德翔海运，曾于2022年10月28日、2023年4月28日、2024年5月30日先后三次递表申请上市。一旦成功上市，将成为首家在香港上市的台湾航运企业。

一、招股信息

二、公司概况

德翔海运成立于2001年，作为一家专注于亚太地区的货柜航运公司，专注于提供由大湾区出发的频繁服务。货柜航运网络覆盖全球21个国家及地区、56个主要港口。公司拥有合共46艘船舶，包括36艘自有船舶及10艘租用船舶，总运力为11万TEU。

截至2024年4月30日，按船队规模计，公司在专注于亚太地区的货柜航运公司中排名第6，市场份额2.3%，在全球货柜航运公司中排名第21，市场份额0.3%。

财务数据显示：在过去的2021年～2023年和2024年前四个月，德翔海运的营业收入分别为18.37亿、24.43亿、8.75亿和3.18亿美元，相应的净利润分别为10.78亿、10.75亿、0.20亿和0.01亿美元。

德翔海运的收入来自货柜航运服务、其他货柜航运相关服务(包括滞期费、滞留费、舱位费、其他航运附加费)。

过去三年，德翔海运现金分红合计约为7.8亿美元，海运公司成长性很慢，主要靠分红获取收益，这个也无可厚非。公司0负债，截至2024年4月30日，德翔海运持有的现金及约当现金为4.84亿美元，为公司的持续发展提供了坚实的资金基础。

三、综合点评

货柜海运市场受全球经济和贸易流动的影响，具有明显的周期性。在经济繁荣时期，货运需求增加，运费上升；而在经济衰退时期，需求减少，运费下降。

‌海运是典型的强周期行业，强周期股更适合看PB而不是PE，因为PE低的时候正是业绩高位，这时业绩不可持续。而在底部时看PB更为合适，因为这时公司的重置成本更为重要‌。

德翔海运净资产（权益总额）17.8亿美元（约138亿港币），按招股价中位数算市值66亿港元，PB也就是0.48倍，相比海运龙头中远海控PB是0.82倍、中远海发PB是0.43倍、太平洋航运PB是0.83倍来说，德翔海运估值不贵。

德翔海运此次IPO发行股份占全部股份比例为15.2%，按照招股价中位数4港元算，募资约10亿，6名基石合共认购6387万美元(约4.96亿港元)的发售股份，剩余流通盘5亿港元，盘子有点大。

这6位基石投资者有点东西，长和(00001.HK)旗下和记港口认购1500万美元，还有老股东联兴物流创始人洪英正家族以及环世物流，都是业内合作伙伴，不知是真心看好，还是来捧场的。

德翔海运招股价上下限幅度高达28%，要是下限定价郭二侠认为还有点汤喝。

德翔海运目前孖展不足额，最终大概率不会超购15倍启动回拨，甲乙组各12550手，按照1万人申购算，预估一手中签率90%。要是确定不回拨，准备偷鸡摸一手。