昨日，世界银行发布最新全球经济报告，全球经济复苏势头依旧疲软。其中，关于中国的部分显示，中国经济的前景相比今年1月份略微乐观，但在多重不利因素叠加的情况下，政策调控只能带来短期支撑，长期复苏依旧需要市场环境支持。
全球经济
预计今年全球经济增长将稳定在2.6%，尽管地缘政治紧张局势加剧且利率居高不下，但三年来首次保持稳定。预计在贸易和投资温和增长的背景下，2025-26年全球经济增长将小幅上升至2.7%。预计全球通胀将有所缓和，但速度低于之前的预期，今年平均通胀率为3.5%。鉴于通胀压力持续存在，发达经济体和新兴市场及发展中经济体(EMDE)的央行在放松货币政策方面可能仍将保持谨慎。因此，预计未来几年的平均基准政策利率将保持在2000-19年平均水平的两倍左右。
尽管近期增长前景有所改善，但发达经济体和新兴市场与发展中经济体的前景仍低于历史标准。预测期内全球增长预计将比2010-19年平均水平低近半个百分点。2024-25年，近60%的经济体的增长将低于2010年代的平均水平，占全球人口和世界产出的80%以上。预计新兴市场与发展中经济体的增长将从2023年的4.2%放缓至2024年和2025年的4%。许多脆弱经济体的前景尤其黯淡——到今年年底，面临脆弱和冲突影响的经济体中超过一半的经济体仍将比疫情前夕更贫穷。
尽管可能出现一些上行惊喜，但全球风险仍倾向于下行。不断升级的地缘政治紧张局势可能导致大宗商品价格波动，而进一步的贸易分化则有可能进一步破坏贸易网络。与2000年以来世界各地举行重大选举的其他年份相比，贸易政策的不确定性已经达到了异常高的水平。通胀持续存在可能导致货币宽松政策推迟。利率长期走高将抑制全球经济活动。由于一系列国内挑战，一些主要经济体的增长速度可能低于目前预期。与气候变化相关的其他自然灾害也可能阻碍经济活动。从好的方面来看，全球通胀可能会比基线假设的更快缓和，从而加快货币政策宽松速度。此外，美国经济增长可能强于预期。
在此背景下，需要采取果断的全球和国家政策努力来应对紧迫挑战。在全球层面，优先事项包括保障贸易、支持绿色和数字化转型、提供债务减免和改善粮食安全。在国家层面，持续的通胀风险凸显了新兴市场和发展中经济体货币政策继续关注价格稳定的必要性。高额债务和高昂的偿债成本将要求政策制定者寻求可持续地促进投资的方法，同时确保财政可持续性。为了实现发展目标并促进长期增长，需要采取结构性政策来提高生产率增长、提高公共投资效率、建设人力资本并缩小劳动力市场的性别差距。
分区域看，预计2024年大多数新兴市场和发展中经济体地区的经济增长将放缓。在东亚和太平洋地区，今年预计的经济增长放缓主要反映了中国经济增长放缓。欧洲和中亚、拉丁美洲和加勒比地区以及南亚地区的经济增长也将减速，因为这些地区最大的经济体的增长也将放缓。相比之下，预计今年中东和北非以及撒哈拉以南非洲地区的经济增长将回升，尽管增速不如之前的预测。
利用公共投资的益处。公共投资可以成为新兴市场和发展中经济体促进增长的有力政策杠杆，包括通过催化私人投资。然而，这些经济体的公共投资在过去十年中经历了显著放缓。在财政空间充足、政府支出高效的新兴市场和发展中经济体，将公共投资占GDP的1%可以提高中期产出1.6%。公共投资还可以吸引私人投资并提高生产率，从而促进这些经济体的长期增长。
为了最大限度地发挥公共投资的作用，新兴市场和发展中经济体应进行广泛的政策改革，以提高公共投资效率（包括加强治理和财政管理），并通过收入和支出措施创造财政空间。国际社会可以通过财政支持和技术援助在促进这些改革方面发挥重要作用，特别是在低收入发展中国家。
小国的财政挑战：经受经济风暴、新冠疫情及其后的全球冲击使小国的财政和债务状况恶化。这加剧了它们本已巨大的财政挑战——尤其是需要应对更频繁的气候变化相关自然灾害。35个EMDE小国中，有五分之二面临高债务风险或已经陷入债务困境，这一比例大约是其他EMDE的两倍。自疫情爆发以来，小国的财政赤字有所扩大，反映出政府增加支出以支持家庭和企业，同时收入减少。
全面的财政改革对于解决小国面临的财政挑战至关重要。首先，小国的收入波动很大，应从更稳定、更安全的税基中提取。其次，需要提高支出效率。这些变化应辅之以财政框架改革，包括更好地利用财政规则和主权财富基金。最后，国际社会可以增加对小国的资金投入，用于投资气候变化复原力和适应性以及其他优先领域，包括财政政策和债务管理方面的技术援助。
中国经济
预计今年中国GDP增长4.8%，明后年GDP增长分别为4%和4.1%。
2024年初，中国经济小幅回升，这得益于净出口的积极贡献，抵消了国内需求的疲软。继去年疲软之后，出口和进口均有所增强。
同时，总体投资增长依然乏力，基础设施和制造业投资稳健，而房地产投资则不断下降，因为房地产行业低迷（目前已进入第三年）仍在继续（图1.7.D）。房地产价格和销售额进一步下跌，房地产开发商再次面临融资压力。
在消费者信心疲软的情况下，国内消费也保持低迷，零售额增长低于疫情前的平均水平。总体消费者价格在去年年底因食品价格下跌而下降后，今年小幅上涨，核心通胀率仍远低于约3%的目标。生产者价格持续下降，反映出需求疲软。
为了刺激需求，中国政府宣布了额外的支出措施，包括用于基础设施项目的支出措施，这些措施是在去年年底实施的一系列政策的基础上实施的。
与此同时，中国央行下调了利率和存款准备金率。随着房地产相关银行贷款减少，政府制定了一项计划，以促进向房地产开发商提供流动性，支持可行的房地产项目的完成，并帮助增强信心。政府还出台了进一步的措施，旨在刺激房地产需求，包括取消住房抵押贷款利率下限和降低借款人的首付要求。
由于预计今年下半年经济活动将有所减弱，预计2024年经济增长将从2023年的5.2%放缓至4.8%，因为全球贸易复苏推动的商品出口和工业活动预期上升被消费减弱所抵消。与1月份的4.5%预测相比，经济增长上调了0.3个百分点，反映出2024年初经济活动强于预期，尤其是出口。
预计投资将保持低迷。虽然政府支出将继续支撑基础设施投资，但地方政府融资压力将制约财政支持。预计房地产行业要到年底才会稳定下来。尽管随着食品价格下跌的拖累逐渐消退，今年通胀将有所回升，但在消费放缓和需求压力疲软的背景下，通胀预计将远低于目标。在经济活动低迷和大宗商品（尤其是能源和金属）价格走软的背景下，生产者价格压力也将保持疲软。
预计2025年中国经济增长将进一步下降至4.1%（比1月份的预测低0.2个百分点，主要原因是投资前景较弱），2026年增长率将降至4%，因为生产率增长和投资放缓以及公共和私人债务不断增加对经济活动造成压力。
随着2023年人口连续第二年下降，以及生育率低且不断下降，人口逆风预计将加剧，从而拖累潜在增长率下降。
中国经济前景面临各种风险，这些风险一旦成为现实，可能对全球产生一系列溢出效应。从好的方面看，超过预期的政策支持（如增加政府支出）可能刺激需求。然而从坏的方面看，房地产行业持续或深度低于预期的低迷将直接影响投资，并产生更广泛的连锁反应。这将减少家庭财富，削弱消费者信心和支出。这还会削弱税收，进一步减少财政空间，阻碍财政支持，特别是在地方政府层面。
另一个下行风险是，商业信心和一系列行业的私人投资可能长期疲软，部分原因是国内或国际政策不确定性增加，包括国内监管环境（图1.13.A）。
此外，中国的潜在增长率已经呈明显下降趋势，可能比预期下降得更快，导致实际增长放缓。产业政策，包括政府对优先制造业的支持，可能会产生意想不到的后果，加剧资本配置效率低下，加剧供需失衡。
中国经济增长放缓可能会通过全球贸易和大宗商品市场产生不利的国际溢出效应。这将对预期的全球贸易复苏造成压力，抑制贸易密集型经济体的活动。鉴于中国在全球大宗商品需求中所占的份额以及大宗商品价格走软的环境，大宗商品出口型新兴市场和发展中经济体（尤其是能源和金属出口国）将受到特别影响。长期疲软的消费者信心可能导致中国家庭减少自由支配支出，包括海外旅行，从而抑制旅游相关活动，尤其是在中国是重要需求来源的东亚和太平洋地区经济体。
尽管中国融入全球金融市场的程度仍然有限，但经济进一步放缓可能会产生不利的金融溢出效应，包括削弱全球风险偏好。
在私人和公共部门债务高企且不断上升的背景下，中国经济增长放缓以及对金融风险不断上升的担忧可能会促使当局控制信贷增长并明显转向财政整顿。这种政策立场的转变可能会抑制全球市场情绪，因为全球需求将减弱，导致投资者风险偏好和股价下降。随之而来的全球金融环境收紧将对依赖外部融资的信用较差的经济体产生不成比例的不利影响。
