春节归来，在通胀来临的市场声浪下，原油、有色金属等大宗商品纷纷上涨，国内化工品也在开年之处迎来了喜人涨势。本轮化工上涨的因素在于成本抬升以及国外供应缩减的炒作。当价格运行到目前高位时，化工板块的逻辑是否发生变化？
#聚酯板块#
决定聚酯产业链价格重心的关键在于原油。
@PTA
如果原油上涨到75美元/桶，PTA的价格有望4900元/吨附近（PX-原油价差为350美元/吨，PTA加工费为500元/吨），对于PTA加工费，预计未来一两年的波动区间在300-800元/吨内（因供应过剩，加工费会长期低位震荡），对于PX-原油价差，取决于PX的供需情况，预计今年会比去年好些，去年价差平均280美元/吨，中性评估今年预计在350美元/吨左右，乐观些400美元/吨，对应PTA价格约5150左右。
@乙二醇
如果原油上涨到75美元/桶，从过去十年乙二醇制石脑油的成本来看，在5300-6300元/吨附近，均值5800元/吨左右。三季度，国内一些大型装置投产以后，乙二醇面临供应压力，行业利润有望压缩，边际成本是石脑油制乙二醇，也就是乙二醇的价格锚定在石脑油制乙二醇成本上。
@短纤
PTA价格按照5000元/吨，乙二醇按照5800元/吨，短纤利润按照1000元/吨测算，预计价格8200元/吨左右。需要警惕的时候，假如原油不涨反跌，大家可以参考2017年上半年原油从60元/吨跌至45美元/吨的情况。
#塑化板块#
在市场氛围推动下，资金炒作海外供应缩量预期，3P再度出现拉升。价格拉高以后目前存在两个隐患，一是下游工厂面对高企的原料价格，基本无补库意愿，成交以贸易商为主。二是对于后面还有产能投放压力的品种而言，目前高利润显然不具备可持续性。
由于严冬而停车的美国装置已在陆续开车过程中，外围供应紧张只是阶段性问题。对于PVC来说，由于全年供应压力有限，预计重心大幅下移概率不大，下跌驱动只能来自阶段性负反馈。而对于09合约的聚烯烃来说，产能投放依然是个不小的压力，当前选择中期做空2109或是一个不错选择。
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-文章作者-
韩冰冰（投资咨询编号：Z0015510）
杨思佳（从业资格编号：F3059668）
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