期偿债能力严重不足。

万科的销售也在持续萎缩，去年，万科的合同销售金额是2460.2亿元，同比下降了26.6%，销售回款的减少直接削弱了其现金回流的能力，万科面临着前所未有的挑战。

尽管万科已经偿还完了去年的债券，但是今年的债券依然是一个大“难关”，2025年全年万科需要兑付的境内外公开债总额达到了326.4亿元。

此外，万科发行的债券中，一季度到期的境内债有98.9亿元，5月份还需要兑付4.55亿美元的境外债，进一步加剧了万科的资金调配压力。

为了缓解资金上面的压力，万科从去年就开始变卖资产了，去年上半年，处置了上海七宝万科广场50%的股权等多个地产项目，回笼了93.4亿元的资金。

相较于偿债金额来看，回笼的部分资金只是九牛一毛而已，根本覆盖不了偿债资金。

深铁的超常规支持

2月10日，万科向大股东深铁借款28亿元，专门用来偿还到期的公开债务。

这种借新还旧的方式，既能解决万科现下面临的债券偿还问题，又能稳定股价，一举两得，从借款安排来看，深铁不遗余力，给予万科最大的支持。

万科的借款年限是三年，需要支付给深铁的利率为2.34%，比一年期贷款市场的报价利率还要低76个基点，70%的质押率远超市场30%到60%的质押率，更是突破了市场惯例。

有了深铁的资金支持，万科在2月18日公布一则好消息，如期兑付了年内的第三笔公开债，合计偿还了80亿元债务了。

可情况好转没多久，万科就又遇到了另一个难题，万科在2022年2月28日发行的一只债券将会在今年的25号到期，万科此时已经“贫血”了，只能再次寻求股东的帮助。

2月21日，万科第二次向大股东深铁贷款了42亿元，不到半个月的时间，深铁就已经向万科“输血”70亿元。

然而，深铁对万科并不仅限于真金白银的支持，2024年以来，深铁通过认购中金印力REIT、受让深圳湾超级总部基地地块、红树湾项目权益等方式为万科注入了近50亿元的资金。

这样看来，深铁为了拯救万科，已经向其驰援了超百亿元的资金，值得一提的是，年后万科多个核心部门都被深铁掌控了，公司的多位高层都换成了有深铁国资背景的高管上位。

这样的举动进一步升级了其“国资背书”，有助于稳定投资者预期，防止万科债券价格崩盘和融资渠道彻底关闭。

说到这里或许会有人好奇，为什么深铁要给予万科如此大的支持？这背后到底隐藏着什么秘密？

救万科=救自己

在2017年的“宝万之争”中，深铁集团在中以664亿元的资金收购了万科的股票，成为万科的第一大股东。

然而，从2017年到2023年，深铁都没有得到分红，目前为止，深铁得到的分红共计192亿元，也就是说，深铁连投资成本都没有收回来。

值得一提的是，万科是中国头部房企，债务违约可能会引发一系列的连锁反应，波及金融机构、上下游的产业链以及市场信心。

作为万科的第一大股东，深铁拥有万科27.18%的股权，一旦万科破产，深铁将会面巨额股权价值缩水和资产减值的风险，两者之间的利益早已相互绑定，救万科就是在救自己。

深铁的“输血”为万科短期的偿债危机争取了喘息的时间，可万科真正想要“活下来”，还是要依赖销售回暖、资产盘活和商业模式转型来实现根本性的复苏。

信息来源：

新浪财经2025年02月24日关于“万科企业股价盘中涨超7%，深铁集团再提供42亿借款助力”的报道

北京商报2025年02月11日关于“深铁集团28亿元驰援万科，管理层交接后财务支持落地”的报道

南方Plus2025年02月10日关于“定了！深铁提供28亿元助力万科还债”的报道

新浪财经2025年02月21日关于“国资背书再升级：深铁月内两度输血万科累计70亿 超常规质押率破解偿债困局”的报道

金融界2025年02月21日关于“又借42亿元还债！万科再次向深铁集团求援！在短短21天之内深圳国资已注入70亿元，今年万科境内公开债券到期近216亿元”的报道

第一财经2025年02月21日关于“深铁集团连番出手，超百亿资金驰援万科偿债”的报道

广东证券时报旗下《e公司》官方账号2025年02月18日关于“万科，如期偿债！”的报道