这次毛戈平的新股分析发的有点晚，高手过招，聪明的拳师往往会先后退几步让对方先出招，看清套路之后再后发制人。对于港股打新，市场情绪对新股上市表现影响很大，先看看认购热度再下手不迟，现在新股融资额度又不抢。

一、招股信息

二、公司概况

毛戈平，来自浙江杭州，于2000年由中国美妆界著名化妆师毛戈平创立。作为一家高端美妆公司，致力于通过高质量和创新的美妆产品、专业的化妆艺术培训以及体验式和个性化的客户服务，为消费者提供全方位的美妆体验。

毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

财务数据显示，在过去的2021年～2023年和2024年上半年，毛戈平的营业收入分别为人民币15.77亿、18.29亿、28.86亿和19.72亿元，相应的净利润分别为人民币3.31亿、3.52亿、6.63亿和4.93亿元。

高端化的品牌路线让毛戈平公司相比其他国货品牌更加赚钱，2021年～2023年毛戈平的毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%。今年上半年，其毛利率达到84.9%，净利率达到25%。

毛戈平的收入主要来自销售美妆产品，包括彩妆和护肤产品。除美妆业务外，公司还提供化妆艺术培训及相关销售，目前已在全国创办了九所化妆艺术培训机构，提供面授化妆培训课程。

目前，毛戈平旗下有两大美妆品牌，即“MAOGEPING”和至爱终生。“MAOGEPING”品牌以公司创始人的名字命名，是公司的核心品牌，定位高端品牌，以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主，是面向都市女性的本土高端化妆品品牌；“至爱终生”品牌以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性消费者，致力于提升公司产品的覆盖群体及销售区域。

从营收结构来看，公司收入高度依赖主品牌“MAOGEPING”。招股书显示，2024上半年，“MAOGEPING”品牌的营收达到18.87亿元，占比高达95.69%，同比增速达到了40.1%。“至爱终生”品牌2024上半年营收为1332万元，占比仅为0.7%，增速为2.1%。

三、综合点评

行业方面，在A股上市的珀莱雅现在市值364亿人民币，滚动估值25倍；贝泰妮现在市值210亿人民币，滚动估值35.5倍。在美股上市的欧莱雅现在市值1867.8亿美元，滚动估值27.5倍；雅诗兰黛现在市值272.8亿美元，滚动估值135.7倍。毛戈平的静态估值18倍，2024年前瞻估值14倍，即使考虑到港股市场的估值普遍低于A股和美股，这个估值水平也不贵，而且公司的营收和净利润都还在高速增长。

毛戈平公司最近三年半的毛利率均在80%以上，在美妆行业毛利率水平排名第一，比欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等一线国际品牌的毛利率都高，比肩茅台91%的毛利率。

毛戈平本次IPO发行股份占全部股份比例为15%，按照招股价中位数28.05港元算，募资约19.8亿，6家基石一共锁定1亿美元（约7.8亿港元），流通盘12亿。

这票的流通盘太大，仅靠散户是撑不起来的，必须要机构认可买单才行，这可能也是公司定价不贵的原因，给二级市场留点水位，是为了吸引机构。

毛戈平目前孖展300倍，热度不断攀升，最终大概率会超购600倍启动回拨至公开发售50%，甲乙组各176470手，按照7万人申购算，预估一手中签率40%。

现在热门新股放50倍融资的券商比较多，乙组按7000人申购算，预估乙头中签15～25手，对应货值4.5万～7.5万。由于打乙组的人多，甲尾中签可能比乙头还多。我准备至少打一个乙组。