皇氏集团（002329.SZ），也暴雷了。

根据业绩预告显示，2024年，皇氏集团预计净利润为-6.2亿元至-6.8亿元，同比下滑1020.63%至1109.72%。单看四季度，亏损金额超过了6亿元，是2023年同期的6倍。

至此，皇氏集团的形势已经非常严峻。

按扣非净利润计算，皇氏集团已经连亏5年，过去7年有6年发生亏损，累计亏损金额超过了21亿元。

要知道，皇氏集团并不是一家大公司。截至2024年3季度末，皇氏集团货币资金仅2.8亿元，且对应高达9.15亿元的短期借款。

这么说吧，公司本身就存在偿债风险，如果再这么亏下去，公司的处境将越来越难。

咱们再来看股价。

皇氏集团上一轮股价高点发生在2015年，也就是10年前，目前市值仅剩下不到30亿；2022年的时候，皇氏集团曾有一波翻倍式反弹，但没过多久，就又被打回了原型。

那么问题来了，好好的“水牛奶一哥”，为什么会沦落至此？

罪魁祸首是：多元化转型！

2010年，皇氏集团在深交所挂牌上市，成为“水牛奶第一股”。不过，公司却面临业绩下滑的压力。2011年，净利润增速由上一年的35.81%骤降至3.52%；2012年，净利润暴跌44.61%。

在业绩压力下，皇氏集团开启了多元化转型。

2014年，皇氏集团收购御嘉影视100%股权，交易作价6.83亿元，涉足影视娱乐领域；2015年8月，收购盛世骄阳100%股权，交易作价7.8亿元；除此之外，皇氏集团还收购了完美在线，成为其控股股东，并入股易联视讯和臻品悦动。

并购带来的代价是，商誉在短期内大幅增加。截至2015年底，皇氏集团商誉从无到有猛增至12.21亿元，占总资产比例近30%。

然后，就是商誉暴雷，盈利恶化。

截至2021年底，皇氏集团商誉降至1988.15万元。也就是说，2017年至2021年，皇氏集团累计商誉减值接近11亿元。

这么说吧，公司斥巨资并购来的资产，几乎全都打了水漂。

可能有人要问了，既然商誉都已经全部计提了，为什么近年来经营业绩还会这么惨淡？

原因是，公司并没有死心，继续在多元化路上狂奔！

基于先前的经验，皇氏集团不再走并购，而是选择自己投资。2022年初，皇氏集团宣布进军光伏行业，并在8月宣布建设20GW TOPCon 超高效太阳能电池组和2GW组件项目，总投资100亿元。

注意，当时公司账上现金有且只有7个亿，且还需要应对13.79亿元的短期借款。

结果大家都知道，光伏产能阶段性过剩，市场陷入激烈的价格战中，皇氏集团无奈只能放弃了光伏这门生意。

再然后，皇氏集团宣布“聚焦主业”，但是，乳制品行业却已经发生了翻天覆地的变化，不仅竞争激烈，且早已经过了黄金增长期。

2023年，皇氏集团靠着卖子公司实现盈利；2024年，因为“无子可卖”再次巨亏。

不过，虽然公司经营业绩不佳，但实控人可没闲着。2015年底，皇氏集团实控人黄嘉棣持股比例是36.18%，到2023年3季度末，这个数字已经降至24.78%。

最后，还有一个数字饱受诟病。

自2010年登陆资本市场以来，皇氏集团累计融资金额是21.24亿元，是派现金额的11倍。但是，截至目前，皇氏集团的市值也不到30亿元，最低的时候一度仅剩下21亿元，甚至低于融资金额。

所以，大家怎么看待那些主营业务不佳但又热衷多元化转型公司？尤其是，公司账上资金本来就很紧张，但是在多元化布局上却动辄几亿、几十亿甚至上百亿的投资。